Pegasus’ta Net Zarara Rağmen Güçlü Operasyonel Performans
2018 yılının ilk 9 ayındaki yolcu trafiği geçen yıla göre yüzde 7,7 artış gösterdi. Uçak doluluk oranlarındaki iyileşme ve artan uluslararası uçuşları şirket için pozitif olarak değerlendiriyoruz. Dış hat yolcu verilerindeki önemli toparlanma nedeniyle yolcu trafiğindeki artış güçlü bir momentum yakaladı. Şirket 2018 yılında kuvvetli operasyonel performans gösterirken, 20184Ç döneminde tarihi yüksek FAVKÖK karlılığına ulaşılmıştır.
Bu dönemde yabancı para gelirleri karlılıkta artışta en fazla katkıyı sağlamıştır. Yan gelirlerde ve dış hat gelirlerinde artış hızı devam ederken, doluluk hem iç hat hem de dış hat için tarihi yüksek seviyelere geldi. Bu dönemde birim gelirler de artış gösterdi. Misafir başına rekor yan gelirler de olumlu bir faktör olarak öne çıkıyor. Petrol fiyatlarındaki ve kurdaki artışa rağmen CASK yıllık bazda yatay kalırken, Teslim bakım karşılıklarındaki artış yakıt-hariç CASK’ta yıllık bazda artışa neden oldu. Aynı zamanda 2018’de filoya 10 yeni uçak katıldı; 2019’da 11 tane daha bekleniyor.
Şirket 2018 yılında 502 milyon TL kar elde etmiştir, 20184Ç’de ise dönemsel olarak 138 milyon TL zarar elde etmiştir. Tek seferlik gelir ve giderler (vergi cezası ve uçak satışı) 2018 yılında net kar büyümesini sınırladı. Finansal giderlerdeki kur farkı ve faiz gideri kaynaklı artışlar da 20184Ç döneminde zarar açıklanmasında etkili olmuştur. Kurdaki dalgalanmalardan kaynaklanan belirsizliği aktif olarak yöneten şirket yıllık bilanço döneminin %50’sini katmanlı olarak hedge etmektedir. Şirket 2019 yılında iç ve dış hatta doluluk oranlarının yıllık bazda yatay kalmasını, birim ve yan gelirlerde ise artış olmasını beklemektedir. 2019 yılından itibaren FAVKÖK yerine FAVÖK marjını kullanacak olan şirket, %22,5 – 23,5 bandında FAVÖK marjı gerçekleşmesi beklemektedir.
PGSUS kontratına teknik olarak bakıldığında, fiyatın 31 Ekim’de test ettiği 19,90 TL destek seviyesinden gelen toparlanma hareketinin akabinde, 50 periyotluk EMA kırılmasını gerçekleştirdikten sonra yukarı yönlü trend hareketine ağırlık kazandırdığını görmekteyiz. Bu eğilimi koruyabilirse, pozitif teknik görünümünü sürdürebilir. Halen üzerinde kalıcılık sağlama uğraşında olduğu 29,60 TL seviyesini destek yapabildiği takdirde ise; 7 Mart zirvesi olan 32,50 TL ilk önemli direnç olarak izlenebilir. 32,50 TL direnci üzerinde kalıcı olabilecek hareketlerde ise kontrat geniş düzlemde 35,50 TL seviyelerini hedefleyebilir.
Belirttiğimiz 50 periyotluk EMA desteği ve aynı zamanda yükselen trend çizgisi alt bandına da yakınsayan 29,60 TL seviyesini önemli teknik seviye olarak izliyoruz. Bu bölge altında ise, pozitif trend bölgesinin en önemli desteği 27,70 TL izlenecektir. Bu bölgenin altı negatif yönlü fiyat eğilimini öne çıkartabilir. Bu senaryoda; söz konusu bant altında kalıcı fiyatlamalarda içinde ilk başta 26,20 ve 24,80 TL olmak üzere destek seviyelerine doğru eğilim görülebilir.