Türk Traktör - TTRAK 1Ç22 Bilanço Değerlendirmesi
Türk Traktör 1Ç22’de beklentilerin hafif üzerinde 477 mn TL net kar açıkladı. Piyasa beklentileri 460 mn TL seviyesindeydi. Şirket’in net karı yıllık %37 artış gösterdi. Cirodaki büyüme ve finansal gelirler net karı destekleyen kalemler olurken, Faaliyet giderlerindeki artış ve brüt kar marjındaki sınırlı da olsa 1 puanlık gerileme net kar üzerinde baskı yaratan faktör oldular.
Şirket’in satış gelirleri 1Ç22’de %48.6 artışla 3.987 mn TL olurken, beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşti. Beklentiler 3.927 mn TL seviyesindeydi. TL bazında yurtiçi satışlar %25, yurtdışı satışlar %112 artış gösterdi. TTRAK yurtiçine 6.672 adet traktör satarken adet bazında %30 azaldı. Yurtdışı adet satışları ise %26 artışla 4.394 adet seviyesinde oluştu. Şirket’in 1Ç22’deki toplam satışları %15 daralarak 11.066 adet düzeyinde oluştu. Ciro bazında ihracat %39, adet bazında %40 oldu.
FAVÖK 553mnTL olan beklentilerin hafif üzerinde 572 mnTL seviyesinde oluştu. FAVÖK %36 büyüme kaydederken, FAVÖK Marjı 1 puanlık daralma ise %14.33 seviyesinde oluştu.
1Ç22 itibari ile TTRAK net borcu 757 mnTL seviyesine yükseldi. Şirket 2021 yılı sonunda 431 mn TL net nakit pozisyonundaydı. Net nakit konumundan net borç konumuna gerilemesinde işletme sermayesi ihtiyacının artmasına karşılık kredi kullanımı ve temettü ödemesinin etkisi bulunuyor. Buna karşılık Net borç / favök oranı 0.4x oldukça düşük seviyede bulunuyor. Cari oran 1.13x ile ideal düzeyde bulunuyor.
Şirket 2022 beklentilerini de paylaştı. Buna göre 2021 yılı sonunda paylaştığı beklentilerde bir revizyon bulunmuyor. Şirket 2022 yılında Pazar büyüklüğünün 53K-59K aralığında, İç piyasa satışlarının 26.5K-30K arasında ve yurtdışı satışlarının ise 16.5K-18.5K arasında olmasını bekliyor. Şirket 2022 yılında iç piyasa satışlarının düşük, ihracatın ise daha yüksek olmasını planlıyor. İhracat satışlarının kar marjlarının nispeten düşük olması nedeni ile 2022 yılında kar marjlarında bir miktar düşüş görülebilir.
Şirket bu sonuçla birlikte 9.27x fk (sektör 14.2x) ve 10.3x pd/dd (sektör 8.77x) çarpanları ile işlem görmekte.
Açıklanan sonuçların hisse üzerinde nötr etki yaratmasını bekliyoruz. Teknik olarak 252.80 seviyesi direnç olurken, bu seviyenin üzerine yerleşmesi durumunda güçlenebilir. Geri çekilme durumunda ise 241 seviyesindeki 22-günlük ortalama destek görevi görebilir. Hissede düşüş olması durumunda orta vadeli alım fırsatı olarak değerlendirilebilir.