Türk Hava Yolları (THYAO) 2024 1. Çeyrek Bilanço Analizi

23 Mayıs 2024 GCM Araştırma & Analiz- Araştırma & Analiz Borsa

Yılın ilk 3 ayında Türk Hava Yolları 6,931 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre 56.88% büyüdü. Bu dönemde şirket 147,238 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 79.43% artış gösterdi. FAVÖK 15,500 milyon TL oldu ve yıllık bazda 30.16% arttı.

Net kardaki artışta vergi gelirleri etkili oldu diyebiliriz. Vergi öncesi kar %2 geriledi. Faaliyet giderlerindeki artış Esas faaliyetlerden zarar bölgesine girmesine neden oldu.

Yılın ilk 3 ayında şirket 10.96% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 14.89% olmuştu. Yolcu birim gelirlerindeki düşüş etkili oldu. Favök marjı 10.53% seviyesinde olurken, geçen yıl 14.51% olmuştu. Net kâr marjı 4.71% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 5.38% olmuştu.

Özsermaye kârlılığı %32 olurken, 2023 yılında %36 seviyesinde oluşmuştu. Uluslararası satışlar 89.60% seviyesinde gerçekleşti. 2023 yılının tamamında 91.31% olmuştu.

Mart sonu itibari ile THYAO’nun 248,478 mn TL net borcu bulunuyor. 2023 yılının sonunda şirketin 242,746 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 2.09x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 0.90x ve likidite oranı ise 0.84x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.00x ve likidite oranı için 0.94x seviyesinde bulunuyor.

Şirketin borç kaynak oranı 55.79% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 68.86% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 59.83% seviyesinde bulunuyor.

Şirketin nakit değerleri 2023 yılsonuna göre 7,047.0 milyon TL artarak 27,162.0 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 35194.0 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 6,048.0 milyon TL nakit girişi olurken, finansman faaliyetlerinden 35,238.0 milyon TL nakit çıkışı sağlandı.

Finansman giderlerinin net satışlara oranı 3.88% olurken, geçen yıl aynı dönemde -0.81% olmuştu. Geçen yıl Şirket net finansman geliri elde etmişti.

Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda -1.48 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise 0.01 gün seviyesinde bulunuyor.

Şirket son kapanışa göre 692,148 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 2.68x F/K (sektör 5.48x), 5.82x FD/FAVÖK (sektör 8.34x) ve 0.86x PD/DD (sektör1.49x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Sonuçlar beklentilerin altında kaldı. Brüt kar marjındaki gerileme takip edilmeli. Açılışta hisse üzerinde baskı oluşabilir. Ancak 2Ç ve 3Ç’nin yüksek sezon olması ile orta vadede hissede pozitif seyir bekleyebiliriz. Mevcut piyasa çarpanları oldukça makul seviyelerde.