Nvidia: Teknoloji, Yarı İletken ve Yapay Zekanın Kesişimi

Yapay zeka trendinin orta noktasında bulunan Nvidia’nın, mali dönem olarak 2026 üçüncü çeyreklik finansal sonuçlarını, 20 Kasım günü sunması bekleniyor.

Yarı iletken sektörünün lideri; özellikle grafik işlem birimleri (GPU), yapay zeka altyapısı, veri merkezleri, oyun, profesyonel görselleştirme ve otomotiv sektörlerine odaklanıyor. Yapay zeka alanındaki gelişmelerde Nvidia 2025 yılında DGX Spark platformunu tanıtarak, Grace Blackwell mimarisiyle entegre yapay zeka yazılımı sundu. GTC 2025'te kurumsal yapay zeka altyapısını olgunlaştıran yenilikler duyururken; CES 2025'te kişisel yapay zeka süper bilgisayarları ve yeni grafik işlem birimleri tanıttı.

Yılın ikinci (Nisan-Haziran) ve üçüncü çeyreği (Temmuz-Eylül) arasında Nvidia; OpenAI'a 100 milyar Dolarlık yatırım ve veri merkezi çip tedarik sözleşmesi imzaladı. Diğer yandna 51 startup'a yapılan yatırımlar, Nebius Group gibi şirketlerde hisse alımları açıkladı. Ayrıca ABD'de yapay zeka süper bilgisayar üretimi için yatırım kararı gibi kararlar aldı. Bu dönemde de olduğu gibi Nvidia yarı iletkenler ve yapay zeka trendi için etki alanını genişletmeye devam ediyor.

Mali dönem olarak 2026 yılı ikinci çeyreğinde Nvidia’nın gelirlerinin en büyük belirleyicisi veri merkezi segmenti olmaya devam etti. Bu segment şirketin yapay zekaya dair ağırlıklı gelirlerini oluştururken, toplam gelirin yaklaşık %87,9’unu (41,1 milyar Dolar) kapsadı. Bu durumu %9 ile oyun (4,3 milyar Dolar); %1,3 ile profesyonel görselleştirme (601 milyon Dolar); %1,25 ile otomotiv  (586 milyon Dolar) ve geriye kalan %0,37’lik kısmı OEM & diğer segment (173 milyon Dolar) takip etti.

Yıllık bazda değişim göz önüne alındığında, OEM & diğer segmenti %97 oranında büyüme göstererek, bu segmentler arasında en yüksek büyüme hızına sahip oldu. Bu durumu %69 ile otomotiv, %56 ile veri merkezi, %49 ile oyun ve %32 ile profesyonel görselleştirme segmentleri takip etti.

Bu mali dönemde şirketin toplam geliri yıllık bazda %55,6 oranında büyümeyle 46 milyar 743 milyon Dolara ulaştı. Şirketin brüt karı %50,2 artışla 33,9 milyar Dolara yükselirken; FAVÖK %51,8 büyüyerek 29,3 milyar Dolar ile karşımıza çıktı. Net kar ise %43,4 büyümeyle 23 milyar 772 milyon Dolar ile sonuçlandı.

Bu dönemde şirketin marjlarında hem yıllık hem de çeyreklik bazda baskı izlendi. Yıldan yılı değişimi ele aldığımızda, brüt kar marjı %22,8 oranında yavaşlamayla %60,52 oranında elde edildi. FAVÖK marjı %24,1 oranında düşüşle, %50,72 oranında karşımıza çıktı. Net kar marjı ise yıllık bazda %25,4 oranında düşerek %42,61 oranında kaydedildi. Burada ABD ile Çin arasındaki ticaret gerilimlerinin etkisinin ve Blackwell tabanlı çiplerin payının giderek artması gibi faktörlerin etkili olduğu ifade edilebilir.

Şirketin yıllıklandırılmış dönemde FAVÖK marjı ise %64,12 oranında karşımıza çıkarken, benzerleri arasında ikinci en büyük değere sahip. Bu durumu ilerleyen tablolarda görebilirsiniz.

Mali dönem 2026 ikinci çeyreğinde; şirketin öz sermaye karlılığı %0,2 oranında gerilemeyle %115,46 oranında karşımıza çıktı. Diğer yandan yatırılan sermaye karlılığı (ROIC) ise %12,8 oranında yükselerek, %103,21 oranında gerçekleşti. Şirketin ROIC değeri bu açıdan benzerleri arasındaki en yüksek verimliliğe işaret ediyor.

Bu değeri ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) ile oranladığımızda elde ettiğimiz ekonomik katma değer göstergesi, 5,07 ile yine benzerleri arasında en yüksek seviyede yer alıyor. Bu durumu ilerleyen tablolarda görebilirsiniz.

Geçtiğimiz çeyreklik dönemde Nvidia’nın borçluluk oranlarında gerileyen bir görünüm söz konusu oldu. Toplam borcun öz sermayeye oranı yıllık bazda %46,4 oranında gerileyerek %12,27 ile gerçekleşti. Toplam borcun toplam varlıklara oranı ise %43,7 oranında düşerek, %8,21 oranında kaydedildi.

Elde edilen son çeyrekte şirket, işletme faaliyetlerinden 15 milyar 365 milyon Dolar nakit akışı sağlarken, bu akış yıllık bazda %6 oranında büyüme gösterdi. Bu tutarın, 1 milyar 894 milyon Dolarlık kısmı sermaye harcamalarına yönlendirilirken, sermaye harcamaları %94 oranında artış yaşadı. Serbest nakit akışı ise 13 milyar 471 milyon Dolara ulaşırken, yıllık bazda oldukça sınırlı değişime işaret etti.

Şirketin sermaye harcamalarını gelire oranladığımızda son dönemde %4,1 oranında gerçekleştiği görülebilir. Bu dönemde yıllıklandırılmış verileri ele aldığımızda Nvidia için bu değer %3 ile karşımıza çıkarken; benzerlerinin medyan değeri %6,6 oranında bulunuyor. Bu durum Nvidia’nın benzerlerine kıyasla, büyümeden ziyade mevcut faaliyetlerine odaklandığına işaret edebilir.

Bu dönemde şirketin serbest nakit akış marjı %29 oranına gerileme gösterdi. Şirket gelirlerini artırırken, bu gelir artışından daha yavaş bir serbest nakit akışı oluştuğu gözlenebilir. Piyasa, bu değerin bir sonraki finansal raporlarda %51’e ulaşmasını beklerken, bu durumun geçici olmasını öngörüyor.

Nvidia, 4,6 Trilyon Dolarlık piyasa değeri ile en yüksek piyasa değerine sahip şirket olduğu gibi benzerleri arasında da açık ara önde bulunuyor.

Nvidia, cari fiyatlarla 55,68 çarpan ile işlem gören bir fiyat / kazanç oranına ve 46,36 firma değeri / FAVÖK çarpanıyla benzerlerinden yüksek değerlere sahip. Piyasanın, şirkete yönelik uzun vadeli büyüme beklentileri %45,18’lik bir potansiyele işaret ederken; beklenen fiyat / kazanç oranı 32,51 ile karşımıza çıkıyor. Bu tablo piyasa tarafından yüksek büyüme ve bu büyümeye göre benzerlerinden yüksek çarpanlarla işlem gördüğünü gösteriyor. Diğer yandan PEG oranı 0,72 değerinde bulunurken, hem 1 seviyesi altında hem de benzerlerinden %44 oranında daha düşük seviyede hesaplanıyor.

Buradan hareketle Bloomberg tarafından hazırlanan, Nvidia’nın mali dönem olarak 2026 yılı üçüncü çeyreklik finansallarına yönelik beklenti anketini incelediğimizde;

Gelirin 55 milyar 140 milyon Dolar tutarında gerçekleşmesi bekleniyor. En yüksek beklenti 58,34 milyar Dolar ve en düşük beklenti 53,46 milyar Dolar ile yer alıyor. Piyasa beklentisinin karşılanması halinde gelirin yıllık bazda %57 oranında yükseliş yaşaması düşünülüyor.

FAVÖK’ün 36 milyar 935 milyon Dolar tutarında oluşması öngörülüyor. Beklentiler en yüksekte 37,8 milyar Dolar ve en düşükte 36,1 milyar Dolar ile karşımıza çıkıyor. Beklentinin yakalanması halinde FAVÖK’ün yıldan yıla %63,5 oranında artış göstermesi bekleniyor.

Net karın 30 milyar 804 milyon Dolar ile sonuçlanması bekleniyor. Beklenti aralığı en yüksek 32,9 milyar Dolar ve en düşük 27,9 milyar Dolar tutarında yer buluyor. Piyasa beklentisinin yakalanması halinde net karın yıllık bazda %59 oranında büyüme göstermesi düşünülüyor.

Hisse başı karın 1,25 Dolar tutarında gerçeklemesi öngörülüyor. En yüksek beklenti 1,35 Dolar ve en düşük beklenti 1,14 Dolar ile karşımıza çıkıyor.

Nvidia Analizi

Nvidia hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde 189,00 – 195,00 bölgesini takip etmekteyiz. Hisse fiyatı bu bölgede dalgalandığı sürece, karar aşaması senaryosu izlenebilir.

Yükseliş isteğinin pekişebilmesi için 195,00 seviyesi üzerinde 4 saatlik kapanışları görmek gerekebilir. Bu halde 201,00 ve 205,00 dirençleriyle karşılaşılabilir.

Düşüşlerin baskı hale gelebilmesi için 189,00 seviyesi altında kalıcı fiyatlamalara ihtiyaç duyulabilir. Bu durumda 183,00 ve 177,00 destekleri gündeme gelebilir.