Makro Ekonomik Gelişmeler - 14 Haziran 2024

Fed Tek Veriyi Yeterli Görmedi

Mayıs ayı enflasyonunun açıklandığı hafta ortası, aynı zamanda iki gün süren Fed toplantısının bitişiyle aynı gündü. Enflasyon oldukça ılımlı bir seyir izleyerek Eylül ayındaki faiz indirim beklentilerini desteklese de, Fed tek verinin yeterli olmadığı bir harita ortaya koydu.

Projeksiyonlarda yapılan güncellemeler, üyelerin yıl sonuna kadar bir faiz indirimi öngördüğünü ortaya koydu. Mart ayında yıl sonuna kadar üç faiz indirimi olacağı öngörülüyordu. Powell da açıklamalarında projeksiyonlardaki görüşleri yansıtan ifadeler kullandı. Her ne kadar Mayıs enflasyonunu memnuniyetler karşıladıklarını belirtse de, bunun da hala enflasyonda hedefe ulaşmak için yeterli güveni sağlamadığı mesajını verdi. Bu nedenle önümüzdeki süreçte Haziran ve Temmuz ayına ilişkin enflasyon göstergeleri çok daha kritik hale gelmiş durumda.

ABD

Empire State İmalat Endeksi

New York Empire State imalat endeksi, Mayıs ayında -14,3 puandan -15,6 puana düştü ki beklenti negatif seyrin daha olumlu yönde ilerleyeceği yönündeydi. Böylece New York’da imalat aktivitesi altı aydır gerileme göstermiş oldu. Alt kalemlere baktığımızda, yeni siparişlerin gerileme hızını artırdığı, sevkiyatların daralmaya devam etmesine rağmen hızını düşürdüğü görüldü. Dikkat ettiğimiz fiyat gelişmeleri kaleminde ise artış hızının yavaşladığı görüldü. Ancak, beklentiyi gösteren fiyat endeksi sonraki dönem için fiyatların artabilme ihtimalini gösterdi. Piyasa beklentisi endeksin Haziran ayında -15,6 puandan -13 puana ulaşabileceği yönünde.

Perakende Satışlar

ABD’de perakende satışlar Nisan ayında bir önceki aya göre değişim göstermedi. Aynı dönem için analist beklentileri 0,4% artış beklentisini işaret etmişti. Yine aynı dönemde otomotiv satışlarını hesaplama dışı tutan çekirdek perakende satışlar ise önceki aya göre 0,2% artış göstermişti. Tüketici eğilimini takip etmek için önemli göstergelerden biri olan perakende satışların Mayıs ayında bir önceki aya göre 0,3% artması, çekirdek perakende satışların ise 0,2% artış hızını koruması bekleniyor.

ABD Öncü İmalat ve Hizmet PMI

Fed’in politikasının etkinliğinin yorumlanması açısından imalat ve hizmet aktivitesini ölçen PMI verileri yakından takip ediliyor. ABD’de İmalat PMI Mayıs ayında 51,3 düzeyinde açıklanmış, Nisan’a göre toparlanma oluşmuştu. Veriye göre imalat aktivitesi 2024 boyunca sürekli genişleme bölgesinde kaldı. Piyasa beklentisi imalat PMI’ın Haziran ayında 51 puana gerileyebileceği yönünde.

Hizmet PMI ise aynı dönemde 54,8 düzeyinde gerçekleşti. Sektörde güçlü büyüme devam ediyor. Yeni siparişler gerilerken, fiyat artışları devam etti ve bu da yeni ihracat siparişlerini baskıladı. Hizmet sektörünün genişleme hızının yüksek seyriyle birlikte fiyat artış hızı enflasyonist baskı oluşturma potansiyeli taşıyan başlık olarak izleniyor. Piyasa beklentisi hizmet PMI’ın Haziran ayında 53,4 puana gerileyebileceği yönünde.

Euro Bölgesi

Öncü İmalat ve Hizmet PMI

Euro Bölgesi imalat PMI, Mayıs ayında 47,3 puan ile daralma eğilimini sürdürdü. Olumsuz bu duruma karşın, daralma hızı Mart 2023’ten bu yana en düşük seviyedeydi. Genel olarak Nisan verilerine kıyasla alt kalemlerde de olumlu yönde güncellemeler görüldü. Piyasa beklentisi Haziran ayında imalat PMI’ın 47,3’ten 47,8’e yükseleceği yönünde.

Hizmet PMI ise Mayıs ayında 53,3 puan ile hizmet sektöründe genişlemenin devam ettiğini gösterdi. Fiyat kaleminde de yaklaşık üç buçuk yılın en düşük seviyeleri görüldü. Dolayısıyla hizmet aktivitesinde genişlemenin hızını korumasına rağmen fiyat gelişmelerinin ılımlı seyri pozitif algıyı destekledi. Haziran ayında hizmet PMI’ın 53,6 puana ulaşması bekleniyor.

Almanya Öncü İmalat ve Hizmet PMI

Almanya’da imalat PMI Mayıs ayında 45,4 olarak açıklandı. Veri daralmayı işaret etmesine karşın son aylara kıyasla daha dengeli bir görünüm ortaya çıkardı. Piyasa beklentisi imalat aktivitesinin Haziran ayında 47,8 puana ulaşabileceği yönünde.

Ülkede hizmet PMI ise aynı dönemde 54,2 puana yükselerek hizmet sektörünün yaklaşık bir yıldır yükselişini sürdürdüğünü gösterdi. Piyasa beklentisi hizmet PMI’ın 54,4 puana ulaşabileceği yönünde.

İngiltere

Faiz Beyanatı

İngiltere Merkez Bankası Mayıs toplantısında politika faizini 5,25%’te sabit bırakırken, iki üyenin faizi düşürme yönünde görüş bildirmesi indirime yönelik beklentileri artırmıştı. Enflasyon tahmini de aynı toplantıda aşağı yönlü revize edilmişti. Banka’nın bu hafta gerçekleşecek beyanatta politika faizini tekrar sabit tutması bekleniyor. Swap piyasaları bu senaryoyu 95%’in üzerinde fiyatlarken, Yıl sonunda fiyatlanan faiz düzeyi ise 4,75%. Banka tarafından yapılacak açıklamalar ve oy dağılımı, Ağustos ayında 46%’ye yükselen faiz indirim beklentilerinin şekillenmesi için önemli olacaktır.

Mayıs Enflasyonu

Enflasyon Nisan ayında yıllık bazda 3,2%’den 2,3%’e gerileyerek Temmuz 2021’den bu yana en düşük seviyelere ulaşmıştı. Bunda enerjide tavan fiyatın düşürülmesinin payı büyüktü. Ancak yenilenebilir enerjiye geçişle ilgili maliyetlerin artmasıyla birlikte bunun ne kadar sürdürülebilir olacağı önemli olacak. Mayıs ayı için ise enflasyonun baskılanmaya devam ederek 2%’ye ulaşması bekleniyor. Bu ve bunun altında oluşabilecek seviyeler, Ağustos ayında yoğunlaşma sinyali veren faiz indirim beklentilerini destekleyebilir.

Çin

Sanayi Üretimi

Çin’de sanayi üretimi Nisan ayında önceki yılın aynı dönemine göre 6,7% artarak analist beklentilerinin üzerinde gerçekleşmişti. Alınan önlemlerin sağladığı iyimserlik üretime yansısa da, daha çok elektronik ve tekstil sektörünün sağladığı katkı öne çıkmıştı. Piyasa beklentisi Mayıs ayında üretimin yıllık bazda 6,2% artmış olduğu yönünde.

Perakende Satışlar

Dünyanın ikinci büyük ekonomisindeki tüketim eğilimini ölçen verilerden olan perakende satışlar Nisan ayında önceki yılın aynı dönemine göre 2,3% artmıştı. Bu artış analist beklentilerinin altında kalırken, bir yılı aşkın süredir artışın sürmesi olumlu tarafı oluşturdu. Piyasa beklentisi Mayıs ayında satışların yıllık bazda 3%’e tırmanacağı yönünde.

Avustralya

Faiz Beyanatı

Avustralya Merkez Bankası, Mayıs ayında gerçekleşen toplantıda politika faizini 4,35%’te bırakmıştı. Bu yıl faiz değişimi yapmayan Banka’nın açıklamaları en büyük engellerden birinin hizmet enflasyonu olduğunu gösteriyor. Swap piyasaları faizin indirilme ihtimalini 32,5% ihtimalle fiyatlıyor. Ancak sonraki toplantılara ilişkin oldukça karışık bir tablo söz konusu.

İsviçre

Faiz Beyanatı

İsviçre Merkez Bankası Mart ayındaki yılın ilk toplantısında politika faizini 25 baz puan indirimle 1,5%’e getirmişti. Enflasyonun gerilemesiyle alınan bu kararda, enflasyonun öngörülebilir sürede hedef aralığın üst sınırı olan 2% altında seyretme beklentisi de etkili olmuştu. Piyasa beklentisi faizin sabit bırakılacağı yönünde. Ancak ağustos ayına ilişkin yoğun şekilde faiz indirim beklentisi fiyatlanıyor. Bu nedenle yapılacak açıklamalar önemli olacak.