Euro Bölgesi’nde Enflasyon Momentumu Halen Çok Yavaş

Euro Bölgesi’nde Nisan ayında enflasyon manşette %1,2 ile, çekirdekte de %0,7 ile sırasıyla beklentiler %1,3 ve %0,9’un altında kaldı. Veriler her ne kadar ECB’nin teşviklerden çıkış takvimini belirsizleştirse de, Paskalya zamanı olması itibariyle Banka’nın verilerdeki etkiyi geçici görmesi de muhtemeldir. Bununla beraber, ECB Yönetim Kurulu enflasyon konusunda maaş artışlarından dolayı umutlu olmayı, son toplantı açıklamalarında da gördüğümüz üzere sürdürüyorlar. Nitekim, maaş artışlarındaki momentum artışı enflasyonu ilerleyen aylarda daha yüksek noktalarda görmemizi sağlayabilir. Ancak yine de çekirdek enflasyon hedeflenenin oldukça altında olacaktır.



Görselde ücretler (beyaz) ve çıktı açığı (turuncu) arasındaki ilişkiyi görüyorsunuz. Ücret artışlarındaki toparlanma ekonominin de potansiyeline ulaşması konusunda pozitif etkide bulunuyor. Kaynak: Bloomberg, GCM Araştırma

Petroldeki artışın ulaştırma fiyatlarına yapacağı etki ile beraber, enflasyondaki bu düşüş ilerleyen aylarda geri alınabilir. Ancak özellikle çekirdek göstergedeki toparlanma, ücret artışlarıyla anlam kazanabilecektir. ECB’nin de enflasyon hedeflemesinde şu anda en büyük dayanağı bu olarak görünüyor. 2017‘nin son çeyreğinde yıllık bazda %1,8 artan ücretlerin ilk çeyrekte %2’ye ulaşmış olması bekleniyor. Bu artış hızı kriz öncesinde %2,4 seviyelerindeydi. Yani Fed nasıl yıllık ücret enflasyonunda %3 bandını istiyor, burada da %2,5-3 bandına bir yükseliş ECB’nin faizleri artırma konusunda kendisini rahat hissetmesini sağlayacaktır. Ancak cari momentum negatif, yani oralara daha çok var. ECB, para politikasını sıkılaştırmak için beklemeye devam edecektir.



Görselde manşet (beyaz), çekirdek (turuncu), hizmet (mavi) enflasyonu ile Bloomberg enflasyon tracker’ını (pembe) görüyorsunuz. Momentum halen zayıf…