Makro Ekonomik Gelişmeler - 07 Kasım 2024

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Trump sonrası Asya

ABD’de Trump’ın zaferiyle sonuçlanan seçimler ardından ABD endekslerinde etkili yükselişler izledik. Ancak Asya tarafında, bazı endekslerde pozitif seyir izlenmesine karşılık, genel olarak karışık bir tablo oluştu. Japon Nikkei endeksi 0,4% civarında geriledi. Hang Seng ve Shanghai tarafında ise yükseliş takip edildi. ABD endeks vadelileri sınırlı kazanım gösterdi. ABD 10 yıllık tahvil faizi 4,43% bölgesinde seyrediyor.

Trump’ın kurumlar için daha uygun vergi şartları oluşturma amacı güttüğü biliniyor. Zaten soru işaretleri ABD şirketlerinden çok, küresel ticaret üzerindeki olası etkileri konusunda. Özellikle Çin konusunda nasıl bir politika izleyeceği ve bunun küresel talep üzerinde nasıl bir etki oluşturacağı önümüzdeki sürecin önemli risklerinden biri.

Seçim sonrası gündem yoğun kalmayı sürdürüyor. Bugün de ABD ve İngiltere tarafında para politikası beyanatları izleniyor olacak.

ABD

Fed Beyanatı

Fed 26 Temmuz 2023’te hedef faiz aralığını 5,25 – 5,50 aralığına getirmişti. Bu tarihten bu yana ilk değişiklik ise, Eylül toplantısında 50 baz puanlık indirimle geldi. Bu aşamada enflasyondaki görece ılımlı seyre karşın, istihdam piyasasında aşırı soğuma eğilimini kotarmak amacıyla alınan tek seferlik bir karar izlenimi verilirken, ekonominin sağlıksız olmadığı mesajı verildi. Ayrıca aynı hızın korunmayacağı yorumu sonrasında bazı üyeler tarafında da dile getirildi. Yayımlanan projeksiyonlarda yıl sonuna kadar toplamda 50 baz puan daha faiz indirimi gerçekleşebileceği öngörüldü.

Ancak bu süreçte ABD’de ekonominin beklendiği kadar soğumadığı, hatta fiyat gelişmelerinin hala sıcak olduğunu da gördük. Dolayısıyla bunun Fed’in daha yavaş adımlarla ilerleyeceği teorisini desteklediğini düşünüyoruz. Tabi bunda seçimin sonucu da oldukça etkili olacaktır. Olası Trump zaferi durumunda daha enflasyonist bir ortam oluşma ihtimali, Fed’in çok daha yavaşlamasına ve hatta duraksamasına yol açabilecek süreci karşımıza çıkarabilir.

7 Kasım’da gerçekleşecek beyanatta 25 baz puanlık faiz indirimi bekleniyor. Bu swap piyasalarında 80%, vadeli piyasalarda 95% ihtimalle fiyatlanıyor. Yıl sonu için 4,40% faiz düzeyi fiyatlanıyor ki bu da yıl sonuna kadar toplamda 50 baz puan indirim öngörüsüyle uyumlu.

İNGİLTERE

Faiz Beyanatı

İngiltere Merkez Bankası politika faizini son olarak Ağustos 2023 toplantısında yükseltmiş ve 5,25%’e getirmişti. Bu tarihten sonraki ilk değişiklik ise bundan bir yıl sonra, Ağustos 2024 toplantısında gerçekleşti. 25 baz puanlık indirim ardından Eylül toplantısında pas geçildiğini gördük. Ancak genel olarak sorunlu iki başlıktan biri olan ücret artış hızında soğumanın yanı sıra, hizmet enflasyonunun da Eylül’de hızlı şekilde gevşemesine bağlı olarak Banka’nın indirimlere 25 baz puan ile devam edebileceği görüşü hakim hale geldi.

Para Politikası Kurulu’nun 9 üyesinden 8’inin faiz indirimi yönünde, 1 üyenin ise faizin sabit bırakılması yönünde oy kullanacağı tahmin ediliyor. 25 baz puanlık faiz indirimi swap piyasalarında 78% ihtimalle fiyatlanırken, üyelerin görüş dağılımı da Sterlin hareketi üzerinde etkili olabilir. GCM Yatırım Araştırma Departmanı olarak beklentimiz de politika faizinin 25 baz puan indirilerek 4,75%’e getirileceği yönünde.