Fed’e Yönelik Politika Değişim Beklentileri, Altın ve Gümüş Fiyatlamaları
Küresel çapta enflasyonist etkilerin ortaya çıktığı pandemiyle sonrasında Fed, 2022 Mart ayı ile birlikte faiz artırım sürecine girmişti. Bu süreç, 2023 yılı yaz aylarına kadar faiz artırımı ile devam etti ve makroekonomik görünüm sıkı para politikası koşullarının etkisiyle karşı karşıya kaldı. Bu süreçte enflasyonist baskılar oldukça azalırken, istihdam piyasası bu yılın yaz aylarından beri artış hızını yavaşlattı. Bu tablo, faiz indirimi konusunda oldukça iştahlı olan piyasa ile Fed’in Eylül ayında faiz indirimi konusunda kabaca örtüşmesine olanak tanıdı.
Fed Başkanı Powell, Jackson Hole Sempozyumu’nda verdiği mesajlarla birlikte faiz indirimi için sinyal yakmasının ardından piyasa, 18 Eylül’de sunulacak olan beyanata yönelik sadece indirim ihtimalini fiyatlamayı sürdürdü. Bu süreçte 25 mi yoksa 50 baz puanlık indirim olacağı, piyasa fiyatlamaların yön verdi.
CME’nin şu anki verilerine göre, 50 baz puanlık indirim senaryosu %65 oranında bir ihtimal alıyor. 25 baz puanlık indirim ihtimali ise %35 oranında fiyatlanıyor. Bu beyanatta 25 baz puanlık indirim gerçekleşmesi halinde, Fed’in görece şahin kaldığı bir senaryo öne çıkabilir ve bu durum Dolar endeksinin güç kazanmasına neden olabilir. 50 baz puanlık indirim senaryosunun gerçekleşmesi halinde, piyasa beklentileri karşılanabilir ve diğer yandan resesyon endişeleri öne çıkabilir. Ek olarak bu beyanatta, Fed’in öngörü setinde ne gibi değişiklik yapacağı da izlenecek. Dolayısıyla olası faiz indirimlerini, yeni öngörülerle birlikte değerlendirmek gerekebilir.
Ek olarak, piyasa yıl sonuna yönelik beklentileri de şekillendirmeye ve fiyatlamaya dahil etmeye devam ediyor. Bu açıdan, beyanatla birlikte Fed Başkanı Powell’ın geleceğe yönelik vereceği mesajlar da takip edilecek. Özellikle, faiz indirim patikasında ne hızla yol alınacağı fiyatlamalar üzerinde etkisini hissettirebilecek diğer gelişme olarak takip edilebilir.
Piyasa şu an itibariyle, Fed’in politika faizini yıl sonunda %4,00 - %4,25 aralığına çekmesini yani 125 baz puanlık indirim gerçekleştirmesini %42,5 oranında bir ihtimal ile ana beklenti olarak oluşturuyor. Bu beklentinin beyanatla birlikte ne yönde değişeceği izlenebilir. Piyasa beklentilerinin karşılanması görece dengeli bir fiyatlama sürecine neden olabilecek iken Fed’in görece şahin tutumu Dolar endeksinin desteklenmesine olanak tanıyabilir.
Altın/Gümüş Rasyosu
Beyanatla birlikte altın ve gümüş fiyatlarını takip ederken, iki varlığın birbirine olan oranı yani altın – gümüş rasyosunun ne yönde değişeceği, iki metal arasındaki tercihi belirleyebilir. Fed’in faiz artırımından bu yana rasyonun 90 – 95 aralığında altını pahalı (gümüşün ucuz) olarak gösterdiğini; 73 – 75 aralığında ise gümüşü pahalı (altını ucuz) olarak gösterdiğinden bahsedilebilir. Kısa vadede rasyonun gerilediğinden söz edilebilir.
Jeopolitik risk algısı, altının gümüşe göre daha çok tercih edilmesine olanak tanımıştı. Henüz bu riskler ortadan kalkmadığını hatırlatmak gerekebilir.
Altın Analizi
Ons altın orta vadede, izlediğimiz göstergelerin desteklediği 2500 – 2525 bölgesi üzerinde momentum korunduğu sürece, yükseliş beklentisi için alan oluşabilir. Oluşabilecek bu alanda 2600 ve 2625 dirençleri ile karşılaşılabilir.
Alternatif durum olan negatif yönlü beklentinin baskın hala gelebilmesi için, izlediğimiz bölge altında günlük kapanışlara ihtiyaç duyulabilir. Bu durumda 2475 ve 2450 seviyeleri gündeme gelebilir. Bu aşamada yükselen trend çizgisinin desteklediği 2475 seviyesinin tutumu, geri çekilme isteğinin sürebilmesi adına izlenebilir.
Gümüş Analizi
Ons gümüş orta vadede; izlediğimiz göstergelerin desteklediği 29,00 – 29,50 bölgesi üzerinde işlem gördükçe, pozitif eğilim devam edebilir. Yükseliş isteğinin sürmesi halinde 31,00 ve 31,60 seviyelerine doğru hareket alanı oluşabilir. Bu esnada düşen trend çizgisinin desteklediği 30,50 – 31,00 aralığının tutumu, yukarı yönlü beklentinin sürebilmesi adına izlenebilir.
Alternatif durumda, negatif eğilimin baskın hale gelebilmesi için, 29,00 – 29,50 bölgesi altında kalıcı fiyatlamaları görmek gerekebilir. Bu halde 28,50 ve 28,10 seviyeleri ile karşılaşılabilir.