Akbank (AKBNK) 2025 4. Çeyrek Bilanço Analizi
“AKBANK: Sürdürülebilir ve Karlı Büyüme için Doğru Konumlanma…”
Seçici Pazar payı kazanımları ve disiplinli bilanço yönetimi sayesinde zorluklar etkin bir şekilde yönetilmiştir. İyi yapılandırılmış bilanço, dezenflasyon sürecinde marj artışını destekledi. 2025 yılının ikinci yarısında ticari kredilerde güçlü pazar payı kazanımı ve Düşük TL Kredi/Mevduat oranı ile esnek bilanço yönetimi güçlü kredi büyümesi için alan açtı… Net Faiz gelirindeki toparlanma ve faaliyet giderlerindeki görece azalma ve güçlü sermaye yeterliliği rasyosu AKBANK’taki öne çıkan gelişmeler olup hedef fiyatımızı 119 TL’ye güncelliyoruz...
Dengelenme süreci linklerin tekrar bağlanması bankacılık karlılıklarını maalesef olumsuz etkilemiştir. Faiz indiriminin kesintiye uğraması parasal sıkılaştırma marj genişlemesini ertelemişti önümüzdeki dönemde son gelen faiz indiriminin de etkisiyle enflasyon patikasının daha görünür olması faiz indirimi ihtimalinin devam etmesiyle faaliyet ortamının toparlanması takip edilmesi gereken önemli bir konudur. Bu noktada Bankacılık Sektörünün AKTİF KALİTESİ öne çıkmaktadır. Akbank’ın aktif kalitesinin ayrılan karşılıklarla güçlü görünümü devam etmekte olup ayrıca sektörde güçlü Sermaye Yeterliliği Rasyosu bunu desteklemektedir. Ayrıca gelirlerde Ücret ve Komisyon gelirlerinin karı destekliyor oluşu ile model portföyümüzde yer alan AKBNK’ın cari ve prospektif F/K ve PD/DD oranlarına göre hesaplanan değerlerin ortalaması olan 97 TL’lik hedef fiyatımızı 119TL’ye çıkartıyor ve model portföyde tutmaya devam ediyoruz.
Bankacılık sektörünün özellikle 2000 sonrası güçlü yapısı için ilk bakılması gereken yerlerden birisi Sermaye Yeterlilik Rasyosu (SYR)’dur. Akbank’ın son çeyrek yıllıklandırılmış Sermaye Yeterliliği Rasyosu %16,8 olarak gerçekleşerek karlı büyüme için önemli bir rekabet avantajı sağlıyor. Akbank’ın gelen son çeyrek rakamları ile beraber Fiyat/ Kazanç Oranı 8,26 olurken sektör ortalamasının 7,95 olması F/K yönünden toparlanmanın işareti olarak kabul edilebilir. Ayrıca Akbank’ın Piyasa Değeri/ Defter Değeri (PD/DD) ise son çeyrekte 1,52 olurken sektör de çok yakınsamış durumdadır. Aswath Damodaran’ın çarpanları Avrupa içinde ele alındığında 114 banka F/K ortalaması 18,84 lerde oluşurken beklenen F/K sınında 7,19 larda oluşacağı göz önüne alındığında Akbank F/K yönünden doygunluğa ulaşmasının göstergesidir. Ayrıca PEG rasyosunun da 0,18 de oluşması büyümeler göz önüne alındığında potansiyel getiriye işaret etmektedir. Bununla birlikte PD/DD açısından incelendiğinde 1,52’lik seviyelerde oluşması Akbank’ın ve Türk Bankacılık sektörünün bunun üzerinde oluşması fiyat doygunluğuna işaret etmesine rağmen baskılanan karların neden olduğu bu doygunluğun kar artışları ve büyüme desteği ile artacağını düşünmekteyiz.
Akbank’ın bilanço hareketleri incelendiğinde toplam varlıkların bir önceki yılın dördüncü çeyreğine göre yaklaşık olarak %33 büyüdüğüne ve aktiflerin içinde yer alan Kredilerin ise %38 büyüdüğüne işaret etmektedir. Takipteki krediler aktif kalitesi için önemli bir gösterge olup toplam aktifin içindeki payı son çeyrekte %3,53 düştüğü aynı dönemin bir yıl öncesine göre artış yaklaşık %75 olmuştur. Ancak bankanın karşılık ayırmada ihtiyatlı yaklaşımı ve güçlü karşılık oranı ile dengelenmeye çalışılmıştır. Pasif tarafta ise Mevduat artışı bir önceki yılın aynı dönemine göre %33 artış göstermiştir. Düşük maliyetli mevduat tabanı optimizasyonu politikası ile 4. çeyrekte TL vadeli mevduatlarda pazar payı kullanımı düşük TL Kredi/mevduat rasyosu ile net faiz marjının iyileştirilmesi için alan açılmıştır. Kredi/Mevduat oranı yani Plase oranı bankacılık için önemli bir rasyo olup bu oranın yüksekliği bankacılık çalışma prensiplerine göre istenen bir orandır. Kredi/Mevduat oranı Akbank için son çeyrekte %82,62’lerde gerçekleşmiştir. Özkaynaklar ise aynı dönemin bir yıl öncesine göre %29 artmıştır. Faiz gelirleri %31 artarken faiz giderleri ise %27 artmış ve net faiz gelirlerinde ise bu durum yaklaşık %56’lık gibi güçlü bir artışa işaret etmiştir. Gelir tablosunda dikkat çeken gelişme de faaliyet giderlerinin bir önceki ve yıllık bazda gayet düşükte oluşmasıdır.
Tüm bu gelişmeler ışığında model portföyümüzde de olan AKBANK için hedef fiyatımızı 119 TL’ye yükseltiyor ve model portföyde tutmaya devam ediyoruz.
