BOE’nin olası faiz indirimi ve Sterlin
11 Temmuz 2016
Haftanın en önemli gelişmesi olabilecek, İngiltere Merkez Bankası’nın (BOE) para politikası beyanatı, tüm dünyanın ilgilisini üzerinde toplayacak diyebiliriz. Birleşik Krallık’ın 23 Hazirandaki referandumda Avrupa Birliğinden (AB) ayrılma (Brexit) kararı almasının ardından yapılacak BOE’nin ilk para politikası beyanatı, Sterlin ve diğer İngiliz varlıklarında sert değişimlere neden olabilir. Hatta birçok farklı enstrümanda da yönü belirleyebilir. BOE 14 Temmuz Perşembe günü Türkiye saati ile 14:00’de kritik para politikası kararlarını açıklayacak.
Brexit kararının ardından BOE Başkanı Mark Carney birkaç kez basın açıklaması gerçekleştirdi. Anlaşıldığı kadarıyla Carney, Birleşik Krallık’ın çıkış kararının getireceği riskler konusunda endişeli ve İngiliz ekonomisinin de bu durumdan kötü etkileneceğine kesin gözüyle bakıyor. Ayrıca Başkan, para politikasının Brexit’in tüm olumsuz yönleri ile mücadele edemeyeceğinin de altını çizerek, yapabileceklerinin bir sınırı olacağı mesajını da verdi. Diğer taraftan Mark Carney’nin son konuşmasında, BOE’nin para politikasını yaz aylarında genişletmek zorunda kalacağını düşündüğünü söylemesi, piyasalar tarafından açık bir sinyal olarak değerlendirildi. Bu paralelde de BOE’nin, son olarak 5 Mart 2009’da yapmış olduğu faiz indiriminin ardından ilk kez, %0,50 olan politika faizini 25 baz puan aşağıya çekeceği görüşü ağırlık kazanmış durumda.
NOT: Yukarıdaki tabloda yer alan beklenti ve olasılıklar, daha güvenilir bir kaynak olduğu düşünüldüğü için Bloomberg terminalinden alınmıştır ve zaman içerisinde değişiklikler gösterebilir. Çeşitli kaynaklar, daha farklı beklentilere işaret ediyor olabilir.
23 Haziran’daki referandumdan Brexi t kararının çıkacağına ait ilk oy sayımlarına ilişkin rakamlar gelmeye başladıktan sonra, yani 24 Haziranın ilk saatlerinde, Sterlin, Dolar karşısında sert kayıplar yaşamaya başladı. Ardından gelen günlerde de ada ülkesinin para birimi anlamlı bir toparlanma eğilimi göstermedi. Sterlin’deki bu satış dalgasının içerisinde, piyasaların, BOE’nin faiz indirimleri yapmak zorunda kalacağı yönündeki beklentilerinin de yer aldığını ifade edebiliriz. Yani Carney ve ekibinin makul bir faiz indirimi fiyatlamalara dahil olmuş gibi görünüyor. Bu paralelde BOE’nin Para Politikası Komitesinin (MPC) oy birliği ile indirime gitmesi beklenen faiz kararını ve bunun Sterlin üzerindeki etkilerini doğru anlamak gerekiyor.
NOT: BOE’nin 14 Temmuz toplantısında %0,50 olan politika faizini %0,25’e çekmesi bekleniyor.
Faizdeki değişimin yanında, BOE’nin toplam parasal genişleme programında da bir değişiklik yapma olasılığının varlığından söz edilmesi gerekir. Hali hazırda 375 milyar Sterlin tutarında bir program uygulayan BOE’nin, daha fazla likidite için kullanabileceği araçlardan bir tanesi de daha gevşek bir plan tercihi yönünde olabilir. Ancak piyasalar şimdilik Banka’nın bu tarafta bir adım atacağını düşünmüyor. Yine de olası bir sürpriz karar karşısında, faiz oranındaki değişim ile birlikte, toplam parasal genişlemede bir hamle yapılıp yapılmadığı da incelenmeli. Carney’nin varlık alımlarını 375 milyarın üzerine çıkarması (faiz kararının ne olduğuna bağlı olarak) Sterlin’de kayıplara neden olabilir. Ancak faiz sabit bırakılarak varlık alımlarının genişletilmesi, ada ülkesinin para biriminde yükseliş kaydedilmesine bile neden olabilir. Dolayısı ile yatırımcıların önce faiz oranı, sonrasında parasal genişleme miktarını dikkate almaları daha doğru bir yaklaşım olabilir.
Hiç kuşku yok ki küresel piyasalar Brexit sonrasında, BOE’nin, İngiliz ekonomisinin mümkün olan en hafif yaralarla yola devam edebilmesi için neler yapabileceğini merak ediyorlar. Bu paralelde yatırımcıların Carney’nin son açıklamalarının da etkisi ile bir beklenti içerisinde olduğu görülüyor ve piyasaları tatmin edici bir para politikası kararının BOE tarafından gelip gelmeyeceği İngiliz finansal araçlar için son derece önemli görünüyor.
Brexit kararı ile para politikasında değişiklik ihtimalinin yükseldiği İngiltere Merkez Bankasının olası aksiyonları İngiliz varlıkları üzerinde etkili olacaktır. Başkan Carney, Draghi benzeri söylemleri ile ellerinden geleni yapmaya hazır olduklarını belirtti. Para politikasında faiz indirimi ve varlık alım programını yükseltme şeklinde aksiyonlar pound para birimini orta dönemde negatif olarak etkileyebilir. 14 Temmuz tarihinde açıklanacak faiz kararında 25 baz puan faiz indirimi ile piyasalara merkezin devrede olduğu şeklinde mesaj verilebilir. Olası faiz indirim sürecinin başlangıcı teorik olarak pound para biriminin değer kaybetmesine neden olacaktır. Ayrıca indirim sürecinin ne kadar devam edeceği belirsiz olduğundan bu durum İngiliz varlıkları üzerinde negatif baskı oluşturması kuvvetle muhtemel. Özetlemek gerekirse faiz indirimi ekonomik gidişatta kötü bir durum var ki merkez bankası ekonomik aktiviteyi desteklemek için faiz indirimi yapmaktadır.
Fakat İngiltere Merkez Bankasının faiz indirimi veya varlık alımları artırması şeklinde alacağı aksiyonlar tek başına yeterli olmayacaktır. Bu noktada küresel merkez bankalarının devreye girmesi piyasa katılımcılarını ikna etme konusunda daha başarılı olabilir. Dolasıyla orta uzun dönemde pound para biriminde negatif baskılamanın devam etmesi beklenebilir. Fakat Merkez Bankası faiz indirim sürecine başlamaz ve Brexit sürecinde yol haritası belirginleşirse pound para biriminde normalleşme hareketi beklenebilir.
Brexit kararının ardından BOE Başkanı Mark Carney birkaç kez basın açıklaması gerçekleştirdi. Anlaşıldığı kadarıyla Carney, Birleşik Krallık’ın çıkış kararının getireceği riskler konusunda endişeli ve İngiliz ekonomisinin de bu durumdan kötü etkileneceğine kesin gözüyle bakıyor. Ayrıca Başkan, para politikasının Brexit’in tüm olumsuz yönleri ile mücadele edemeyeceğinin de altını çizerek, yapabileceklerinin bir sınırı olacağı mesajını da verdi. Diğer taraftan Mark Carney’nin son konuşmasında, BOE’nin para politikasını yaz aylarında genişletmek zorunda kalacağını düşündüğünü söylemesi, piyasalar tarafından açık bir sinyal olarak değerlendirildi. Bu paralelde de BOE’nin, son olarak 5 Mart 2009’da yapmış olduğu faiz indiriminin ardından ilk kez, %0,50 olan politika faizini 25 baz puan aşağıya çekeceği görüşü ağırlık kazanmış durumda.
NOT: Yukarıdaki tabloda yer alan beklenti ve olasılıklar, daha güvenilir bir kaynak olduğu düşünüldüğü için Bloomberg terminalinden alınmıştır ve zaman içerisinde değişiklikler gösterebilir. Çeşitli kaynaklar, daha farklı beklentilere işaret ediyor olabilir.
23 Haziran’daki referandumdan Brexi t kararının çıkacağına ait ilk oy sayımlarına ilişkin rakamlar gelmeye başladıktan sonra, yani 24 Haziranın ilk saatlerinde, Sterlin, Dolar karşısında sert kayıplar yaşamaya başladı. Ardından gelen günlerde de ada ülkesinin para birimi anlamlı bir toparlanma eğilimi göstermedi. Sterlin’deki bu satış dalgasının içerisinde, piyasaların, BOE’nin faiz indirimleri yapmak zorunda kalacağı yönündeki beklentilerinin de yer aldığını ifade edebiliriz. Yani Carney ve ekibinin makul bir faiz indirimi fiyatlamalara dahil olmuş gibi görünüyor. Bu paralelde BOE’nin Para Politikası Komitesinin (MPC) oy birliği ile indirime gitmesi beklenen faiz kararını ve bunun Sterlin üzerindeki etkilerini doğru anlamak gerekiyor.
NOT: BOE’nin 14 Temmuz toplantısında %0,50 olan politika faizini %0,25’e çekmesi bekleniyor.
Faizdeki değişimin yanında, BOE’nin toplam parasal genişleme programında da bir değişiklik yapma olasılığının varlığından söz edilmesi gerekir. Hali hazırda 375 milyar Sterlin tutarında bir program uygulayan BOE’nin, daha fazla likidite için kullanabileceği araçlardan bir tanesi de daha gevşek bir plan tercihi yönünde olabilir. Ancak piyasalar şimdilik Banka’nın bu tarafta bir adım atacağını düşünmüyor. Yine de olası bir sürpriz karar karşısında, faiz oranındaki değişim ile birlikte, toplam parasal genişlemede bir hamle yapılıp yapılmadığı da incelenmeli. Carney’nin varlık alımlarını 375 milyarın üzerine çıkarması (faiz kararının ne olduğuna bağlı olarak) Sterlin’de kayıplara neden olabilir. Ancak faiz sabit bırakılarak varlık alımlarının genişletilmesi, ada ülkesinin para biriminde yükseliş kaydedilmesine bile neden olabilir. Dolayısı ile yatırımcıların önce faiz oranı, sonrasında parasal genişleme miktarını dikkate almaları daha doğru bir yaklaşım olabilir.
Hiç kuşku yok ki küresel piyasalar Brexit sonrasında, BOE’nin, İngiliz ekonomisinin mümkün olan en hafif yaralarla yola devam edebilmesi için neler yapabileceğini merak ediyorlar. Bu paralelde yatırımcıların Carney’nin son açıklamalarının da etkisi ile bir beklenti içerisinde olduğu görülüyor ve piyasaları tatmin edici bir para politikası kararının BOE tarafından gelip gelmeyeceği İngiliz finansal araçlar için son derece önemli görünüyor.
Brexit kararı ile para politikasında değişiklik ihtimalinin yükseldiği İngiltere Merkez Bankasının olası aksiyonları İngiliz varlıkları üzerinde etkili olacaktır. Başkan Carney, Draghi benzeri söylemleri ile ellerinden geleni yapmaya hazır olduklarını belirtti. Para politikasında faiz indirimi ve varlık alım programını yükseltme şeklinde aksiyonlar pound para birimini orta dönemde negatif olarak etkileyebilir. 14 Temmuz tarihinde açıklanacak faiz kararında 25 baz puan faiz indirimi ile piyasalara merkezin devrede olduğu şeklinde mesaj verilebilir. Olası faiz indirim sürecinin başlangıcı teorik olarak pound para biriminin değer kaybetmesine neden olacaktır. Ayrıca indirim sürecinin ne kadar devam edeceği belirsiz olduğundan bu durum İngiliz varlıkları üzerinde negatif baskı oluşturması kuvvetle muhtemel. Özetlemek gerekirse faiz indirimi ekonomik gidişatta kötü bir durum var ki merkez bankası ekonomik aktiviteyi desteklemek için faiz indirimi yapmaktadır.
Fakat İngiltere Merkez Bankasının faiz indirimi veya varlık alımları artırması şeklinde alacağı aksiyonlar tek başına yeterli olmayacaktır. Bu noktada küresel merkez bankalarının devreye girmesi piyasa katılımcılarını ikna etme konusunda daha başarılı olabilir. Dolasıyla orta uzun dönemde pound para biriminde negatif baskılamanın devam etmesi beklenebilir. Fakat Merkez Bankası faiz indirim sürecine başlamaz ve Brexit sürecinde yol haritası belirginleşirse pound para biriminde normalleşme hareketi beklenebilir.