Euro İçin Gözler ECB Başkanı Draghi’de

Son haftalar içerisinde genelde ABD’nin yoğun gündemi ile yön bulan küresel piyasalarda 9 Mart günü dikkatler bu kez Avrupa Merkez Bankası’ndan (ECB) gelecek açıklamalara çevrilecek. Fransa’daki başta olmak üzere, yakın dönemde önemli bir siyasi seçim takviminin izleneceği Avrupa kıtasında, ECB Başkanı Draghi ve ekibinin nasıl bir para politikası stratejisi izleyeceği merak ediliyor. Banka’nın, Euro Bölgesi ekonomisi ve özellikle enflasyon oranı ile parasal genişleme programının geleceğine ilişkin değerlendirmeleri yakından izlenecek. ECB ve Başkanı Mario Draghi’nin açıklamaları, Euro ile birlikte kıtanın borsalarında yönü belirleyebileceği için büyük bir önem taşıyor.

9 Mart 2017 Perşembe

15:45 – ECB Para Politikası Beyanatı

16:30 – ECB Başkanı Mario Draghi’nin Konuşması

Draghi 19 Ocak’ta neler söylemişti?

ECB 2017’nin ilk para politikası beyanatını 19 Ocak’ta yaptı. İlgili tarihte Banka, beklendiği gibi politika faizini %0,0’da, mevduat faizini %-0,40’da bıraktı. Mart 2017’ye olan dönemde aylık 80 milyar Euro olarak devam edilecek varlık alımlarının, Nisan ayından itibaren yıl sonuna kadar 60 milyar Euro tutarında uygulanacağı yönündeki karar da değiştirilmedi. Yapılan açıklamada enflasyonun hedef ile tutarlı bir patikada ilerlediği belirtilirken, gerekli olması halinde ECB’nin, varlık alımlarının büyüklüğü ve süresinin artırmaya hazır olduğunun altı çizildi.

15:45’te yayımlanan beyanatta yer alan yukarıdaki detayların ardından piyasalarda gözler ECB’nin basın konferansına, Başkan Mario Draghi’nin değerlendirmelerine çevrildi. Draghi’nin, konuşmasının hemen başlarında, faiz oranlarının uzun bir dönem mevcut düşük seviyelerde veya daha düşük kalmasını beklediklerini ve varlık alımlarının süresi ile miktarını artırabileceklerini söylemesinin ardından Euro’da değer kayıpları izlenmişti. Başkan gerektiği taktirde tüm enstrümanları kullanacaklarını, parasal genişlemenin hala gerekli olduğunu ve temel enflasyonda henüz ikna edici yukarı yönlü bir trend olmadığını söyledi.

Mario Darghi’nin basın konferansında yaptığı değerlendirmeler arasında ayrıca, gerekli olduğunda mevduat faizinin altında varlık alımlarının da yapılabileceği ve parasal genişlemenin azaltılmasının 19 Ocak’taki toplantıda tartışılmadığı yönündeki ifadeleri dikkat çekti. ECB Başkanı enflasyon konusunda, TÜFE’nin son dönemde büyük ölçüde enerji fiyatları ile yönlendirildiğini belirtti ve çekirdek enflasyon rakamlarında aynı tonda yukarı yönlü eğilimin izlenmediğini sözlerine ekledi. Draghi’nin ilgili tarihteki değerlendirmeleri ile güçlenen, ECB’nin genişlemeci kalmaya devam edeceği yönündeki beklentiler sonrasında Euro değer kaybetti.



Yukarıdaki grafikte görüldüğü gibi, 19 Ocak’ta EURUSD paritesi, ECB’nin 15:45’deki piyasa beklentileri paralelindeki beyanatı sonrasında önce bir miktar yükseliş kaydediyor. Ancak 16:30’da Draghi’nin konuşmasına başlamasının ardından değer kaybeden Euro ile söz konusu parite önemli düşüşler yaşıyor.

Enflasyon ve Draghi?

OPEC ve OPEC üyesi olmayan bazı petrol üreticisi ülkelerin geçtiğimiz yılın sonlarında vardıkları, petrol arzını azaltmayı amaçlayan anlaşma, Ocak ayı ile birlikte uygulanmaya başlandı. Bu anlaşmanın etkileri ile birlikte, küresel çapta petrol fiyatlarının toparlanmaya başlaması, Euro Bölgesi’nin tüketici fiyat endeksine de yansıdı.



 

Kaynak: Tradingeconomics

Zayıf ekonomik aktivitenin ve cılız tüketici talebinin bir sonucu olarak, istenmeyen düzeylere kadar gerileyen parasal birliğin TÜFE verisi, geçtiğimiz yıllarda ECB’nin ekonomiyi canlandırmak için parasal genişleme programı uygulamasının ve faiz oranlarını çok düşük seviyelerde tutmasının en önemli nedeni oldu. Banka halen daha bu duruşunu koruyor. Ancak artan petrol fiyatları, Euro Bölgesi’nin enflasyon göstergelerinde bir yükselişe yol açmış durumda ki, ECB’nin arzu ettiği enflasyon oranındaki artış tam olarak, yukarıda da söz ettiğimiz gibi bu değil.

Avrupa Merkez Bankası’nın enflasyon oranı hedefi %2 seviyesinde. Geçtiğimiz dönemlerde bu oran %0 ve civarında kalmıştı. ECB de parasal genişleme ile ekonomik aktiviteyi artırıp, harcamaları ve talebi güçlendirmeyi, bu paralelde enflasyonu %2 seviyesine doğru yükseltmeyi amaçladı. Yukarıdaki grafikte de görüldüğü gibi enflasyon, önemli değer kayıpları yaşayan petrol fiyatlarının yavaş yavaş toparlanmaya başlaması ile 2016’nın başlarından itibaren yönünü yukarı çevirdi. 2017 Şubat ayında ise öncü rakamlara göre %2,0 ile son yılların en yüksek seviyesine çıktı.

19 Ocak’ta Draghi’nin “TÜFE son dönemde büyük ölçüde enerji fiyatları ile yönlendirildi ve çekirdek enflasyon rakamlarında aynı tonda yukarı yönlü eğilim izlenmedi” şeklinde sözleri, konuyu özetler durumda. ECB aylık tahvil alım programını bu yılın sonuna kadar sürdüreceğini daha önce açıklamıştı. Piyasalarda ise son dönemde yükselişe geçen enflasyon nedeni ile ECB’nin parasal genişlemeyi sonlandırmayı gündemine alabileceği yönünde spekülasyonlar ortaya çıktı. Ancak Draghi’nin sözlerinden de anladığımız kadarıyla ECB petrol fiyatları ile değil, enflasyonun, reel ekonomideki canlanma ile artış kaydetmesini arzu ediyor. Bu nedenle Banka enflasyonun, hedef seviye olan %2’nin bir miktar üzerine çıkmasına tolerans gösterebilir. Ancak buna ne kadar ve ne oranda izin vereceği büyük bir merak konusu.

Yukarıda söz ettiklerimiz ile piyasalar, varlık alım programının gelecek dönemdeki akıbeti ve dolayısı ile Euro’nun değeri için, 9 Mart’ta Draghi’den enflasyon adına ipuçları almaya ve Banka’nın olası daha yüksek bir TÜFE için tahammül düzeyini öğrenmeye çalışacaklar.

Piyasalar ECB’den ne bekliyor?

Küresel piyasalar yılın ikinci toplantısında ECB’nin politika ve mevduat faiz oranları ile birlikte, mevcut parasal genişleme programını değiştirmesini beklemiyor. Banka daha önce, aylık 80 milyar Euro tutarındaki varlık alım programını Mart sonuna kadar sürdüreceğini, Nisan ayı ile birlikte 60 milyar Euro aylık alımlar ile yola devam ettireceğini belirtmişti. ECB’nin bu rotasında da bir değişiklik yapması beklenmiyor. Bu detayları içermesi beklenen 15:45’teki para politikasını beyanatının ardından dikkatler 16:30’da başlayacak olan basın konferansına, yani ECB Başkanı Mario Draghi’nin açıklamalarına çevrilecek.

Söz Draghi’de

ECB’nin mevcut para politikası duruşunda bir değişiklik yapmadığı varsayımı altında, ki piyasalar büyük oranda yeni bir adım beklemiyor, Mario Draghi’nin konuşmasında vereceği mesajlar büyük bir önem taşıyor.

Draghi, 19 Ocak’taki basın konferansında piyasaların beklediğinden daha güvercin bir tutum ortaya koymuş, parasal genişlemenin gerekliliğinden ve enflasyon oranındaki artışın, enerji fiyatlarındaki yükselişten kaynaklandığını belirtmişti. Bu tarihten sonra Draghi 23 Ocak, 31 Ocak, 2 Şubat ve 6 Şubat’ta, farklı kürsülerde konuşmalar gerçekleştirdi. Bu değerlendirmelerinde Başkan, 19 Ocak’taki açıklamalarından farklı söylemlerde bulunmadı.

Peki, piyasalar Draghi’nin 9 Mart’taki konuşmasını neden merakla bekliyorlar?

ECB’nin para politikası için daha önce belirlediği yol haritasında şimdilik bir değişiklik yapması beklenmiyor. Ancak Avrupa’da yaklaşan seçimler ile son dönemde arttığı düşünülen siyasi risk potansiyeli ve enflasyon oranında izlenen değişimler ile ECB’nin önümüzdeki dönemde nasıl bir rota izleyeceğine ilişkin değerlendirmeler Euro tarafında önemli fiyat değişimlerine neden olabilir.

Draghi’nin yine parasal genişleme ve düşük faiz oranlarının gerekli kalmaya devam ettiği yönünde açıklamalar yapması halinde Euro baskı altında kalmaya devam edebilir. Piyasalar için sürpriz olarak algılanacak taraf ise, Başkan’ın varlık alım programının ne zaman küçültülmeye başlanacağı, ya da bitirileceği hakkında konuşması olabilir. Çünkü Draghi, bunun hakkında değerlendirmeler yapmak için henüz erken olduğunu düşünüyor. Bu şekilde gerçekleşecek bir tutum değişikliği ECB’nin yavaş yavaş para politikasını normalleştirmeye başlayabileceği yönünde bir algı oluşturarak, Avrupa’nın ortak para birimi Euro’da önemli değer kazanımları izlenmesine temel oluşturabilir.