TAVHL Bilanço Değerlendirmesi

27 Nisan 2022 GCM Araştırma & Analiz- Araştırma & Analiz Borsa

Tav Havalimanları 2Ç22’de beklentilerden daha az 336mnTL zarar açıkladı. Beklentiler 451mnTL zarar açıklayacağı yönündeydi. Bunda toparlanan trafiğin etkisiyle güçlenen ciro artışı, kar marjlarındaki yükseliş etkili oldu. Ayrıca Tunus borç yapılandırmasının 109mn€ pozitif katkısı oldu. Ancak yüksek finansman giderleri, özkaynak yöntemi ile değerlenen yatırımlardan gelen zararlar (ki bu kalemde iyileşmeler var) net kar üzerinde baskı yaratmaya devam etti.

Satış gelirleri %333 artışla 2.332mnTL olurken, beklenti 2.194mnTL idi. Cirodaki artışta yolcu trafiğinde devam eden toparlanma, Almatı havalimanının portföye dahil olması etkili oldu. Brüt kar marjı %36.2 ile geçen yılın 8 puan üzerinde oluştu.

FAVÖK 504mnTL ile beklenti olan 424mnTL’nin üzerinde oluştu. Cirodaki büyüme ve karlılığın artması etkili oldu.1Ç21’de FAVÖK negatifti. FAVÖK Marjı %21.6 seviyesinde oluştu. Almatı havalimanı FAVÖK’ün %32’sini oluşturdu.

2022 ilk çeyreğinde yolcu sayısı 10 milyon olurken, 2021 aynı dönemin %131 üzerinde oluştu. 2019 yolcu sayısının %73’üne ulaştı.

Mart sonu itibari ile 17.865mnTL net borç bulunuyor. Net borç / Favök oranı 8.5x seviyesinde. Bu yüksek bir oran. Şu ana kadar borç yönetimi iyi yönetiliyor. Kısa vadeli borç çevirme oranları ise ideal. Nakit akışları zayıf.

TAVHL için bilançoyu hafif olumlu karşılıyoruz.