Apple: Hamleler, Riskleri Söndürecek mi?

Tüketici elektroniği ve hizmetlerinin en önemli oyuncuları arasında yer alan Apple, 2025 yılı mali dördüncü çeyreklik döneme ait finansal raporlarını 30 Ekim günü açıklaması bekleniyor.

Apple, ürünler ve hizmetler gibi ana segmentlerden gelirlerini izliyor. Şirketin ürünleri arasında iPhone, Mac, iPad ve Apple Watch gibi giyilebilir cihazlar bulunuyor. Diğer yandan Apple TV, Music iCloud gibi hizmetleriyle, bu ürünlerini destekliyor.

Apple, 2025 yılında hem ticaret gerginliklerinin getirdiği hem de yapay zeka alanındaki rekabetten kaynaklı etkilerle baş etmeye çalışıyor. Yapay zeka alanında Apple, Intelligence platformuyla önemli ilerlemeler kaydederken, WWDC etkinliğinde yeni özellikler duyurdu. Bu özellikler arasında Visual Intelligence, gelişmiş Writing Tools, Siri'nin bağlamsal farkındalığı ve Foundation Models framework öne çıkarken; şirketin M5 çipiyle yapay zeka entegrasyonunu artırdığı izlendi.

2025 yılının ikinci ve üçüncü çeyrekleri arasında Apple; Ağustos ayında ABD'ye 100 milyar Dolarlık ek yatırım taahhüdünde bulunmuştu. Bu durum sonucunda ABD yatırımını toplamda 600 milyar Dolara çıkarmış, American Manufacturing Program'ı başlatarak yerli üretim ve tedarik zincirini güçlendirme odaklı kararlar aldı. Bu gelişmeler 2025 yılındaki ters rüzgarların üstesinden gelebilmek adına atılan önemli adımlara işaret etti.

Apple’ın ürün segmenti, mali 2025 yılı üçüncü çeyreklik döneminde 66 milyar 613 milyon Dolar gelir üreterek, toplam gelirini %70,84’ünü temsil etti. Toplam gelirin geriye kalan %29,16’lık kısmı, 27,423 milyar Dolar ile hizmetler tarafından elde edildi.

İki segment arasında yıllık bazda %13,25 oranında büyüyen hizmetler öne çıkarken, ürün segmenti %8,2 oranında büyüme gösterdi.

Ürün segmentinde de iPhone gelirlerinin, toplam şirket gelirinin %47,41’sını (44,582 milyar Dolar) oluşturması dikkatleri çekiyor. Bu birim yıllık bazda %13,45 oranında büyüme gösterirken; ürünler arasında en büyük yıllık büyümeyi %14,79 ile Mac birimini öne çıkarıyor.

Apple’ın ürünlerden elde ettiği gelirlerin ağırlıkta bulunması, şirketin mali performansı açısından önemli ölçüde belirleyici oluyor. Bu ürünler arasında özellikle iPhone’ların ortalama satış fiyatındaki değişim yüksek öneme sahip. Şirketin iPhone ürünlerinin ortalama satış fiyatı bir önceki yıla %0,39 oranında artış gösterdiği gözlemleniyor.

Apple’ın mali 2025 yılı üçüncü çeyreklik döneminde toplam geliri yıllık bazda %9,6 oranında büyüme gösterirken, toplam gelir 94 milyar 36 milyon Dolara ulaştı. Brüt kar %10,2 büyümeyle 43,7 milyar Doları ve FAVÖK %10 büyümeyle 31 milyar Doları aştı. Faaliyet karındaki büyüme oranı %11,2 oranında elde edilirken, 28,2 milyar Dolarlık kar kaydedildi. Net kar ise %9,3 artışla 23 milyar 434 milyon Dolar tutarında sonuçlandı.

Şirketin marjlarında ise karışık ve sınırlı değişim izleniyor. Bu dönemde Apple’ın brüt kar marjı %46,49 oranında karşımıza çıkarken, FAVÖK marjı %33 oranında gerçekleşti. Faaliyet kar marjı %1,5 oranında yıllık bazda artarken, %29,99 oranında karşımıza çıktı. Net kar marjı ise %0,3 oranında daralmayla %24,92 oranına geriledi.

Segment bazında kar marjlarını ele aldığımızda; ürün segmentinin genelinde %2 oranında düşüş gözlemlenirken, hizmet segmentinde %2 oranında artış yaşandı. Ürün segmenti içerisinde sadece Mac birimi brüt kar marjı arttı. iPhone biriminde brüt kar marjı geçtiğimiz yıla göre %4,4 oranında düşüş gösterdi.

Şirketin yıllıklandırılmış FAVÖK marjı %34,95 oranında karşımıza çıktı. Bu durum benzerleri arasında Apple’ı güçlü bir konumda olduğunu gösteriyor. İlerleyen tablolarda bu durumu görebilirsiniz.

Yıldan yıla durum ele alındığında; marjlardakine benzer görünüm şirketin karlılık oranlarında da karşımıza çıktı. Çeyreklik bazda yükselen eğilime rağmen, yıldan yıla bakıldığında öz sermaye karlılığında %6,7 oranında gerileme söz konusu oldu. Yatırılan sermaye karlılığında ise %1,2 oranında baskı hissedildi.

Bu dönemde Apple’ın yatırılan sermaye karlılığını (ROIC), ağırlıklı ortalama sermaye maliyetine (WACC) oranladığımızda; şirket %5,83 oranıyla ekonomik değer yaratımı açısından pozitif bir duruma işaret ederken, benzerlerinin medyan değerinden oldukça yukarıda konumlanıyor. İlerleyen tablolarda bu durumu görebilirsiniz.

Aynı dönemde Apple’ın borçluluk oranlarında sınırlı bir yükseliş karşımıza çıktı. Toplam borcun öz sermaye oranı %1,7 oranında yıllık artışla, %154,49 oranında gerçekleşti. Toplam borcun toplam varlıklara oranı ise %30,68 oranında gerçekleşirken, oldukça sınırlı bir değişim yaşandı.

Apple mali 2025 yılı üçüncü çeyreğinde işletme faaliyetlerinden 27 milyar 867 milyon Dolar nakit akışı sağlarken, bu tutarın 3 milyar 462 Dolarını sermaye harcamalarına yönlendirdi. Bu durumun sonucunda şirketin serbest nakit akışı 24 milyar 405 milyon Dolar tutarında karşımıza çıktı. Serbest nakit akışı yıllık bazda %8,62 oranında daralma yaşadı.

Apple bu çeyreklik dönemde hem gelirindeki değişimden fazla bir oranda sermaye harcamalarını artırdı.

Apple’ın yıllık bazdaki sermaye harcamalarını gelire oranladığımızda, şirketin benzerlerine kıyasla büyümeye odaklandığı söylenebilir. Şirketin yıllıklandırılmış sermaye harcamaları/gelir oranı %3 iken, benzerlerinin medyan değeri %2,4 olarak karşımıza çıkıyor.

Apple 3,9 trilyon Dolara yaklaşan piyasa değeri ile benzerlerinden önemli bir ayrışma gösteriyor.

Şirketin cari fiyat / kazanç oranı 36,19 oranı ile benzerlerinin medyan değerinden yüksek hesaplanıyor. Şirkete yönelik uzun vadeli büyüme beklentisi %14,26 ile medyan değerin altında yer alırken, şirketin beklenen F/K oranı da 33,31 ile yine medyan değerden yukarıda bulunuyor. Apple’ın PEG oranı 2,34 ile benzerlerinin üzerinde yer alıyor.

Buradan hareketle Apple’a yönelik, Bloomberg tarafından hazırlanan beklenti anketini ele aldığımızda;

Gelirin 102 milyar 71 milyon Dolar tutarında gerçekleşmesi öngörülüyor. Beklentiler en yüksekte 107,79 milyar Dolar ve en düşükte 97,85 milyar Dolar ile yer alıyor. Beklentiye paralel sonucun, geliri yıllık bazda %7,5 oranında artırması öngörülüyor.

FAVÖK’ün 34,45 milyar Dolar tutarında kaydedilmesi düşünülüyor. En yüksek beklenti 36,33 milyar Dolar ve en düşük beklenti 32 milyar Dolar ile yer alıyor. Piyasa beklentisinin karşılanması halinde, FAVÖK yıldan yıla %6 oranında artış yaşayabilir.

Net karın 26 milyar 182 milyon Dolar tutarında sonuçlanması bekleniyor. Beklentiler 27,68 milyar Dolar ile 23,93 milyar Dolar arasında yer buluyor. Beklentinin yakalandığı durumda, net karın yıllık %4,8 oranında yükselmesi düşünülüyor.

Hisse başı karın 1,77 Dolar ile gerçekleşmesi öngörülüyor. En yüksek beklenti 1,87 ve en düşük beklenti 1,6 Dolar seviyesinde bulunuyor.

Apple Analizi

Apple hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde, 20 periyotluk üstel hareketli ortalamanın desteklediği 257,50 – 260,00 bölgesini izliyoruz. Hisse fiyatı ilgili bölgede geri çekilmeleri sınırladığı sürece, yukarı yönlü potansiyel devam edebilir. Bu yöndeki ivmelenmelerle 268,00 ve 271,50 dirençlerine ilerlemeler görülebilir.

Aşağı yönlü baskının artabilmesi için izlediğimiz bölge altında kısa vadeli kalıcılık şartı gerekebilir. Bu durumda 254,00 ve 251,10 destekleriyle karşılaşılabilir.