Merkez Bankaları Kararlarına Bakış

24 Mart 2023 Umut Tuncer- Uluslararası Piyasalar Müdür Yardımcısı FOREX

Fed: Piyasa tekrar faiz artabileceği ihtimaline ikna olmadı
SNB: 50 bp faiz artırımı ve enflasyon beklentilerinde yükseliş
BoE: Seçenekler açık olsa da Mayıs’ta faiz artırımına ara verme ihtimali
TCMB: Mevcut para politikası duruşu deprem etkilerini desteklemede yeterli

Fed

ABD’de üç bankanın batışı ve UBS’in Credit Suisse’i almasıyla yoğunlaşan bankacılık krizine karşılık Fed beyanatı merakla bekleniyordu. Kriz öncesi güçlü istihdam piyasasının da etkisiyle 50 baz puanlık faiz artırım beklentisi, kriz sonrası 25 baz puana inmiş, hatta faizin değişmeme ihtimali de azımsanmayacak derecede artmıştı. Regülatörlerin sağladığı destekler sonrasında 25 baz faiz artırım ihtimali daha stabil hale geldi ve Fed hafta ortasında bu yönde kararını açıkladı.

Ancak Fed beyanatında bankacılık krizine yeteri kadar değinilmediği de görülüyor. Enflasyonla mücadelenin ön plana çıkarıldığı metinde, yeni faiz artırımlarına açık kapının bırakıldığını, ancak bunun daha temkinli bir dille yapıldığını gördük. Öte yandan Başkan Powell, piyasanın beklediğinin aksine yılın devamında bir faiz indirimini “şimdilik” beklemediklerini ifade etti.

Fed’in yılsonu faiz beklentisi 5,1% ortalamada bulunmaya devam etti. Piyasa beklentisi ise indirimlerle birlikte faizin 4 – 4,25% bölgesine ulaşacağı yönünde. Yılın ikinci yarısında faiz indirimlerinin başlayabileceği beklentisi hala güncel.

Fed enflasyon beklentilerini Aralık ayına göre yukarı yönlü revize etti. Büyüme beklentisinde ise aşağı yönlü güncellemeler mevcut. Bu aşamada piyasa ve Fed beklentilerinin örtüşmesi bankacılık krizinin seyri ve tabi ki veri akışıyla birlikte olacak. Özellikle güçlü enflasyon rakamlarını içeren veri seti piyasa beklentisini Fed beklentilerine yaklaştırabilecekken, tersi durum Fed’in gevşemesine neden olabilir.

SNB

İsviçre Merkez Bankası SNB, Credit Suisse ile bağlantılı sorunlara rağmen faiz artırımlarına devam etti, politika faizini 50 baz puan artırarak 1,5%’e getirdi. Euro Bölgesi gelişmelerinden izole olmasa bile enflasyonun görece düşük olduğu ülkede, enflasyon tahminleri yukarı yönlü revize edildi.

Faiz artırımlarına ek olarak banka piyasa işlemlerinde de aktif rol oynamaya devam ediyor. Yıllar boyunca İsviçre Frank’ı satışıyla ihracat gelirinin korunma çabası ardından, bu kez ithalat enflasyonunu baskılama amacıyla yabancı para birimlerinin satışına da dahil oluyor.

Banka 2023’te enflasyonun ortalama 2,6% olmasını bekliyor. Uzun vadeli beklentisi olan 2025 enflasyon tahmini bile 2,1% ile hedefin üzerinde. Bu da yeni faiz artırımlarına açık kapı bırakıldığını net şekilde gösteriyor.

BoE

İngiltere Merkez Bankası BoE politika faizini 25 baz puan artırarak 4,25%’e getirdi. Banka büyüme ve istihdamı daha güçlü görürken, enflasyonun beklentilerle paralel hale gelmeye başladığını ve gelir büyümesinin zayıfladığını tahmin ediyor. Bu açıklamalar Banka’nın gerek yeni faiz artırımlarına, gerek Mayıs toplantısında beklemede kalabileceği görüşüne açık kapı bırakıyor.

Son olarak Ada ekonomisinde enflasyonun 10,1%’den 10,4%’e yükseldiğini görmüştük. Buna rağmen özellikle işletmelere uygulanan anketlere dayalı olarak daha ılımlı enflasyon beklentilerinin ağırlık kazandığı düşüncesi ön plana çıkmış görünüyor. Bunda özellikle enerji fiyatlarının baskılanmasının da etkisi olabilir. Eğer bu “ılımlı eğilimler devam ederse, Banka’nın Mayıs ayındaki toplantısında pas geçme ihtimali artış gösterebilir. Ancak şunu da unutmamak gerekiyor, açık kapı bırakılan ihtimaller arasında faiz artırımının devamı da var. Dolayısıyla ankete dayalı beklentilerin aksine, enflasyonu güçlenmeye devam edeceğine ilişkin ipuçları, gevşeyen beklentilerin hızlı şekilde yukarı dönmesine neden olabilir.

TCMB

TCMB Mart ayı toplantısında, önceki ay yaptığı 50 baz puanlık indirim kararı ardından politika faizini 8,5%’te tutma kararı aldı. Kurul mevcut para politikası duruşunun deprem felaketi sonrasında fiyat ve finansal istikrarı desteklemek için yeterli olduğu görüşünü savundu. Liralaşma stratejisinin devam edeceği belirtildi.

Enflasyonun Kasım 2022’de baz etkisiyle hızlı düşüşü ardından, özellikle son iki ayda düşüş hızının yavaşlaması dikkat çekmişti. Yıllık bazdaki enflasyon Şubat ayında 55,18% olarak açıklanmıştı.