Faiz İndirimi Sonrası Bir Hafta – Metallerde Görünüm
Fed’in Aralık ayındaki faiz indirimi, metaller cephesinde ‘düşük faiz ve zayıf dolar’ kanalını yeniden gündemin merkezine taşıdı. Ancak son bir haftalık pencerede fiyatlamayı tek başına makro belirlemedi. Kıymetli metallerde yatırım iştahı ve fiziki piyasa koşulları, baz metallerde ise arz tarafı (özellikle enerji ve operasyon haberleri) ile regülasyon başlıkları öne çıktı. Aşağıda, 2025 yılı ve 10–17 Aralık döneminde metallerin ortak hikayesini ve ayrıştıkları noktaları özetliyoruz.
2025 yılı metal getirileri
ALTIN
Altın cephesinde 2025, güçlü getiri ve belirsizlik dönemlerinde dayanıklılık temasının aynı anda çalıştığı bir yıl oldu. Yıl boyunca rekor seviyeler ve %60’ın üzerinde getiri öne çıkarken, altını destekleyen çerçeve üç başlıkta toplanıyor. Makro koşullar, yatırım kanalı ve resmi sektör/ jeopolitik riskler.
2025’te altını neler etkiledi?
Makro zeminin desteği (dolar ve tahvil faizi)
Zayıflayan dolar ve gerileyen ABD tahvil faizleri, altını küresel yatırımcı için daha taşınabilir hale getirdi. Fed’in indirimleri ve ilave indirim beklentileri, taşıma maliyeti ve alternatif getiri kanalından altının göreli cazibesini artırdı.
Yatırım kanalı yeniden güçlü. ETF’ler ve portföy davranışı
Son aylarda altın ETF’lerine art arda girişler görülmesi, fiyat yükselse de portföylerde altın artırma eğiliminin sürdüğüne işaret etti. ETF tarafında büyüyen varlıklar ve artan fiziki stok algısı, bu talebin daha kalıcı bir zemine oturduğunu düşündürdü.
Resmi sektör ve jeopolitik risk primi
Merkez bankalarının net alımları ve jeopolitik belirsizliğin yarattığı risk primi, yıl boyunca altının sigorta fonksiyonunu canlı tuttu. Belirsizlik yükseldiğinde altına yönelim, 2025’te de fiyatlamanın önemli bir parçası oldu.
Fed’in Aralık indirimi sonrası son 1 hafta (10–17 Aralık)
Faiz indirimi sonrası bir haftada altın tarafında çerçeve netti. Düşük faiz ve zayıf dolar kombinasyonu, altının taşıma maliyetini aşağı çekerek destekleyici bir arka plan sundu. Bu dönemde hareketler gümüşe kıyasla daha dengeli kalsa da, yön açısından belirleyici olan yine Fed patikasına ilişkin beklentiler ve doların tonu oldu. Faiz indirimi üzerinden geçen bir haftada %3’ün üzerinde getiri elde edildi.
ALTIN TEKNİK GÖRÜNÜM
Altın, trend çizgisi ve 10 periyotluk üstel ortalamanın üzerinde kalarak yükseliş eğilimini koruyor ve rekor bölgeye yakın seyir devam ediyor.
Ana Senaryo: 4125–4186 bandı üzerinde kaldıkça yukarı yönlü görünümün sürmesini bekliyoruz. Bu senaryoda 4381 rekor seviyesi takip edilirken, olası geri çekilmelerde 4264 seviyesi sıkışma alanının üst sınırı olarak önemini koruyor.
Alternatif Senaryo: 4264 seviyesinin kaybı ile fiyatların trend çizgisi ve 4125–4186 bandına doğru geri çekilmesi gündeme gelebilir. Bu bölgenin de kırılması durumunda 4040 seviyesi izleniyor olacak.
Etkili Faktörler: ABD reel faizleri ile dolar endeksinin seyri, altının teknik görünümünü destekleyen ana makro başlıklar. Jeopolitik risk algısı ve ETF/merkez bankası talebine ilişkin akımlar, yükselişin hızını belirleyebilir.
GÜMÜŞ
2025, gümüş için yüksek getirili bir yıl oldu. Yılbaşından bu yana %120’nin üzerinde değer kazanan gümüş Aralık ayında 66,86 dolar ile tarihi zirve de görüldü. Bu tabloyu üç ana hikaye taşıdı. Fiziki arzın sıkılaşması, sanayi talebinin yapısal büyümesi ve faiz/dolar cephesinde destekleyici makro zemin.
2025’te gümüşü neler etkiledi?
Fiziki tarafta sıkışıklık: Arzın esnek olmaması ve stok dinamiği
Gümüş üretiminin önemli kısmı diğer metallerin yan ürünü olduğu için arzın kısa sürede hızlı artması kolay değil. Buna karşılık piyasada ödünç alma maliyetlerinin yükselmesi ve bazı borsalarda stokların gerilemesi gibi durumlar, yıl içinde fiziki metalin daha kıymetli ve erişimi daha zor algısını destekledi.
Sanayi talebi: Elektronik ve güneş paneli etkisi
Gümüşün sanayideki kullanım alanı (özellikle elektronik ve güneş paneli) büyürken, talep tarafı yatırımcı akışı olmasa bile taban oluşturan bir yapı sundu. Bu da 2025’teki yükselişini sadece finansal koşullara bağlı olmaktan çıkardı.
Yatırımcı iştahı: Portföy çeşitlendirme ve ETF akışları
Jeopolitik belirsizlik ve makro dalgalanma, çeşitlendirme ihtiyacını öne çıkarırken gümüşe bireysel talep ve ETF akışları hız kazandı. Ayrıca bazı düzenlemelerin yatırım erişimini genişletmesi (örneğin Hindistan’da emeklilik fonlarının gümüş ETF’lerine yatırımına izin verilmesi, ABD ve Çin’de önde gelen ETF’lerde gümüş pozisyonlarının artırılması gibi), talep tarafını destekledi.
Makro zemin: faiz indirimleri ve dolar
Faizlerin gerilemesi (ya da gerileyeceği beklentisi), getirisi olmayan kıymetli metalleri elde tutmanın fırsat maliyetini düşürerek gümüş için de destekleyici oldu. Doların zayıfladığı dönemlerde gümüşün risk iştahı ile hareket etmesi de 2025’te belirginleşti.
Fed’in Aralık indirimi sonrası son 1 hafta (10–17 Aralık)
Faiz indiriminin ardından gümüş cephesinde ana mesaj, güçlü 2025 trendinin korunması yönündeydi. Ancak gümüşün doğası gereği, bu dönemde de fiyat hareketi altına kıyasla daha oynak kalmaya devam etti. Risk iştahındaki ani yön değişimleri kısa vadede dalgayı büyütebiliyor. Faiz indirimi üzerinden geçen bir haftada yaklaşık %10 getiri elde edildi.
GÜMÜŞ TEKNİK GÖRÜNÜM
Gümüş, 8 periyotluk üstel ortalamanın üzerinde kalarak yükseliş eğilimini koruyor. Yeni tarihi zirve yapan gümüş fiyatları yükseliş trend açısını dikleştirdi.
Ana Senaryo: 64,07- 64,64 bölgesi üzerinde kalındığı sürece yükseliş hareketine devam etmesini bekliyoruz. Bu senaryoda ilk olarak Fibonacci hesaplamaları sonucu ulaşılan 66,84 sonrasında ise psikolojik direnç olan 68 seviyesini takip ediyor olacağız.
Alternatif Senaryo: 64,07- 64,64 bandının altında günlük kapanış görülmesi halinde geri çekilme 61,42- 62 bölgesine doğru derinleşebilir. Bu bölgenin kaybı ile bir önceki sıkışma alanının üst sınırı olan 58,96 gündeme gelebilir.
Etkili Faktörler: Fed iletişimi ve doların seyri, risk iştahıyla birlikte gümüşte kısa vadeli oynaklığı belirleyebilir. Sanayi talebine ilişkin haber akışı ile fiziki piyasaya yönelik göstergeler (stoklar/ödünç maliyetleri) fiyatlamada öne çıkacaktır.
PLATİN
2025, platin için sert bir yeniden fiyatlama yılı oldu. Yılbaşından bu yana kabaca iki katına yaklaşan (%110 üzerinde) performansın arkasında üç ana hikaye var: fiziki piyasanın sıkılığı, talep karmasının güçlenmesi ve faiz/dolar tarafındaki rüzgarın dönmesi.
2025’te platini neler etkiledi?
Fiziki piyasada sıkılık
Dünya Platin Yatırım Konseyi, 2025’te piyasada arzın talebi karşılamakta zorlandığı bir tabloya işaret ediyor ve bunu ‘piyasa açığı / sıkı denge’ olarak çerçeveliyor. Aynı çerçevede, fiziki metalin ödünç kiralama maliyetlerinin yükselmesi ve vadelerde yakın teslimin pahalılaşması gibi belirtilerin öne çıktığını da not ediyor. Platin için: metal kolay bulunmuyor/ finansmanlanmıyor algısı, fiyatı yukarıda tutmaya yardım edebiliyor.
Talep tek kanala bağlı değildi (otomotiv + mücevher + yatırım)
2025’te platin talebi sadece yatırım ya da sadece sanayi gibi tek bir başlığa yaslanmadı. Konsey tarafı, otomotiv kaynaklı talebin canlı kaldığını, mücevher ve yatırım ürünlerinde de belirgin bir toparlanma olduğunu vurguluyor. Özellikle Çin tarafında mücevher ve yatırım ilgisinin artması, rallinin hikayesini güçlendiren başlıklardan biri oldu.
Makro zemin: faiz indirimi beklentisi ve doların zayıflaması
Faizlerin düşmesi (ya da düşeceği beklentisi) platin gibi faiz getirmeyen emtialar için genelde destekleyici bir zemin yaratır. Elde tutmanın fırsat maliyeti azalır, yatırım iştahı artabilir. Bu yıl genel olarak bu mekanizma çalıştı.
Fed’in Aralık indirimi sonrası son 1 hafta (10–17 Aralık)
Fed, 10 Aralık 2025 beyanatında faiz indirimine gitti. Bu karar sonrası bir haftada platin tarafında mesaj netti. Zaten güçlü olan 2025 trendi bozulmadı. Doların güçsüzleşmesiyle, platine alan açıldı ve faiz indirimi üzerinden geçen bir haftada yükseliş trendini dikleştirdi, yaklaşık %13 kazanım sağladı.
PLATİN TEKNİK GÖRÜNÜM
Platin fiyatları 2000 seviyesine yaklaşırken 14 periyotluk üstel Envelopes üzerinde güçlü duruşunu koruyor.
Ana Senaryo: 1859- 1911 bölgesi üzerinde pozitif hareketine devam eden platin fiyatları için ilk olarak 2000 seviyesi sonrasında ise 2008 Temmuz ayı başında oluşan tepe seviye 2087 takip edilecek.
Alternatif Senaryo: 1859- 1911 bölgesinin kırıldığı senaryoda ilk olarak Fibonacci geri çekilme seviyesi olan 1817 seviyesi, sonrasında ise kırıldıktan sonra trend açısını dikleştiren 1742 seviyesi takip ediliyor olacak.
Etkili Faktörler: Fiziki piyasa sıkılığına dair göstergeler (yakın vade primleri, ödünç maliyetleri) ve Çin kaynaklı mücevher/yatırım talebi fiyatlamada öne çıkacaktır. Fed iletişimi ve doların yönü, zaten güçlü trendin hızını belirlerken kısa vadeli düzeltme riskini de artırabilir.
PALADYUM
Paladyum 2025’te yılbaşına göre %85’in üzerinde yükselmiş durumda. Bu hareketin önemli kısmı ‘sanayi talebi patladı’ hikayesinden ziyade; para politikası, stok/arz sıkışıklığı ve pozisyonlanma / akış dinamikleri gibi finansal-yapısal başlıklarla geldi.
2025’te paladyumu neler etkiledi?
Stok/arz sıkışıklığı ve erişilebilir metalin daralması
Londra tarafında stokların azalması, bazı dönemlerde fiziki metalin erişilebilirliğini daha kritik hale getirdi. Buna ek olarak, tarife ve siyasi belirsizlikler nedeniyle metalin ABD’ye kayması gibi akışlar konuşuldukça serbest dolaşımdaki metal algısı zayıfladı. Bu durum dar piyasada fiyat hareketlerini büyütebilen bir zemin yarattı.
Makro zemin: gevşeme teması (düşük faiz, zayıf dolar)
Fed’in gevşemeye dönmesi, getiri üretmeyen kıymetli metalleri görece daha cazip kılan bir arka plan sundu. Bu başlık paladyumda tek başına açıklayıcı olmasa da, 2025’te yükselişi taşıyan yardımcı motorlardan biri oldu.
Manşet riski: ticaret ve soruşturma başlıkları ve otomotiv bağımlılığı
Paladyum hala büyük ölçüde otomotiv talebine bağlı. Elektrikli araçlara geçiş hızına dair beklenti değişimleri (teşviklerdeki ayarlamalar vb.) talep algısını dönem dönem oynattı. Öte yandan Rusya menşeli ürünlere dair soruşturma başlıkları, özellikle fiziki akışlar ve teslimat riskleri üzerinden hassasiyeti artırdı.
Fed’in Aralık indirimi sonrası son 1 hafta (10–17 Aralık)
Karar gününe yakın yukarı yönlü eğilim artarken, haftanın devamında düşük faiz ve zayıf dolar beklentilerinin yeniden fiyatlamaya girmesiyle trend dikleşti. Özetle paladyumda, yıl içindeki güçlü performansın üzerine gelen bu haftada hareketler hızlı ve sert olsa da, ana hikaye ‘dar piyasa + manşet akışı + makro destek’ bileşimi olarak kaldı. Faiz indirimi üzerinden geçen bir haftada %11’in üzerinde getiri elde edildi.
PALADYUM TEKNİK GÖRÜNÜM
1545 seviyesi geçildikten sonra momentumun arttığı paladyum fiyatlarında 21 periyotluk üstel Envelopes ve 1692 seviyesi üzerinde güçlü pozitif görünüm korunuyor.
Ana Senaryo: Eski tepe seviye 1692 üzerinde yükseliş hareketinin devam ettiği senaryoda 1800 psikolojik direnci ve 2023 Ocak ayı önemli tepe seviyesi olan 1840 takip ediliyor olacak.
Alternatif Senaryo: 1692 tepesinin aşağı kırılması sonucu geri çekilmenin 1620 seviyesine kadar derinleşmesini bekliyoruz. Bu seviyede tutunulamadığı durumda ise geri çekilme momentumu artıran 1545 seviyesine kadar derinleşebilir.
Etkili Faktörler: Stok/arz darlığı ve metal akışına dair sinyaller (Londra stokları, ABD’ye yönlenen sevkiyatlar) paladyumda hareketi büyütebilen ana başlıklar olacaktır. Ticaret ve soruşturma haberleri ile otomotiv talebine ilişkin beklentiler (özellikle EV geçiş hızı) oynaklığı belirgin biçimde artırabilir.
ALÜMİNYUM
2025’e baktığımızda alüminyum yılbaşından bu yana yaklaşık %30 artıda. Yılın genelinde hikaye tek bir talep patlamasından çok, arzın enerji maliyetiyle sınanması ve politik/regülasyon başlıklarının fiyatlamaya daha fazla girmesi üzerinden şekillendi.
2025’te alüminyumu neler etkiledi?
Arz tarafı elektrik merkezli
Enerji fiyatı ve uzun vadeli elektrik anlaşmaları, alüminyum üretim tesislerinin kaderini belirledi. Bazı tesislerde destek paketi niteliğindeki adımlar ya da tersi şekilde yeterli elektrik anlaşması sağlanamadığı için kapasite azaltımı ihtimali, arz tarafındaki kırılganlığı görünür kıldı.
CBAM (karbon sınır mekanizması) fiyatlamaya daha fazla girdi
2026 yaklaşırken CBAM çerçevesi daha somut tartışılmaya başlandı. Bu da ithal alüminyumun karbon maliyeti üzerinden fiyatlamaya yukarı yönlü risk primi ekleyebilecek bir kanal yarattı.
Yeni arz riski başlıkları (kapasite ve operasyon kararları)
Belirli tesislerin üretimi askıya alma / geçici durdurma gibi seçenekleri masaya getirmesi, haber akışına duyarlılığı artırdı. Bu tip manşetler, kısa vadeli fiyat yönünü zaman zaman makrodan daha fazla belirleyebildi.
Fed’in Aralık indirimi sonrası son 1 hafta (10–17 Aralık)
Fed indirimi genel çerçevede risk iştahı ve dolar kanalıyla destekleyici bir zemin yaratsa da, alüminyum tarafında haftalık resimde yönü daha çok CBAM belirsizliği ve elektrik kaynaklı arz haber akışı tayin etti. Faiz indiriminden bu yana yatay bir seyir izlendi.
ALÜMİNYUM TEKNİK GÖRÜNÜM
80 Periyotluk üstel Envelopes ve 2844- 2862 üzerinde pozitif görünümünü koruyan alüminyum fiyatları için yükseliş momentumunun artması için 2900- 2919 bandı takip ediliyor.
Ana Senaryo: 2844- 2862 bölgesi ve Envelopes(80) üzerinde yukarı yönlü hareketine devam eden alüminyum için 2900- 2919 bölgesinin üzerinde oluşabilecek fiyatlamalarda ilk olarak 2935 sonrasında ise 2990 seviyelerini takip ediyor olacağız.
Alternatif Senaryo: Olası kar satışları sonucu 2844- 2862 bölgesinin kaybı söz konusu olursa geri çekilme 2764- 2790 bandına kadar derinleşebilir.
Etkili Faktörler: Enerji fiyatları ve elektrik anlaşmalarına bağlı arz haberleri, alüminyumda yönü kısa vadede makrodan daha fazla belirleyebilir. CBAM/regülasyon gündemi, kapasite ve üretim kesintisi manşetleri fiyatlamaya risk primi ekleyebilir.
BAKIR
Bakır 2025’te yılbaşından bu yana yaklaşık %15 yükselmiş bir piyasaya giriyoruz. Bu yükselişin arkasında iki ana tema vardı. Sıkışık arz ve gevşeyen para politikasının oluşturduğu destekleyici makro zemin.
2025’te bakırı neler etkiledi?
Arz sıkışıklığı. Maden aksamaları ve stok dinamiği
2025 boyunca arz gecikmeleri teması fiyatlamada kalıcı oldu. Dönem dönem bakırın tarife ve arz endişeleri ile ABD depolarına akması ABD dışı bölgelerde daha da sıkı arz algısını güçlendirdi.
Para politikası rüzgarı. Finansal koşulların gevşemesi
Fed’in faiz indirim döngüsüne girmesi, dolar ve finansal koşullar üzerinden sanayi metalleri için destekleyici bir arka plan yarattı. Bu etki bakırda genellikle trend destekçisi gibi çalıştı.
Talep beklentileri. Çin tarafında ince ayar
Yıl sonuna yaklaşırken Çin verilerindeki dalgalanma ve teşviklerin beklenenden temkinli kalabileceği tartışmaları, bakırda zaman zaman kar realizasyonu ve kısa vadeli geri çekilmeleri tetikledi.
Fed’in Aralık indirimi sonrası son 1 hafta (10–17 Aralık)
Karar sonrası ilk etapta risk iştahı havası ve sıkışık arz algısı bakırı desteklerken, hızlı yükselişi takip eden seanslarda kar realizasyonu ve risk iştahındaki dalga hareketi hızla geri alabildi. Haftanın sonuna doğru piyasa tekrar makro veriye ve Fed’in sonraki adımlarını şekillendirecek gündeme odaklandı. Faiz indiriminden bu yana dalgalı ve yatay bir seyir izlendi.
BAKIR TEKNİK GÖRÜNÜM
Bakır teknik görünümde 30 Periyotluk üstel ortalama ve 5,2400- 5,3000 bölgesi üzerinde yükseliş eğilimi korunuyor.
Ana Senaryo: 5,2400- 5,3000 bölgesi üzerinde pozitif seyrini koruyan bakır için ilk engel 5,5255 seviyesi olarak önümüze çıkıyor. Bu seviyenin geçilmesi ile 5,6595 seviyesini takip ediyor olacağız.
Alternatif Senaryo: 5,2400- 5,3000 bölgesinin kırılması sonucunda 5,1575 ve 5,0730 seviyeleri takip edilecek. Geri çekilmenin derinleştiği senaryoda ise 4,9000- 4,9700 bölgesini yakından takip ediyor olacağız.
Etkili Faktörler: Arz kesintileri, stok hareketleri ve özellikle ABD’ye stok akışı gibi dinamikler bakırda sıkılık algısını şekillendirecektir. Çin talebine dair veri akışı ve Fed iletişimi (dolar/risk iştahı kanalı) kısa vadeli dalgalanmanın ana belirleyicileri olabilir.
Sonuç olarak;
Faiz indirimi sonrası ilk haftada genel çerçeve destekleyici kalsa da metaller aynı hızda ve aynı gerekçeyle yükselmedi. Altın daha ‘dengeleyici/sigorta’ karakteriyle ayrışırken, gümüş ve platin gibi daha oynak metallerde hareket daha belirginleşti. Paladyumda ise dar piyasa yapısı ve manşet akışı oynaklığı artırdı. Baz metaller tarafında bakır ve alüminyumda yönü kısa vadede daha çok arz/stok dinamikleri ve haber akışı belirledi. Trendin kısa sürede belirgin biçimde dikleştiği metallerde (özellikle gümüş, platin, paladyum) güçlü performans korunuyor olsa bile, olası geri çekilmelere karşı hazırlıklı olmak ve dalgalı seanslara karşı portföyde hareket alanı bırakmak faydalı olacaktır.