19 Aralık 2025 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

Geride Kalanlar: Merkez Bankaları ve Enflasyon Haftası

Geride bıraktığımız hafta, Noel haftasında zayıflayacak bilgi akışı öncesi veri açısından doyurucu süreçlerden birini karşımıza çıkardı. Avrupa ve Japonya tarafında faiz kararları, ABD’de ise faiz kararı üzerinde etkili olabilecek veri akışını izledik.

İngiltere Merkez Bankası’nda Çatışmalı Faiz İndirimi

İngiltere Merkez Bankası BoE, geçtiğimiz hafta gerçekleştirdiği toplantı ardından politika faizini piyasa beklentisine paralel olarak 25 baz puan indirim ile 3,75%’e getirdi. Ancak dokuz üye arasındaki görüş ayrılıkları, piyasanın bir kesiminin tahminine göre daha belirgindi. Bu da piyasa faizini yukarıda tutma eğilimine neden oldu. Beyanattan önceki gün açıklanan enflasyon verisi ise ılımlı seyir ile faiz indirimlerine yönelik ılımlı beklentileri desteklemişti.

Enflasyondaki görünüm ve kişisel gelir beklentilerindeki baskılanma nedeniyle söz konusu görüş ayrılıklarına rağmen önümüzdeki yılın ilk bölümlerinde faiz indirimi tartışmalarının sürmesi söz konusu olabilir.

Avrupa Merkez Bankası’ndan Temkinli Olma Çağrısı

Avrupa Merkez Bankası ECB, geride bıraktığımız hafta beklendiği gibi para politikasında değişiklik yapmadı. Son faiz hamlesi Haziran toplantısında gerçekleştirilmişti. Bununla birlikte ekonomik göstergelere ilişkin güncellemeler takip edildi.

Yayımlanan tahminlere göre Bölge ekonomisinin 2026’dan 1,2%, 2027’de 1,4% büyümesi bekleniyor. Enflasyonun ise gelecek yıl 1,9%, 2027’de 1,8% olacağı öngörüldü. 2026 enflasyonundaki sınırlı yukarı yönlü revizyonunun nedeninin hizmet enflasyonundaki katılık olduğu belirtildi.

ECB Başkanı Lagarde, şu an yüksek seyreden belirsizlikler nedeniyle para politikasına ilişkin bir beklenti sunmanın sağlıklı olmadığını belirtti.

Japonya’da Faiz Artırımı

Japonya Merkez Bankası BoJ, uzun süredir beklenen faiz artırım kararını vererek politika faizini 0,75%’e çıkardı. Banka yeni artırımlar için de gerekli olduğu takdirde adım atılacağı mesajını verdi. Fakat Başkan Ueda bu konuda daha tarafsız açıklamalar yaptı. Ülkede enflasyon sorun oluşturmaya devam ederken, Yen’deki zayıflık da sorunların üst sıralarında yer alıyor. Fakat tüm bu şartlara rağmen, Banka’nın yeni yılın ilk dönemlerinde faiz konusunda yeni bir adım atması beklenmiyor. Banka faiz konusunda adım atmakta çok temkinli ve bunu kırılgan hale gelen büyümeyi desteklemek için yapıyor.

ABD’de Destekleyici Veri Akışı

ABD’de hükümetin kapalı kalma süreci veri konusunda büyük eksiklik yaratırken, geride bıraktığımız hafta bu eksikliği bir kısmı aksaklıklara rağmen tamamlandı. Kasım ayına ilişkin istihdam verisi, istihdamda Eylül ayına göre daha zayıf bir artış olduğunu, daha da dikkat çekici şekilde işsizliğin 4,4%’ten 4,6%’ya yükseldiğini gösterdi. Bu da yeni faiz indirim beklentilerini cesaretlendirdi.

Ardından Kasım ayı TÜFE verisini izledik. Ekim ayında sağlıklı şekilde veri toplanamaması nedeniyle Kasım ayı verisinin ne kadar sağlıklı olduğu sorgulansa da, sonuç olarak piyasa zayıflayan enflasyondan destek buldu. Enflasyon yıllık bazda 3%’ten 2,7%’ye geriledi; çekirdek enflasyon aynı dönemde 3%’ten 2,6%’ya kadar baskılandı. Bunda da hizmet enflasyonunun katılığını yitirmesi etkili oldu.

Bu gelişmeler ile birlikte yılın ilk çeyreğinde faiz indirimi olabileceği tahminleri yerini biraz daha sağlamlaştırdı.

Önümüzdeki hafta Noel tatili nedeniyle oldukça zayıf bir veri akışı var. Ancak bu sakinlik içerisinde Salı günü ABD’de üçüncü çeyreğe ilişkin büyüme verisi gecikmeli olarak yayımlanacak. Piyasa beklentisi üçüncü çeyrekte büyümenin 3,2% düzeyinde olacağı yönünde. Ancak 19 Aralık Cuma itibari ile ankete katılımın henüz çok fazla olmadığını da hatırlatalım.