DOHOL 1C22 Bilanço Değerlendirmesi
DOHOL 1Ç22’de yıllık %138 artışla 984 mn TL net kar açıkladı. Net kardaki artışta güçlü konsolide gelirler, kar marjlarındaki 8-10 puan arasındaki artış etkili oldu. Yatırım faaliyetlerinden gelirler, 357 mn TL’lik net finansman giderlerini dengeledi. Net kar marjı %13.4 seviyesinde gerçekleşti.
Şirket’in satış gelirleri yıllık %162 büyüme kaydetti ve 7.321 mn TL seviyesinde oluştu. Bu dönemde brüt kar marjı yıllık 8 puan artışla %20.8 olurken, karlılık önceki çeyreğe göre yatay seyretti. Holding gelirleri faaliyet gösterdiği tüm segmentlerde büyüdü. Konsolide gelirler içerisinde en büyük pay %64 ile Aytemiz üzerinde akaryakıt gelirleri oldu. Bunu %17 ile sanayi ve ticaret, %7 ile finansman ve yatırım ve %4 ile elektrik üretimi izledi. Otomotiv satışları, internet eğlence sektörü ve gayrimenkul satışları kollarında yine büyüme oluştu. Grubun ihracat gelirleri toplam gelirleri içerisinde %5.2 pay aldı.
Vergi önceki kar 1.280 mn TL olurken, %51 ile finansman ve yatırım iş kolu en büyük paya sahip oldu. Bunu %18 ile akaryakıt, %17 ile elektrik üretimi ve %8.2 ile sanayi ticaret izledi.
FAVÖK 1.247 mn TL ile yıllık %410, çeyreksel %59 büyüme kaydetti. FAVÖK Marjı 8 puan yükselişle %17 seviyesinde oluştu. Bu 2011 yılından bu yana en yüksek kar marjını işaret ediyor.
Kar marjlarının hem yıllık hem çeyreklik artış göstermesini pozitif karşılıyoruz. Sadece net kar marjında önceki çeyreğe göre sert gerileme görülüyor. Bu durum önceki çeyrek dönemde kur farklarından yazılan yüksek gelirler nedeni ile baz etkisi yüzünden oluşan bir durum. Operasyonel kar marjlarındaki seyir oldukça güçlü.
Nakit değerlerinde 824 mnTL düzeyinde artış oluştu. Ancak bu artışta borçlanmanın etkisi olduğu görünüyor. Şirket bu dönemde zayıf işlet faaliyetlerinden nakit akışı oluşturmuş görünüyor.
Doğan Holding’in net nakitleri 4.510 mn TL seviyesinde bulunuyor. Güçlü nakit yapısı korunmaya devam ediyor. 2.2x cari oran oldukça güçlü oldğunu gösteriyor.
Mart sonu itibari ile Şirket’in 256 mn $ ve 80 mn € döviz fazlası bulunuyor. Kur artışlarından pozitif etkileniyor.
DOHOL 2.9x f/k ve 0.71x pd/dd gibi oldukça cazip piyasa çarpanlarından işlem görmekte. Açıklanan finansalları olumlu karşılıyoruz. Şirket’in enerji ve akaryakıt sektöründeki konumlanmasını oldukça avantajlı buluyor ve otomotiv sektöründeki yakın zamanda gerçekleştirdiği yeni alımlarla girmiş olduğu yapılanmanın uzun vadede pozitif etkilerini görüleceğini düşünüyoruz. Ayrıca bankacılık alanında yatırım bankacılığı faaliyetlerinin bilanço üzerinde önemli etkilerinin şimdiden başladığını söylemek mümkün. Güçlü nakit yapısı önemli bir avantaj.