Amazon: E – Ticaret ve Yapay Zekayla Dengeli Görünüm
Dünyanın önde gelen e – ticaret ve bulut bilişim devi Amazon’un finansal raporlarını 5 Şubat günü sunması bekleniyor.
Son Çeyrek İtibariyle Genel Görünüm
Amazon; Kuzey Amerika ve Uluslararası perakende operasyonları ile AWS bulut segmenti üzerinden faaliyetlerini oluşturuyor. Şirket; çevrimiçi mağazalar, üçüncü taraf satıcı hizmetleri, reklam, abonelik (Prime vb.), fiziksel mağazalar ve diğer kategorilerde çeşitlendirilmiş operasyonlar yönetiyor.
Yapay zeka alanında Amazon, 2025 yılında AWS Nova modelleri, yapay zeka ajanları ve güvenlik yeniliklerini tanıtarak “agentic AI” (yapay zeka ajanları) güçlendirdi. Şirket, Anthropic yatırımı sayesinde bu alandaki altyapıyı genişletti. Bu dönemde Amazon, veri merkezi alanındaki faaliyetlerini genişletmek amacıyla AWS tarafına yoğun sermaye harcamaları gerçekleştirdi. Diğer yandan enerji kapasitesini 3,8 GW genişleterek yapay odaklı büyüme stratejisini daha da güçlendiren bir dönem geçirdi.
Şirketin gelir segmentleri arasında toplam gelire en yüksek katkıyı Kuzey Amerika segmenti (106 mlyr dolar) vermeye devam ediyor. Bu segment toplam gelirin yaklaşık %59’unu oluşturuyor. Bu durumu sırasıyla Uluslararası (40 mlyr dolar) ve AWS (33 mlyr dolar) segmentleri takip ediyor.
Yıllık bazdaki değişim göz önüne alındığında; en yüksek büyüme oranını %20,2 ile AWS kaydetti. Bunu %14 ile Uluslararası ve %11 ile Kuzey Amerika segmenti izledi. Bu durum son dönemdeki güçlenen yapay zeka trendiyle uyumlu seyreden bir görünümü ortaya koyuyor.
Amazon’un 2025 yılı üçüncü çeyreğinde toplam geliri 180 milyar 169 milyon dolara ulaşırken, gelir yıllık bazda %13,4 oranında büyüme gösterdi. Brüt kar 91,5 milyar dolara yaklaşırken, %17,5 oranında artış yaşadı. Faaliyet karı 21,7 milyar dolara %24,8 oranında büyümeyle; net kar ise 16,9 milyar dolara %9,6 artışla yükseldi.
Yıllık bazda değişim göz önüne alındığında, bu dönemde marjlarda ağırlıklı olarak düşüşler öne çıktı. Geçen yılın aynı döneminde brüt kar marjı %49 oranından bu çeyrekte %51’e yükseldi. Faaliyet kar marjı %11’den %9,7’ye ve net kar marjı 9,7’den %9,4’e geriledi.
Karlılık oranları tarafında ise artış eğilimi korundu. Öz sermaye karlılığı %22,56’dan %24,33’e yükselirken; yatırılan sermaye karlılığı %13,43’ten %13,52’ye toparlandı. Yatırılan sermaye karlılığını %12,16 seviyesindeki ağırlıklı ortalama sermaye maliyetine böldüğümüzde elde ettiğimiz verimlilik göstergesi 1 seviyesi üzerinde 1,02 seviyesine işaret ederken; bu durum ekonomik katma değer artışının sürdüğünü gösteriyor.
Borçluluk oranları tarafında ise düşüşler ağırlık kazandı. Amazon’un toplam borcunun öz sermayeye oranı %58,13’ten %41,32’ye gerilediği gözlemlendi. Toplam borcun toplam varlıklara oranı ise %25,77’den %20,98’e düştü. Bunun yanında net borç / FAVÖK oranı ise %0,99’dan %0,74 oranına geriledi. Bu durum şirketin nakit akışının borç yüküne göre güçlendiğini ve borçlarını daha hızlı ödeyebileceğini gösteriyor. Genel olarak 3 oran ise şirketin borç riskini azalttığına işaret ediyor.
Amazon bu dönemde işletme faaliyetlerin 35,5 milyar dolar nakit akışı sağladı. Bu durum şirketin nakit üretme kabiliyetinin geçen yıla göre %36,8 oranında arttığını gösteriyor. Amazon yapay zeka trendine veri merkezi çözümleriyle dahil olurken, bu trende bağlı olarak yüksek sermaye harcaması yapmayı sürdürüyor. Şirket bu çeyrekte 35 milyar dolardan fazla tutarda sermaye harcamasına yönelirken, bu tutar yıllık bazda %55 oranında büyüme gösterdi. Buradan hareketle hesaplanan serbest nakit akışı ise yıllık bazda %87 daralarak 430 milyon dolara geriledi.
Dördüncü çeyreklik dönemde nakit yaratma kabiliyeti ve sermaye harcamalarının ne ölçüde verimli olacağı takipte kalmayı sürdürecek gibi görünüyor. Yıllıklandırılmış dönemlerle Amazon, gelirinin %17,4’ünü sermaye harcamalarına yönlendirerek, benzerlerine kıyasla (%1,9) mevcut faaliyetlerinden çok büyüme odaklı hareket eden ve istikrarını koruyan bir tablo çiziyor.
Amazon, 2,5 trilyon ABD dolarını aşan piyasa değeriyle; 36,34 F/K ve 17,53 FD/FAVÖK çarpanlarına sahip. Amazon cari F/K çarpanıyla, benzerlerinin medyan değerinin üzerinde konumlanırken, büyüme beklentilerinin dahil edildiği beklenen F/K çarpanıyla da benzer konuma sahip. Şirketi FD/FAVÖK çarpanıyla benzerleri ile karşılaştırdığımızda medyan değere yakın fiyatlandığı söylenebilir.
Genel Değerlendirme
Amazon'un üçüncü çeyrek performansıyla, güçlü gelir büyümesi gösterirken, marjlarında bir miktar baskı yaşıyor. Bu baskı yüksek sermaye harcamalarının etkisini yansıtırken, şirket borçluluk oranlarında baskı oluşturuyor. Amazon yapay zeka ve bulut yatırımlarıyla Microsoft veya Google gibi şirketlerle rekabeti tırmandırmaya çalışıyor. Bu durumun yarattığı yüksek sermaye harcamalarının verimliliği yakından takip edilirken, şirketin e – ticaret gelirleri, benzerlerine kıyasla daha dengeli bir görünüm sunuyor. Bilanço sonuçlarında bu dengenin ve yoğun sermaye harcamalarının verimliliği ön plana çıkabilir.
Yakın Dönem Beklentileri
Buradan hareketle Bloomberg tarafından hazırlanan, Amazon’un 2025 yılı son çeyreklik finansallarına yönelik beklenti anketini incelediğimizde;
Şirket gelirinin ilgili dönemde 211,48 milyar dolar olması bekleniyor. En yüksek tahmin 214,46 milyar dolar, en düşük tahmin 206 milyar dolar olarak karşımıza çıkıyor.
FAVÖK’ün 48,7 milyar dolar tutarında gerçekleşmesi düşünülüyor. Beklentiler en yüksekte 53,5 milyar dolar ve en düşükte 42 milyar dolar ile yer alıyor.
Şirket net karının ilgili dönemde 26,4 milyar Dolar olması bekleniyor. En yüksek tahmin 30 milyar Dolar kar, en düşük tahmin 21,5 milyar Dolar kar seviyesinde bulunuyor.
Amazon Teknik Analizi
Amazon hisse fiyatını teknik açıdan ele aldığımızda, 21 periyotluk Envelopes’un desteklediği 238,25 – 241,00 aralığını takip etmekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölge üzerinde hareket ettiği sürece, yükseliş isteği öne çıkabilir. Bu halde 243,75 ve 248,00 dirençleri gündeme gelebilir.
Alternatif durumda, düşüş beklentisinin baskın hale gelebilmesi için, izlediğimiz bölgenin alt bandı 238,25 desteğinin kırılması gerekebilir. Bu halde 235,75 ve 233,00 seviyelerine doğru gerilemeler izlenebilir.