Altın ve Gümüş Rekor Kırarken, Endeksler Gölgedе Kaldı

Altın, 2025 boyunca adeta tahtını yeniden sağlamlaştırdı. Yılın ikinci yarısında jeopolitik gelişmeler, para politikalarındaki dönüş sinyalleri ve makro belirsizliklerin yoğunlaşmasıyla birlikte, kıymetli metalin parıltısı daha da arttı. Yaz ayları itibarıyla hız kazanan yükseliş dalgası, sonbahara gelindiğinde rekorların peş peşe gelmesine yol açtı. Belirsizliklerden destek bulan altın, 2025’te yalnızca güvenli varlık kimliğini değil, değerli metallerdeki yön belirleyici rolünü de güçlendirdi. Bu dönemde gümüş, değerli metaller içinde sergilediği güçlü performansla altının ardından parlayan bir diğer yıldız oldu.

Bu yükselişin arkasında bir dizi temel gelişme bulunuyor:

• Fed’in yıl sonuna kadar en az iki faiz indirimi yapacağı beklentisi,
• ABD hükümetinin kapanmasının uzaması ve kritik ekonomik verilerin gecikmesi,
• 24 Ekim’de açıklanacak enflasyon verisinin para politikası görünümü açısından belirleyici olacak olması,
• ETF alımlarındaki artış ve merkez bankalarının güçlü altın talebi,
• Trump’ın tarife tehditleriyle birlikte enflasyonun artacağına yönelik endişeler,
• ABD–Çin ticari gerilimlerinin yeniden tırmanması (Trump’ın 1 Kasım’dan itibaren Çin ihracatına %100 gümrük vergisi tehdidi, Pekin’in “hazırlıklıyız” yanıtı ve ardından Trump’ın tonunu yumuşatması).

Tüm bu faktörler altının 2025’teki güçlü performansını destekliyor.

Kıymetli madenler genelinde ise benzer bir tablo gümüşte de gözleniyor. Altındaki destekleyici sebeplerin üzerine Londra’daki tarihi kısa vadeli sıkışma ve azalan likidite, yatırımcıları küresel çapta fiziksel arz arayışına itti. Bununla birlikte, Hindistan’dan gelen artan talep ve ABD’nin gümrük vergisi tehditleri, daha önce New York’a yönelen gümüş sevkiyatlarının ardından arzı daha da zorlaştırdı. Bu durum gümüşte de fiyatları destekleyen yapısal bir sıkışma yarattı. Altın ve gümüş, 2025 boyunca değerli metaller sepetinin öne çıkan iki yıldızı oldu. Altın, güvenli varlık kimliğinden destek bulurken, gümüş, platin ve paladyum ise arz sıkışıklığının yarattığı yapısal destekle güçlü performans sergiledi. Platin yılın en yüksek getirisini kaydederken, paladyum da genel yükseliş eğilimine katkı sağlayarak dikkat çekti.

Ancak bu noktada akla önemli bir soru geliyor: Değerli metaller rekorlar kırarken, riskli varlıklar cephesinde tablo nasıldı? Bu sorunun yanıtını bulmak için, yılbaşından bu yana altın ve gümüşün performansını küresel ölçekte öne çıkan endeksler Nasdaq 100, Nikkei 225 ve DAX 40 ile karşılaştıracağız.

Grafikte 2 Ocak 2025 tarihi baz alınarak normalize edilmiş altın (XAU/USD), gümüş (XAG/USD) ve üç büyük hisse endeksi Nasdaq 100 (NDX), Nikkei 225 (NKY) ve DAX 40 (DAX) performansları görülüyor.

Yılın başından bu yana en dikkat çekici fark, kıymetli metallerin belirgin üstünlüğü oldu. Gümüş yaklaşık %78, altın ise %57 getiriyle hisse endekslerini açık ara geride bıraktı. Buna karşın hisse piyasaları da pozitif bir tablo çizdi. Nasdaq 100 %17 getiri ile teknoloji ve yapay zeka temalı yatırımların sürüklediği güçlü bir ralliyle rekor seviyelerdeyken; DAX 40 %21,17 yükseliş ile, Avrupa’da genişleme sinyalleri ve ECB’nin faiz indirimi beklentilerinden destek buldu. Nikkei 225 ise %19’un üzerinde getiri sağlayarak zayıf yenin ihracatçı hisselere sağladığı avantaj ve yabancı yatırımcı ilgisiyle yeni zirveler yapmaya devam ediyor. Ancak, tüm bu kazançlara rağmen endekslerin güçlü performansı bile, altın ve gümüşün olağanüstü yükselişinin gölgesinde kaldı.

2025’in son çeyreğine girilirken, altın ve gümüş fiyat performanslarının ötesinde, piyasalardaki yön duygusunu da belirleyen ana unsurlar haline geldi.

Ons Altın Teknik Analiz

15 Mayıs’ta 3120 dip seviyesini gördükten sonra yeni dip oluşturmayan Ons altın, 4059 eski zirve seviyesi ve 8 periyotluk üstel ortalama üzerinde, yükseliş hareketine devam ediyor.

Ana Senaryo: Pozitif görünümün devamında Fibonacci Expansion hesaplamaları sonrasında ulaştığımız 4211 alt sınırlı 4211-4250 bölgesini takip ediyor olacağız. Geri çekilmelerde ise eski zirve 4059 seviyesinden gelecek tepkileri izlenebilir.

Destekleyici Faktörler: ABD–Çin arasındaki ticari gerilimler ve ABD hükümetinin kapalı kalma sürecinin uzaması gibi belirsizliği artıran durumlar altın fiyatlarını desteklemeye devam edebilir.

Alternatif Senaryo: 4059 seviyesi altındaki fiyatlarda geri çekilme 3895-3944 bölgesine kadar derinleşebilir. Bu bölge altında oluşacak bir kapanış yeni dip anlamı taşıyacağından, 15 Mayıs’tan başlayan yükseliş trendi sorgulanabilir.

Riskler: Tarife kaynaklı gerilimlerin azalması veya bitmesi ve ABD hükümetinin kapanma sürecinin sonlanması belirsizlik ve riskleri azaltacağından altında kar satışları tetiklenebilir.

Gümüş Teknik Analiz

4 Temmuz’dan bu yana düşüş yönlü kırılım yaşamadan yukarı yönlü eğilimini sürdüren gümüş, 49,90 seviyesi üzerindeki seyrini koruyarak pozitif görünümünü koruyor.

Ana Senaryo: Yükseliş eğiliminin devam etmesi durumunda, tüm zamanların zirvesine karşılık gelen 53,47–54,00 bölgesi izlenecek önemli bir bölge olarak öne çıkıyor. Olası geri çekilmelerde ise 51,34 seviyesinden gelecek tepkiler takip edilebilir.

Destekleyici Faktörler: ABD ile Çin arasındaki ticaret gerginliklerinin yeniden gündeme gelmesi ve ABD hükümetinin kapanma süresinin uzaması gibi belirsizliği artıran gelişmeler, değerli metallere olan talebi canlı tutabilir. Bu ortam, altın fiyatlarında yukarı yönlü eğilimin korunmasına katkı sağlayabilir.

Alternatif Senaryo: Kar satışlarının hız kazanması ve 49,90 desteğinin kırılması durumunda, 48,69 bölgesinden tepki denemeleri izlenebilir. Ancak bu seviyede tutunma sağlanamazsa, satış baskısının artmasıyla birlikte 45,79 seviyesine doğru bir geri çekilme gündeme gelebilir.

Riskler: Tarife kaynaklı tansiyonun azalması ya da ABD hükümetinin yeniden faaliyete geçmesi gibi gelişmeler, piyasalardaki belirsizlik algısını zayıflatabilir. Bu da yatırımcıların risk iştahını artırarak gümüşte kar satışlarını tetikleyebilir.

Altın/Gümüş rasyosu, 7 Nisan’dan bu yana gümüş lehine hareketini koruyor. 80,60 seviyesinin altında kalındığı sürece aşağı yönlü görünümün devam etmesi beklenebilir. Rasyonun 78,86 seviyesinin altına sarkması halinde ise 75,85 seviyesi gündeme gelebilir. Alternatif senaryoda, altının göreceli olarak güçlü kalması ve 80,60 seviyesinin aşılması durumunda 83,85 seviyesi izlenebilir.