Fed 2024 İçin Üç Faiz İndirimi Senaryosunu Korudu
Piyasaların merakla beklediği ve yılın devamı için önemli ipuçları sunması beklenen FOMC para politikası beyanatı dün gerçekleşti. Fed faiz oranında değişiklik yapmazken, Aralık projeksiyonlarına benzer şekilde 2024 için üç adet 25 baz puanlık indirim öngörüsünü sürdürdü. Bu durum güvercin Fed yorumlarına neden olarak piyasaları destekledi ve dolar endeksini baskıladı. Ancak, büyüme projeksiyonunda güçlü olmak üzere enflasyonda yapılan yukarı yönlü güncelleme, Fed’in faiz konusundaki riskin geçtiğimiz yılın son ayına göre daha fazla olduğunu da işaret etti.
Swap piyasaları Haziran’da faiz indirimini 69% ihtimalle fiyatlarken, yıl sonuna kadar üç faiz indirimi olma senaryosunu yaklaşık 62% ihtimalle değerlendiriyor. Yani hala veri akışı ile birlikte fiyatlanması gereken büyük bir bölüm bulunuyor.
Aralık projeksiyonları ile dün yayımlanan projeksiyonları hatırlamak gerekirse;
2024 ve 2025 yılı büyüme projeksiyonları sırasıyla 1,4’ten 2,1’e ve 1,8’den 2’ye revize edildi. Bu da Fed’in resesyon riskini düşük gördüğünü gösterdi. 2024 için işsizlik oranı projeksiyonu 4%’e çekildi. 2024 için çekirdek PCE enflasyonu projeksiyonu ise 2,4%’ten 2,6%’ya çıkarıldı. Aynı dönemde yıl sonu faiz projeksiyonu ise 4,6’da sabit bırakıldı ve 3 faiz indirimi beklentisi korunmuş oldu. 2025 için ise 3,6 olan faiz projeksiyonu 3,9’a çıkarıldı.
Yukarıdaki grafikte soldaki görsel dün yayımlanan, sağdaki ise Aralık ayında yayımlanan dot-plot tablosu. Yıl sonu projeksiyonu medyan değeri 4,6 olarak sabit kaldı. Ancak üye dağılımına baktığımızda yukarı yönlü yığılmanın dikkat çektiği görülebilir. Dolayısıyla Powell risklerin iki yönlü eşit olarak dağıldığını ima etse de, üyelerin faiz konusundaki görüşleri yukarı yönlü risklere daha çok ağırlık verildiğini gösteriyor. Yine 2025 için de yukarı yönlü bir yığılma olduğu görülebilir. Zaten bu yığılma da 2025 yıl sonu faiz projeksiyonunu bir kademe yukarı çekmişti.
Tüm bu gelişmelere rağmen Fed’in 2024 yılında üç faiz indirimi yapacağı yönünde sağlanan ipuçları ABD endekslerinde yükseliş eğilimini ön plana çıkardı. Dolar endeksi ve ABD 10 yıllık tahvil faizi son bir haftanın en düşük seviyelerini test etti. ABD endeks vadelileri Perşembe günü de kazanımlarını sürdüreceği ipucunu verdi. Ons altın dünden bu yana yaklaşık 3% kazanım sağlamasının ardından bir miktar kar satışı gördü.
FOMC beyanatında enflasyonun 2%’ye doğru ilerlediğine ilişkin yeteri kadar güven sağlanana kadar faiz indiriminin uygun olmayabileceği ifadesi korundu. Powell ise basın açıklamasında yılın belli bir bölümünde faiz indiriminin uygun olabileceğini belirtti.
Her ne kadar piyasaya destek olan fiyatlamalar görsek de, bundan sonra verilerin kritik önemini koruduğu sonucunu çıkarabiliriz. Önümüzdeki dönemde, en azından Fed’in görüşlerini alacağımız Mayıs toplantısına kadar para politikasıyla ilgili ipucu sağlayabilecek, fiyat seviyeleri, fiyat beklentileri ve ücretlerle ilgili bazı önemli başlıklar şunlar olacak;
- 22 Mart Cuma: Powell ve bazı Fed yetkilileri Washington’daki etkinlikte konuşacak.
- 26 Mart Salı: Conference Board Tüketici Güveni
- 28 Mart Perşembe: 2023 yılı GSYİH
- 29 Mart Cuma: Şubat ayı PCE enflasyonu
- 5 Nisan Cuma: ABD İstihdam Raporu (Tarım dışı istihdam)
- 10 Nisan Çarşamba: Mart ayı TÜFE
- 11 Nisan Perşembe: Mart ayı ÜFE
- 12 Nisan Cuma: Michigan tüketici güveni
- 25 Nisan Perşembe: 1. Çeyrek GSİYH
- 26 Nisan Cuma: Mart ayı PCE enflasyonu
- 1 Mayıs Çarşamba: FOMC beyanatı