Nvidia: Veri Merkezi Altyapısı ve Rekor Beklentileri

Yarı iletken sektörünün en büyük oyuncusu Nvidia, mali 2026 yılı dördüncü çeyreklik döneme ait bilançosunu 26 Şubat günü sunması bekleniyor.

Son Çeyrek İtibariyle Genel Görünüm

Nvidia, yapay zeka çağının omurgasını oluştururken yalnızca GPU tasarımıyla sınırlı değil; veri merkezi sistemleri, CUDA yazılım ekosistemi, ağ altyapıları ve uçtan uca entegre yapay zeka çözümleriyle dikey olarak entegre bir yapı sunuyor. Bunun yanında oyun, profesyonel görselleştirme, otomotiv/otonom sürüş ve endüstriyel robotik gibi alanlarda da faaliyetlerini sürdürüyor. Şirket büyümesinin ana motoru yapay zeka odaklı veri merkezi çözümlerinden geçiyor. Şirket yapay zeka altyapı sağlayıcısı kimliğiyle öne çıkıyor.

Operasyonel tarafta Nvidia, Blackwell platformunun hacimli üretimine geçerek arz kapasitesini artırdı. Aynı dönemde gigawatt ölçeğinde “yapay zeka fabrikaları” kurulumları için CoreWeave, Microsoft, Oracle ve OpenAI ile stratejik iş birliklerini derinleştirdi. Şirketin OpenAI ile 10 GW’lık sistem taahhüdü bu alandaki ölçeğin önemli bir göstergesi olarak karşımıza çıkıyor. Ayrıca Nvidia, uluslararası genişleme kapsamında Birleşik Krallık’ta 2 milyar sterlinlik yapay zeka altyapı yatırımı duyururken; Aralık 2025’te Groq’un inference teknolojisi varlıklarının ve üst düzey yeteneklerinin 20 milyar dolarlık devralımı şirket tarihindeki en büyük satın alma olarak öne çıktı.

Şirketin segmentleri arasında, toplam gelire en büyük katkıyı veri merkezi vermeye devam ediyor. Mali üçüncü çeyrekte 51,2 milyar dolar gelir üreten segment, toplam gelirin %89,84’ünü temsil ederken yıllık bazda %66 oranında büyüme gösterdi. Piyasa tarafından bu segmentin mali dördüncü çeyrekte %69,5 oranında gelir büyümesi göstermesi bekleniyor.

Veri merkezi segmentini 4,2 milyar dolar gelir üreten oyun seğmeni ikinci sırada takip ediyor. Toplam gelirin %7,48’ini oluşturan segment, gelir büyüme hızını yıllık bazda %30 oranında gerçekleştirdi. Piyasa beklentilerine göre bu segmentin mali dördüncü çeyreklik dönemde %57,6 oranında gelirlerini artırması öngörülüyor.

Bu iki segmentin ardından toplam gelirin %1,33’ünü 760 milyon dolar ile kapsayan profesyonel görselleştirme; %1,04’lük pay ile 592 milyon dolar gelir üreten otomotiv; bunların ardından OEM & diğer segmenti 174 milyon dolar ile toplam gelirin %0,31’ini oluşturuyor.

Bu segmentlerle birlikte şirketin mali üçüncü çeyreklik dönemde gelirleri 57 milyar dolara ulaştı ve yıldan yıla %62,5 oranında büyüme gösterdi. Brüt kar %59,5 oranında artışla 41,9 milyar dolara yaklaştı. Faaliyet karı 36 milyar doları, %63,9 oranında büyümeyle aştı. Net kar ise 32,3 milyar dolar ile sonuçlanarak, yıllık bazda %67 oranında büyüme gösterdi. Piyasa mali dördüncü çeyrekte, özet gelir tablosu kalemlerinin yıllık büyüme hızlarının artmasını ve rekor kırmasını öngörüyor.

Nvidia’nın marjları tarafında ise genel olarak istikrarın korunduğu bir tablo karşımıza çıktı. Şirketin brüt kar marjı geçen yılın aynı dönemindeki %74,56 oranından %73,41 oranına geriledi. Bu durum maliyet veya fiyatlama baskısının yaşandığına işaret edebilir. Diğer yandan faaliyet kar marjı ise %62,34 oranından %63,17 oranına yükselirken; net kar marjı %55,04’ten %55,98’e toparlanması ise operasyonel anlamda verimlilik kaybının yaşanmadığı ve karlılığın artmasına yol açtığını gösterebilir.

Şirketin karlılık oranları ise baskı altında kaldı. Öz sermaye karlılığı bir önceki yılın aynı dönemindeki %127,21 oranından %107,36 oranına gerilerken; yatırılan sermaye karlılığı %114,7 oranından %99,66 oranına yavaşladı. Her ne kadar Nvidia’nın karlılık oranları yüksek seviyelerde yer alsa da mali üçüncü çeyrekte, sermaye verimliliğin baskı yaşadığı ifade edilebilir. Diğer yandan yatırılan sermaye karlılığını, şirketin ağırlıklı ortalama sermaye maliyetine oranladığımızda karşımıza çıkan ekonomik katma değer göstergesi, 4,52 seviyesiyle 1’in üzerinde kalmaya devam ederek güçlü katma değer yaratımının devam ettiğine işaret ediyor.

Bu dönemde Nvidia’nın hem öz sermayesine hem de toplam aktiflerine göre toplam borcu azalmaya devam etti. Toplam borç / toplam öz sermaye oranı geçen yılın aynı dönemindeki %15,52’den %9,10’a gerilerken; toplam borç / toplam aktifler oranı %10,65’den %6,72’ye düştü. Net borç / FAVÖK oranı -0,39 seviyesinden -0,44 seviyesine gerilerken, bu durum şirketin net nakit fazlasında olduğunu ve yıllık FAVÖK’ünün yarısına ulaştığını gösterebilir. Dolayısıyla bu kalemlere göre borç riskinin oldukça düşük olduğu değerlendirilebilir.

Bu dönemde Nvidia, işletme faaliyetlerinden 23,7 milyar dolar nakit akışı sağlarken, 1,6 milyar dolar sermaye harcaması gerçekleştirdi. şirketin serbest nakit akışı ise 22,1 milyar dolar tutarında karşımıza çıktı ve yıllık bazda %31,5 oranında büyüme gösterdi. Nvidia’nın gelirine kıyasla düşük oranda sermaye harcaması gerçekleştirdiği ve benzerlerine kıyasla bu durumun büyüme yerine mevcut faaliyetlerine odaklı bir yapıda olduğu söylenebilir.

Bu yapıyla Nvidia, 4,6 trilyon doları aşan değeriyle, yarı iletken hisse senetleri arasında en yüksek piyasa değerine sahip olma konumunu koruyor. Şirket 48,47 cari F/K çarpanıyla, benzerlerinin oluşturduğu medyan değerde işlem görüyor. Nvidia’nın FD/FAVÖK rasyosu 40,71 çarpan ile medyan değerin üzerinde konumlanıyor. Büyüme beklentilerinin dahil edildiği beklenen F/K rasyosu ise medyan değerin altında bir konuma sahip.

Genel Değerlendirme

Nvidia, operasyonel verimliliğini korurken güçlü finansal yapıyla faaliyetlerini sürdürüyor. Şirket, maliyet baskısına rağmen marjlarında istikrarı korurken; karlılık oranlarında bir miktar baskıyla karşılaşıyor. Ekonomik katma değer güçlü değer yaratımını devam ettirirken, borç yükü belirgin şekilde azalmış, net nakit pozisyonu güçleniyor. Serbest nakit akışında büyüme eğilimini koruyan şirket, piyasa değeriyle sektör lideri konumunu koruyor. Ayrıca Nvidia, benzerlerine kıyasla medyan değere yakın çarpanlarla işlem görüyorken, büyüme beklentilerinin dahilinde görece düşük çarpana sahip.

Yakın Dönem Beklentileri

Buradan hareketle Bloomberg tarafından hazırlanan, Nvidia’nın mali dönem olarak 2026 yılı dördüncü çeyreklik finansallarına yönelik beklenti anketini incelediğimizde;

Gelirin 65 milyar 895 milyon Dolar tutarında gerçekleşmesi bekleniyor. En yüksek beklenti 69 milyar Dolar ve en düşük beklenti 62 milyar Dolar ile yer alıyor.

FAVÖK’ün 45 milyar 331 milyon Dolar tutarında oluşması öngörülüyor. Beklentiler en yüksekte 47,3 milyar Dolar ve en düşükte 44,5 milyar Dolar ile karşımıza çıkıyor.

Net karın 37 milyar 491 milyon Dolar ile sonuçlanması bekleniyor. Beklenti aralığı en yüksek 39,3 milyar Dolar ve en düşük 36,7 milyar Dolar tutarında yer buluyor.

Hisse başı karın 1,53 Dolar tutarında gerçeklemesi öngörülüyor. En yüksek beklenti 1,61 Dolar ve en düşük beklenti 1,44 Dolar ile karşımıza çıkıyor.

Nvidia Teknik Analizi

Nvidia hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde, izlediğimiz göstergelerle birlikte 183,00 – 186,50 bölgesini takip etmekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölge üzerinde oluştuğu sürece, yükseliş beklentisi öne çıkabilir. Beklentiye paralel fiyatlamaların görülmesi halinde 193,50 ve 197,25 dirençleriyle karşılaşılabilir. Bu aşamada 193,50 seviyesinin tutumu, yukarı yönlü beklentinin devamlılığı açısından etkili olabilir.

Alternatif durumda, düşüş isteğinin baskın hale gelebilmesi için, izlediğimiz bölgenin alt bandı olan 183,00 altında 4 saatlik kapanışları görmek gerekebilir. Bu halde 180,50 ve 177,00 destekleri gündeme gelebilir.