Dünya Altın Konseyi Perspektifinden Altın: 2025 Sonuçları ve 2026 Görünümü

Düya Altın Konseyi’nin yayımladığı Altın Görünümü 2026 raporunu incelediğimiz bu çalışmada, 2025 yılında altının güçlü fiyat performansını şekillendiren başlıca dinamikler, 2026 yılına ilişkin makro konsensüs beklentileri ve alternatif senaryolar, Dünya Altın Konseyi’nin bulguları çerçevesinde ele alınmaktadır.

Raporun devamında, altın getirilerini faktör bazında ayrıştıran Altın Getiri Ayrıştırma Modeli (GRAM) kullanılarak 2025 performansının bileşenleri özetlenmekte; 2026 için baz senaryo ve farklı makroekonomik patikalara dayalı senaryolar (yumuşak yavaşlama, eşanlı küresel sert yavaşlama ve reflasyon) altının olası fiyat aralığı açısından tartışılmaktadır. Ayrıca merkez bankası altın talebi, geri dönüşüm dinamikleri ve altının portföylerde stratejik konumu, Dünya Altın Konseyi’nin veri ve analizlerine dayanarak değerlendirilmektedir.

2025 Performansı ve Başlıca Sürücüler

Dünya Altın Konseyi’nin raporuna göre, altın 2025 yılında %60’ın üzerinde getiri sağlayarak 50’den fazla yeni tarihi zirve yaptı ve başlıca varlık sınıfları arasında en iyi performans edenlerden biri oldu.

Bu güçlü performansın temel nedenleri:

• Yüksek jeopolitik ve jeoekonomik riskler (savaşlar, ticaret gerilimleri, siyasi belirsizlik).
• Zayıflayan ABD doları ve bir miktar gerileyen faiz oranları; altının elde tutma maliyetini düşürdü.
• Yükselen fiyat momentumu ve artan yatırımcı ilgisi; hem Batı’da hem Asya’da fon ve bireysel yatırım talebi güçlendi.
• Merkez bankalarının alımları pandemi sonrası dönemin oldukça üzerinde seyretti; özellikle gelişen ülkeler rezerv çeşitlendirmesine devam ediyor.

Altın Getiri Ayrıştırma Modeli (GRAM), altının fiyat performansını çoklu regresyon yöntemiyle analiz eden ve getiriyi dört ana faktöre (ekonomik büyüme, risk ve belirsizlik, faiz ve dolar gibi fırsat maliyeti değişkenleri ile fiyat momentumu) ayrıştıran kantitatif bir modeldir.

Kaynak: Dünya Altın Konseyi

Dünya Altın Konseyi’nin GRAM modeline dayalı hesaplamalarına göre 2025 getirisinin yaklaşık:

• %12’si risk & belirsizlik,
• %10’u fırsat maliyetindeki (faiz/dolar) düşüş,
• %9’u momentum,
• %10’u ekonomik büyüme faktörlerinden kaynaklandı.

2026 Baz Görünüm: “Makro Konsensüs”

Dünya Altın Konseyi’nin derlediği piyasa beklentilerine göre, piyasalar, 2026 için ılımlı ve trendine yakın bir küresel büyüme (yaklaşık %2,7–2,8 reel), Fed’den toplamda 75 baz puanlık ilave faiz indirimi, yıl sonuna kadar çekirdek CPI/PCE enflasyonunda yaklaşık 40–60 baz puanlık bir düşüş, ABD dolarının sınırlı ölçüde değer kazanması ve getirilerin büyük ölçüde yatay seyretmesi yönünde bir görünüm bekliyor.

Bu çerçevede altının büyük sıçrama ya da sert düşüş yerine dar bir bantta, yatay–dalgalı seyretmesi öngörülüyor.

Alternatif Senaryolar ve Altına Etkisi

Dünya Altın Konseyi’nin senaryo analizine göre, 2026 yılı için baz senaryonun yanı sıra altın fiyatlaması açısından kritik üç alternatif patika öne çıkmaktadır: Yumuşak Yavaşlama, Eşanlı Küresel Sert Yavaşlama ve Başarılı Politikalar ve Reflasyon.

Yumuşak Yavaşlama (ılımlı pozitif)

• ABD’de büyüme ve işgücü piyasasında yavaşlamaà risk iştahı düşüyor.
• Fed, beklentinin üzerinde faiz indirirà dolar zayıflar.
• Sonuç: Altın için %5–15 arası ek yükseliş

Küresel Sert Yavaşlama (güçlü pozitif)

• Jeopolitik risklerde artış, ticaret ve yatırımda bozulmaà güven kaybı.
• ABD ve küresel büyüme sert düşer, enflasyon hedef altına inerà faizler agresif biçimde indirilir, uzun vadeli reel faizler ve dolar belirgin geriler.
• Güçlü “güvenli varlık” talebià ETF’lere ve diğer yatırım kanallarına yüksek giriş.
• Sonuç: Altında %15–30 arası yükseliş

Başarılı Politikalar ve Reflasyon (negatif)

• ABD’de genişleyici maliye politikalarının uygulanmasıà büyümenin beklenenden daha güçlü seyretmesi
• Enflasyon yeniden yukarı gelirà Fed indirim yerine faizi sabit tutar veya artırır.
• Uzun vadeli faizler ve dolar yükselir, risk iştahı artarà yatırımcılar hisse ve yüksek getirili varlıklara döner.
• Sonuç: Altında %5–20 arasında geri çekilme

Merkez Bankaları ve Geri Dönüşüm

Merkez bankası talebi:

• Gelişen ülkelerin rezervlerinde altının payı hala gelişmiş ülkelere göre düşük.
• Jeopolitik risklerin artması gelişmekte olan ülke merkez bankalarının altın alımlarını hızlandırabilir ve altına ek destek sağlar.
• Tersine, alımların pandemi öncesi seviyelere düşmesi fiyatlar üzerinde baskı yaratabilir.

Geri dönüşüm (hurda arzı) ve teminat olarak altın:

• 2025’te fiyat artışına rağmen geri dönüşüm sınırlı kaldı; özellikle Hindistan’da altının teminat olarak kullanımı ciddi şekilde artmış durumda.
• Olası bir ekonomik sıkıntıda bu teminatların zorunlu likidasyonu, ikinci el arzını artırarak fiyatları aşağı çekebilir.

Yatırımcı Açısından Çıkarımlar

2026 için temel görünüm altının yukarı yönlü risklerinin aşağı yönlü risklerinden daha ağır bastığı, ancak oynaklığın yüksek kalacağı yönünde.

Portföyler açısından altın:

• Büyüme yavaşlaması ve jeopolitik gerilim senaryolarında güçlü koruma sağlar.
• Yüksek reel faiz ve güçlü dolar senaryosunda baskı altında kalır, ancak bu durumda oluşacak fiyat düşüşleri uzun vadeli yatırımcılar için yeniden giriş fırsatı yaratabilir.

Bu nedenle rapor, belirsizliğin ve düşük olasılıklı ancak etkisi yüksek risklerin arttığı bir ortamda, altının stratejik bir çeşitlendirme ve riskten korunma aracı olarak portföylerde anlamlı bir ağırlıkla yer almasını savunmaktadır. Bu değerlendirme, Dünya Altın Konseyi’nin küresel yatırımcı davranışları ve altının tarihsel performansına ilişkin bulgularıyla da desteklenmektedir.

TEKNİK ANALİZ

Ons altın 10 periyotluk üstel hareketli ortalama ve trend çizgisi üzerinde yükselişini sürdürüyor.

Ana Senaryo: 4125–4186 bölgesi üzerinde kalındığı sürece yukarı yönlü hareketin devamı beklenirken, ilk olarak geçtiğimiz haftanın zirvesi 4264, ardından ise tarihi zirve 4381 seviyesi takip edilecek.

Alternatif Senaryo: 4125–4186 bölgesi altında oluşacak bir günlük kapanış, fiyatın yeniden 4040 seviyesini test etmesine neden olabilir. Bu seviyenin altında henüz günlük kapanış gerçekleşmediğinden, 4040 seviyesi teknik açıdan önemini koruyor.

Etkili Faktörler: Küresel enflasyon ve büyüme verileri, Fed’in faiz patikasına dair beklentiler ve dolar endeksindeki hareketler ons altındaki yön ve oynaklığın temel belirleyicileri olmaya devam edecektir. Jeopolitik gerilimlerdeki olası artış, merkez bankası altın alımları ve yatırımcıların risk iştahındaki değişimi ise altına olan talebi ve kısa vadeli fiyat dalgalanmalarını belirgin şekilde etkileyebilir.