Netflix: Artan Rekabete Karşılık Yeni Hamleler
Yayıncılık faaliyetlerini çevrimiçi alandaki liderliğiyle sürdüren Netflix’in, 2025 yılı dördüncü çeyreklik dönem finansal sonuçlarını 21 Ocak günü sunması bekleniyor.
Son Çeyrek İtibariyle Genel Görünüm
Netflix, dünyanın önde gelen yayın hizmetlerinden biri olarak faaliyet gösterirken; 300 milyondan fazla aboneye ve 190'dan fazla ülkede televizyon dizileri, filmler ve oyunlar sunuyor. Şirket hem kendi yapımlarını hem de eski – yeni diğer yapımların içeriklerini yayımlarken; diğer yanda akıllı telefonlarda oyunlar barındırıyor.
Sadece ABD’de yer alan verileri ele alan Nielsen’in Gauge raporuna göre; Netflix'in 2025 Ekim ayı izlenme payı %8,3 olarak gerçekleşirken çevrimiçi yayın (stream) kategorisinde YouTube'un ardından ikinci sırada en çok izlenen platform olarak karşımıza çıkıyor. Kasım ayında izlenme payı %8,3'e yükselirken, yıllık bazda %10 artış gösterdi. Burada Stranger Things gibi şirketin platforma özel yapımlarının etkisi izleniyor. Ayrıca dördüncü çeyreklik dönemde Noel ve yılbaşı gibi tatillerin bulunmasıyla, izlenme oranlarının mevsimsel olarak güçlü seyretmesi beklenebilir.
Şirket, içerik üretimi ve yayın hizmetlerini abonelik gelirlerinden elde etmeye devam ediyor. Bunun yanında reklam destekli planını bazı bölgelerde devreye alarak hem daha fazla kullanıcıya hem de daha fazla gelir üretme çabasında bulunuyor. Dolayısıyla reklam destekli planının nasıl bir katkı yarattığı yakından takip edilecek. Netflix, ABD ve Kanada bölgesinde yaklaşık %45'lik payla lider konumdayken; bunu Avrupa, Orta Doğu ve Afrika, Latin Amerika ile Asya-Pasifik izliyor.
Son çeyreklik dönem performansında Netflix’in toplam geliri 11,5 milyar doları aşararak yıllık bazda %17 oranında büyüme gösterdi. Brüt kar ise %13,6 artışla 5,3 milyar dolar tutarında gerçekleşti. faaliyet karı 3,2 milyar dolara yıllık %7,7 büyümeyle ulaştı. Net kar ise %4,1 oranında artış yaşarken, 2,5 milyar doların üzerinde sonuçlandı.
Bu dönemde şirketin marjlarındaki toparlanma eğilimi devam etti. Brüt kar marjı geçen yılın aynı dönemindeki %39 oranından %46 oranına yükselirken; faaliyet kar marjı %20’den %28’e toparlandı. Net kar marjı ise %16 oranından %22’ye çıktı. Diğer yandan her üç marj verisi de bir önceki çeyreğe göre baskılanma yaşadı.
Marjlardaki yıllık bazdaki bu verimlilik/rekabet avantajının yansıttığı görünüm, şirketin karlılık oranlarına da sirayet etti. Öz sermaye karlılığı yıllık bazda %23’ten fazla yükselerek %42,86 oranında elde edilirken; yatırılan sermaye karlılığı %24 oranında büyümeyle, %25,89 oranında karşımıza çıktı. Yatırılan sermaye karlılığını %11,34 oranındaki ağırlıklı ortalama sermaye maliyetine oranladığımızda elde ettiğimiz verimlilik göstergesi 1 seviyesi üzerinde (2,17) kalarak, ekonomik katma değer üretiminin devam ettiğini gösteriyor.
Bunun yanında şirketin borçluluk oranlarındaki gerilemenin sürdüğü görüldü. Hem toplam borcun öz sermayeye oranı hem de net borcun öz sermayeye oranı baskı altında kaldı. Net borç / FAVÖK oranındaki düşüş göz önüne alındığında, Netflix’in operasyonel anlamda verimliliğinin de güçlendiğini gösterebilir.
2025 dördüncü çeyreğinde şirket, Warner Bros. Discovery ile satın alma anlaşması imzalarken, bu satın almayla ayrıca Warnes Bros ve HBO içeriklerinin de sahibi olması bekleniyor. Bu durumun şirketin serbest nakit akışı açısından önemine de dördüncü çeyrek bilançosu sonrasında görüyor olacağız.
Netflix gelirine kıyasla oldukça düşük oranda sermaye harcamasında bulunuyor. Bu durum şirketin mevcut faaliyetlerine odaklandığına işaret ederken; işletme faaliyetlerinden elde edilen nakit akışına oranla yüksek serbest nakit akışı üretmeye devam ediyor.
Bu faaliyet yapısıyla Netflix, piyasa tarafından 400 milyar doların üzerinde bir değerle fiyatlanıyor. Bu fiyatlamaya göre şirket 40,80 FD/FVÖK oranı ve 39,77 FD/FAVÖK oranına sahip. Şirketin F/K çarpanı benzerlerinin üzerinde yer alırken, beklentilerin dahil edildiği beklenen F/K çarpanı da benzer durumda bulunuyor.
Genel Değerlendirme
Netflix, güçlü gelir büyümesi ve marjlarında genel bir iyileşme süreci götürüyor. Diğer yandan karlılık oranları, verimlilik artışı ve ekonomik katma değer üretimi göstermeyi sürdüryor. Borçluluk oranlarının düşük durum ve gelir oranla serbest nakit akışını istikrarlı seyri korunuyor. Bu durum karşısında yüksek çarpanlarla işlem gören bir piyasa dinamiği karşımıza çıkıyor. Şirketin, Warner Bros. anlaşmasının devreye girmesi sonrasındaki gelir ve nakit akışı durumunu takip etmekte fayda oluşabilir.
Yakın Dönem Beklentileri
Buradan, şirketin dördüncü çeyreklik dönemde sunacağı bilançoya dair piyasa beklentilerini ele alan Bloomberg anketini incelersek;
Gelirin 11 milyar 961 milyon dolar tutarında gerçekleşmesi bekleniyor. En yüksek beklenti 11,991 milyar dolar ve ne düşük beklenti 11,848 milyar dolar tutarında bulunuyor.
FAVÖK’ün 3 milyar 26 milyon dolar ile karşımıza çıkması düşünülüyor. Beklentiler en yüksekte 3,073 milyar dolar ve en düşükte 2,953 milyar dolar ile yer alıyor.
Net karın 2 milyar 359 milyon dolar tutarında sonuçlanması öngörülüyor. Beklenti aralığı en yukarıda 2,444 milyar dolar ve en aşağıda 2,247 milyar dolar olarak yer buluyor.
Hisse başı karın 0,55 dolar seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Hisse başı kara yönelik beklentiler 0,56 – 0,54 aralığında oluşuyor.
Netflix Analizi
Netflix hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde, 21 periyotluk Envelopes ile birlikte 88,25 – 89,00 bölgesini takip etmekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölge altında hareket ettiği sürece, negatif eğilim devam edebilir. Bu halde 87,50 – 87,00 ve 86,25 desteklerine doğru gerilemeler izlenebilir.
Alternatif durumda yükseliş beklentisinin öne çıkabilmesi için; ilk etapta izlediğimiz bölgenin üst bandı 89,00 seviyesi üzerinde kısa vadeli kalıcılık aranabilir. Bu şartın sağlanması durumunda 90,25 ve 91,00 dirençlerine yönelik fiyatlamalar kaydedilebilir. Yükseliş beklentisinin pekişebilmesi için, negatif eğilimli trend kanalını temsilen 90,25 seviyesi üzerinde oluşabilecek kalıcılığa ihtiyaç duyulabilir.