09 Ocak 2026 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

ABD

Aralık Enflasyonu

ABD’de Kasım ayında enflasyon yıllık bazda 2,7% olarak gerçekleşirken, bu oran Temmuz ayından bu yana görülen en düşük seviye olarak kayda geçti. Bu da piyasalarda rahatlama algısını ortaya çıkararak Fed’in faiz indirimine yönelik beklentilere destek sağladı. Aynı dönemde çekirdek enflasyon politika beklentileri açısından önemini korurken, 2,6% ile 2021’den bu yana en düşük seviyeye ulaşması pozitif etkiyi pekiştirdi.

Ancak son aylarda hizmet enflasyonunun yanı sıra, enerji maliyetleri de manşet enflasyon içindeki oynaklığı etkiledi. Yıllık maliyet artışı 4,2%’ye kadar ulaştı. Bunda doğal gaz fiyatlarındaki 9,1%’lik artış etkili oldu. Dolayısıyla önümüzdeki süreçte genellikle Trump liderliğinde yüksek seyreden jeopolitik risk priminin enflasyon üzerindeki etkisini artırabileceği düşüncesini öne çıkarıyor.

Hizmet enflasyonu bir miktar durulsa da 3% üzerinde kalmaya devam etti. Barınma maliyetleri 3% ile yavaşlasa da, hizmet enflasyonuna katılık konusunda liderlik etti.

Enflasyonda yavaşlamanın devam etmesi veya en kötü ihtimalle katılığını koruması, Fed’e yönelik faiz indirim beklentilerinin korunmasını sağlayabilir. Ancak Mart ayındaki toplantıya ilişkin senaryolar arasında süren çekişmenin daha belirgin bir tabloya dönebilmesi için enflasyonda yavaşlama trendinin sürmesi katkı sağlayabilir. Yükselen enflasyon ise tahvil getirilerini yukarı çekerek risk iştahını baskılayabilir

Piyasa beklentisi Aralık’ta TÜFE’nin aylık 0,3%, yıllık 2,7% düzeyinde oluşacağı, buna çekirdek TÜFE’nin aylık 0,3%, yıllık 2,7% ile eşlik edeceği yönünde.

Üretici Fiyat Endeksi

ABD’de ÜFE Eylül ayında beklentiye uyumlu şekilde, fakat Ağustos ayının tersi şekilde ilerleyerek 0,3% artmıştı. ÜFE önceki ay aylık bazda 0,1% düşerek sürpriz yapmıştı. Gıda fiyatlarındaki artış 1,1% ile yükselişe öncülük ederken, et fiyatlarındaki artış bu durumu desteklemişti.

Enerji maliyetleri de aynı TÜFE’de olduğu gibi yukarı yönlü etkisini hissettirmiş ve 3,5% artış göstermişti. Doğal gaz fiyatlarındaki artış bu tabloda etkiliydi.

Mal fiyatlarındaki artış 0,9% ile bir yılın en yüksek artış hızını gösterirken, hizmet fiyatları değişim göstermemişti.

Yıllık ÜFE değişimi 2,7% düzeyinde olmuş, Ağustos ayına göre değişim göstermemişti.

ÜFE verisi Fed için TÜFE ve PCE enflasyonu kadar kritik bir gösterge değil. Ancak yine de öncü gösterge olarak takip ediliyor. Son veriler enflasyon sorununun tam olarak bitmediğini, TÜFE’de olduğu gibi enerji ve gıda fiyatlarındaki risk nedeniyle jeopolitik risk priminin önümüzdeki dönemde önemli olabileceğini gösteriyor.

Piyasa beklentisi ÜFE’nin aylık 0,3%, çekirdek ÜFE’nin 0,2% düzeyinde oluşacağı şeklinde. Yıllık bazda ÜFE’nin 2,6% düzeyinde oluşması bekleniyor.