Nvidia: Yapay Zeka Devriminin Küresel Gücü

Yapay zeka trendinin odak noktası olan yarı iletkenlerin ve piyasanın en büyük oyuncusu Nvidia (NVDA)’nın, mali 2027 yılı birinci çeyreklik dönem sonuçlarını 20 Mayıs günü sunması bekleniyor.

Son Çeyrek İtibariyle Genel Görünüm

Nvidia, yapay zeka ve hızlandırılmış hesaplama teknolojilerinde dünya lideri konumunda kalmayı sürdürüyor. Şirket; grafik işlem birimleri (GPU), veri merkezi çözümleri ve yüksek performanslı bilişim platformları tasarlayıp üreterek küresel dijital dönüşümün temel yapı taşlarını oluşturmaya devam ediyor.

2026 yılının ilk çeyreğinde Nivida, Blackwell platformunun tam ölçekli üretime geçirilmesiyle birlikte operasyonel ivmeyi korudu. Aynı dönemde şirketin; ABD, Suudi Arabistan ve Birleşik Arap Emirlikleri’nde yapay zeka fabrikalarının kurulmasına yönelik stratejik ortaklıklar kurması öne çıktı. Bu kapsamda HUMAIN, G42, OpenAI ve Foxconn ile iş birlikleri geliştirilmiş; ayrıca Meta ile milyonlarca Blackwell ve Rubin GPU içeren altyapı anlaşmaları yapıldı.

Şirketin aynı dönemde yapay zeka ekosistemine yönelik yatırımları 40 milyar doların üzerine çıktığı duyuruldu. Bu kapsamda Nvidia, OpenAI’a 30 milyar dolarlık stratejik pay ayrılmış; Corning için 3,2 milyar dolar ve IREN için 2,1 milyar dolarlık yatırım taahhütlerinde bulundu.

Yapay zeka alanındaki ajanlara dahalı modellerin ölçeklendirilmesi için Nvidia, Blackwell Ultra ve NVIDIA Dynamo çözümleriyle öne çıktı. Ayrıca Blackwell tabanlı bulut çözümleri; Amazon Web Services, Google Cloud, Microsoft Azure ve Oracle platformlarında kullanıma sunuldu.

Nvidia’nın gelirleri arasında veri merkezi segmenti toplam gelirin %91,5’ini temsil ederken 62,3 milyar dolar gelir üretti. Segment yıllık bazda %75 büyüyerek, toplam gelir artışının yüksek oranlarda seyretmesine destek verdi. Diğer yandan profesyonel görselleştirme segmenti %158 gibi yüksek bir oranla büyüyerek toplam gelirini 1,3 milyar doların üzerine çıkardı. Oyun segmenti %46,5; OEM ve diğer segment %27,8 ve otomotiv segmenti %6 oranında artış gösterdi.

Şirketin toplam geliri %73,2 oranında yükselişle 68 milyar doları aştı. Brüt kar 51 milyarı doların üzerine %77,3 oranında büyümeyle çıktı. faaliyet karı yıllık %83 yükselerek 44,4 milyar dolar tutarında ve net kar %71,8 büyüyerek 37,9 milyar dolar ile sonuçlandı.

Gelirin altında yer alan karlılık sonuçlarının gelirden daha fazla büyüme göstermesi, marjların da yükselişine yol açtı. Brüt kar marjı sınırlı oranda değişirken; faaliyet kar marjı %61,1’den %65’e; net kar marjı %56’dan %63’e yükseldi. Bu durum şirketin pazardaki rekabet avantajını sürdürdüğünü ve operasyonel verimlilik artışının net kar marjına kadar yansıdığını gösteriyor.

Nvidia’nın Blackwell mimarili ürünlerinden gelen talebin desteğiyle; veri merkezi segmenti gelirlerini 62,3 milyar dolara taşıyabildi. Mali birinci çeyreklik dönemde Çin kısıtlarının yer alması hem bu segmentin faaliyet kar marjını düşürken hem de bir sonraki dönemde gelir artış hızının yavaşlamasına yol açtı. Bu durumun ardından segmentin faaliyet kar marjı %70 civarında hareket ederken; segmentin geliri etkili büyüme gösterdi.

Net kardaki artış hızının geçen yıla göre yavaşlaması ise karlılık oranlarının bir miktar soğumasına alan açtı. Öz sermaye karlılığı %119 oranından %101,5 oranına gerilerken; yatırılan sermaye karlılığı %109,4’ten %92’ye soğudu. Bu soğumaya rağmen şirketin karlılığı yüksek oranlarda kalmaya devam ediyor.           Burada yapay zeka ekosistemine (OpenAI, IREN vb.) yapılan yatırımların ve ABD hükümetinin H20 çip ihracatını lisans zorunluluğuna bağlamasının stok ve alım taahhüdündeki düşüklüğün etkilerinin hissedildiği ifade edilebilir. Ek olarak yatırılan sermaye karlılığının, ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (%18,88) üzerinde konumlanması, önemli bir oranda ekonomik katma değer yaratımının güçlü seyrettiğini gösteriyor.

Nvidia bu dönemde borçluluk oranlarında düşüş eğilimini sürdürdü. Toplam borç / öz sermaye oranı %12,9’dan %7,2’ye gerilerken; toplam borç / toplam varlıklar oranı %9,2’den %5,5’e düştü. Net borç / öz sermaye oranı ise -41,5%’den -32,5%’e geriledi. Bu durum Nvidia’nın borç yükününü hem öz sermaye hem de varlık tabanına göre gerilediğini ve her ne kadar azalsa da şirketin net nakit pozisyonunda kaldığını gösteriyor.

Nvidia bu dönemde işletme faaliyetlerinden 36 milyar 190 milyon dolar nakit akışı sağlarken; 1,28 milyar dolar sermaye harcaması gerçekleştirdi. Şirketin serbest nakit akışı 34,9 milyar dolar tutarına ulaşırken; bu tutar yıllık bazda %124,5 oranında büyüme kaydetti. Şirket gelirine kıyasla düşük oranda sermaye harcamasında bulunarak, güçlü bir serbest nakit akışı sağlamakta ve olası yatırımlar için sağlam bir temel oluşturuyor.

Nvidia bu görünümle 5,7 trilyon dolar piyasa değerinde işlem görüyor. Şirket cari fiyatlarla 51,05 çarpanlı F/K rasyosuna ve 42,33 FD/FAVÖK rasyosuyla fiyatlanıyor. Büyüm beklentilerinin dahil edildiği beklenen F/K rasyosu ise 28,14 çarpana sahip. Nvidia bu çarpanlar arasında, cari fiyatlı rasyolarında benzenlerinin medyan değerinin üzerinde; büyüme beklentilerine göre şekillenen F/K rasyosuyla medyan değerin altında işlem görüyor. Bu durum piyasanın, şirketin büyüme hikayesini nispeten cazip gördüğüne işaret edebilir.

Genel Değerlendirme

Nvidia, veri merkezinin sağladığı yüksek gelir büyümesi ve yüksek faaliyet kar marjıyla, mali performansını yukarı taşımaya devam ediyor. Şirket gelirlerini büyütürken, marjlarında ve karlılık oranlarında güçlenmeyi sürdürüyor. Borçluluk tarafında ise yavaşlamaya karşın net nakit pozisyonunda kalmayı ve finansal kaldıracını azaltmayı sürdürüyor. İlerleyen dönemlerde yapay zeka trendinin diğer oyuncularıyla birlikte (ör veri merkezi, yapay zeka uygulaamaları) sektörün nasıl bir değişim geçireceği ve olası yatırım ortamı takip edilebilir.

Yakın Dönem Beklentileri

Buradan hareketle Bloomberg tarafından hazırlanan, Nvidia’nın mali dönem olarak 2027 yılı birinci çeyreklik finansallarına yönelik beklenti anketini incelediğimizde;

Gelirin 78 milyar 755 milyon dolar tutarında gerçekleşmesi bekleniyor. En yüksek beklenti 83,7 milyar dolar ve en düşük beklenti 72,6 milyar dolar ile yer alıyor.

FAVÖK’ün 52 milyar 826 milyon dolar tutarında oluşması öngörülüyor. Beklentiler en yüksekte 55,5 milyar dolar ve en düşükte 51,2 milyar dolar ile karşımıza çıkıyor.

Net karın 43 milyar 168 milyon dolar ile sonuçlanması bekleniyor. Beklenti aralığı en yüksek 45,6 milyar dolar ve en düşük 42,2 milyar dolar tutarında yer buluyor.

Hisse başı karın 1,76 dolar tutarında gerçeklemesi öngörülüyor. En yüksek beklenti 1,87 dolar ve en düşük beklenti 1,71 dolar ile karşımıza çıkıyor.

Nvidia Teknik Analizi

Nvidia hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde, izlediğimiz göstergelerle birlikte 216,50 – 221,00 bölgesini takip etmekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölge üzerinde oluştuğu sürece, yükseliş beklentisi öne çıkabilir. Beklentiye paralel fiyatlamaların görülmesi halinde 241,00 ve 245,50 dirençleriyle karşılaşılabilir. Bu aşamada 236,00 seviyesinin tutumu, yukarı yönlü beklentinin devamlılığı açısından etkili olabilir.

Alternatif durumda, düşüş isteğinin baskın hale gelebilmesi için, izlediğimiz bölgenin alt bandı olan 216,50 altında 4 saatlik kapanışları görmek gerekebilir. Bu halde 211,80 ve 207,50 destekleri gündeme gelebilir.