Fed Bu Yılı Nasıl Geçirdi ve Hedeflerini Tutturabildi Mi?

27 Ocak 2016

Beklendiği gibi Fed faiz oranlarında bir değişikliğe gitmezken, global ekonomiye ilişkin riskler konusunda uyarıda bulunmasına rağmen Mart ayında olası bir faiz artırımını dışlamadığını belirtti. FOMC’nin önceki açıklamalarda yer verdiği, ekonomik görünüm için risklerin dengeli oluğu ifadesinin yerine, küresel ekonomi ve finansal piyasaların görünümü nasıl etkileyeceğini değerlendiriyor olduğunu belirten cümleler kullanması dikkat çekti. Fed global ekonomik ve finansal gelişmeleri yakın şekilde izleyeceğini belirtti.

Açıklamaların ardından Dolar endeksinde sınırlı tepkiler gözlendi.

Tutanaklar – 17 Şubat 2016

• Fed üyelerinin global ekonomik ve finansal gelişmelerin ABD’nin ekonomik görünümü için belirsizliği arttırdığını ifade edildi.


• Üyeler faiz oranlarının izlediği patikanın değiştirilmesini tartıştılar.


• Bazı Fed üyelerinin Çin’de ve diğer gelişmekte olan ekonomilerde beklenenden daha büyük bir yavaşlamanın ABD ekonomisini engelleyeceğinden endişe ettikleri görüldü.


• Banka’nın yetkililerinden bazılarının enflasyon beklentilerinin iyi çıpalanmış olduğundan kuşku duyduklarının altı çizildi.

16 Mart 2016

Banka’nın Aralık ayında ortaya koyduğu 2016’da dört kez faiz artırımı yapılacağı yönündeki görüşünün değiştiğinin görülmesi, Dolar’da sert değer kayıplarına yol açtı. FOMC üyelerinin faiz beklentilerini gösteren tablo, yetkililerin son gelişmelerin ardından bu yıl yalnızca iki faiz artırımı beklediğini gösterdi. Kararların yayımlanmasının ardından düzenlenen basın konferansında konuşan Fed Başkanı Janet Yellen’ın Nisan ayındaki olası faiz artırımını “canlı bir ihtimal” olarak değerlendirmesine rağmen, Dolar faiz artırım temposunun düşeceği beklentisini fiyatladı ve değer kaybetti.

FOMC üyelerinin faiz beklentilerinin değişmesiyle birlikte, Dolar endeksinde gün içerisinde %2’yi aşan sert değer kayıpları yaşandı.

Tutanaklar – 6 Nisan 2016

• FOMC üyelerinin genel olarak faiz artırımı ve global ekonomi konusunda endişe taşıdıkları görüldü. 


• Her ne kadar Nisan ayında bir faiz artırımı yapılıp yapılmayacağı tartışılsa da, yetkililer faiz konusunda ihtiyatlı davranılması gerektiği konusunda konsensüs sağladılar. 

27 Nisan 2016

Tahmin edildiği gibi Fed faiz oranlarında bir değişiklik yapmadı. Karar metninde, “global ekonomik ve finansal gelişmelerin risk yarattığı” yönündeki ifadenin çıkarılmış olması dikkat çekti. Ayrıca Fed’in açıklamalarından Haziran ayında bir faiz artırımının masadaki seçeneklerden biri olduğu çıkarımı yapılsa da, Banka’nın mesajının, gelecek toplantıda faiz artırımı bekleyenlerin umduğu kadar net olmadığı görüldü.

Beyanatın ardından Dolar endeksinde sınırlı değişimler yaşandı.

Tutanaklar – 18 Mayıs 2016

• Fed’in, makro-ekonomik göstergelerin de müsaade etmesi durumunda Haziran ayındaki FOMC toplantısında yeni bir faiz artırımına yakın olduğu yönündeki mesajı, Dolar’da sert değer kazanımlarının izlenmesine temel oluşturdu.

15 Haziran 2016

Fed faiz oranını %0,50 seviyesinde tutarak değişiklik yapmadı. FOMC üyelerinin bu yıla ilişkin beklentileri 2 faiz artırımına işaret etse de, bu yıl 1 faiz artırımı bekleyen üye sayısı 1’den 6’ya çıktı. Uzun vadeli faiz beklentisi de yüzde 3,25’ten 3,0’a geriledi. FOMC toplantısının karar metninde, “Fed ekonomik şartların politika faizinde sadece kademeli artışları gerektirecek bir şekilde gelişmesini bekliyor” ifadelerine yer verildi. Global ekonomide kırılganlığın devam ettiğine değinen Janet Yellen, İngiltere’deki AB referandumunun faizi değiştirmeme kararında etkili olduğunu belirtti. Ancak bu sırada faiz kararını verilere bakarak aldıklarının altını çizen Yellen, önceden verilmiş bir kararlarının olmadığını dile getirdi.

FOMC beyanatının ardından Dolar endeksinde gün içerisinde %1’e yakın değer kayıpları oluştu.

Tutanaklar – 6 Temmuz 2016

• “Güvercin” üyelerin seslerinin yükselmiş olduğunun görülmesi, Brexit konusunda piyasaların yumuşamasına zemin oluşturdu. 


• Tutanaklarda ayrıca, faiz artırımlarının ertelenmesi gerektiği yönündeki görüşün daha fazla destek bulması dikkat çekti.


• Üyeler ilgili toplantıda Mayıs ayına ait zayıf tarım dışı istihdam değişimi verisini tartıştı ve Brexit’in muhtemel etkileri belirginleşene kadar Fed’in beklemede kalacağı yönünde bir mesaj alınmasına neden oldu.

27 Temmuz 2016

Fed beklendiği gibi faiz oranlarında bir değişiklik yapmadı. Bunun yanında Banka, bu yıl içerisinde bir faiz artırımı için kapıyı açık bırakırken, ABD ekonomisi için kısa vadeli risklerin azaldığını belirtti. FOMC toplantısının ardından yapılan beyanatta ayrıca Haziran ayındaki istihdam artışının güçlü olduğuna vurgu yapılması dikkat çekerken, geçici faktörlerin etkisinin azalması sonrasında enflasyonun %2 hedefine doğru yükseleceği öngörüsü yinelendi.

Bankanın açıklamaları ardından Dolar endeksi gün içerisinde %1 civarı değer kaybı yaşadı.

Tutanaklar – 17 Ağustos 2016

• Üyeler, faiz artırımı konusunda karar vermeden önce daha fazla veri gelmesini bekleme konusunda anlaşamaya vardılar.


• Üyelerin bir kısmı yakın zamanda bir faiz artırımını uygun görürken, birçok üye enflasyona daha fazla güvenmek için beklemenin doğru olacağını belirttiler.


• Üyelerin çoğu ülke ekonomisinde tam istihdama ulaşıldığı veya yaklaşıldığı görüşünü paylaştı.

21 Eylül 2016

Fed piyasa beklentileri paralelinde faiz oranlarında bir değişiklik yapmadı. FOMC yetkililerinin 2016 sonu için ortalama faiz oranı beklentisi %0,625 olarak gerçekleşti. Haziran ayında ilgili oran %0,875 seviyesindeydi.

Üç FOMC üyesinin faiz artırım yönünde oy kullanmış olmasının dikkat çektiği toplantının ardından yapılan açıklamalarda, yılsonuna kadar bir faiz artırımının muhtemel olarak değerlendirildiği görüldü. Fed’in açıklamalarına göre ekonomik risklerin neredeyse dengelendiği belirtildi ve faiz artırımı için nedenlerin güçlendiği vurgulandı. Ardından dikkatler Banka’nın Başkanı Janet Yellen’ın konuşmasına çevrildi.

Yellen, faiz artırımı için nedenlerin güçlendiği yargısına vardıklarını belirtirken, daha fazla kanıt için beklenmesine karar verildiğini söyledi. Ekonomik büyümenin toparlanmış göründüğünü vurgulayan Yellen, Fed’in, ılımlı büyümenin önümüzdeki birkaç yılda devam etmesini beklediğini dile getirdi. %2 enflasyon hedefine ise bağlı kalmaya devam edeceklerini söyleyen Başkan, yeni riskler gelişmezse ve istihdam iyileşme devam ederse, diğer FOMC üyelerinin çoğunun beklediği gibi, bu yıl 1 faiz artırımı görmeyi beklediğini ifade etti.

FOMC beyanatı ve Yellen’in konuşmaları ardından Dolar endeksinde düşüş gözlendi.

Tutanaklar – 12 Ekim 2016

• Fed‘in faiz artırımının zamanlamasını belirlemekte karşı karşıya olduğu bölünmeleri ortaya koydu


• Fed yetkililerinin çoğu gelişen enflasyon baskılarının birkaç işaretini gördüklerini ifade etti.


• Bazı yetkililerin faiz artırımının ertelenmesinin Fed’in kredibilitesini aşındırabileceğinden endişe ettiği görüldü.


• Orta, uzun vadeli potansiyel büyüme için tahminlerini düşürdüler.

2 Kasım 2016

Fed tahmin edildiği gibi politika faizini %0,50’de bırakırken, söz konusu karar 8’e karşı 2 oy ile alındı. Önceki toplantıda ise 7’ye karşı 3 oy ile faiz sabit bırakılmıştı. Boston Fed Başkanı Eric Rosengren faiz artırımı yönündeki oyunu bu toplantıda geri çekti.

Fed istihdam piyasasının güçlenmeye devam ettiğini, ekonomik aktivitenin yılın ilk yarısında toparlandığını belirtti. Banka ayrıca, enflasyon beklentilerinin güçlendiğini savunurken, düşük petrol fiyatlarının enflasyonu düşük tuttuğu ifadesini açıklamasından çıkardı. Enflasyonun kısa vadede düşük kalacağı yönündeki tahmine işaret eden ifadelere de karar metninde yer verilmedi. Diğer taraftan FOMC’nin faiz artırımı için nedenin güçlenmeye devam ettiği sonucuna vardığı ancak ilerlemenin sürdüğüne ilişkin daha fazla kanıt için beklemeyi kararlaştırdığı belirtildi.

Açıklamaların Dolar endeksine etkisi sınırlı olarak kaydedildi.

Tutanaklar – 23 Kasım 2016

Fed’in Kasım ayı Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısının tutanakları yayımlandı.

• Banka’nın Aralık ayında bir faiz artırımına yakın olduğuna yönelik yeni ipuçları alındı.


• Tutanaklarda “Faiz artırımı için ihtimal güçlenmeye devam etti” ifadesi yer aldı.


• Dolar endeksi Fed beklentileri ile Nisan 2003’den bu yana gördüğü en yüksek seviyelere çıktı.

Fed, 2016 yılı hedeflerini tutturabildi mi?

2015’in Aralık ayında, 9 yıl aradan sonra faiz artırım kararı alan Fed, ilgili tarihte aynı zamanda 2016 yılına ilişkin makro-ekonomik tahminlerini de güncellemişti. Peki, 2015’in Aralık ayında Fed 2016’dan neler bekliyordu?

Kaynak: FOMC Beyanatı - Aralık 2015

Yukarıda, Fed’in 2015’in Aralık ayında yayımladığı tablo içerisinde, 2016 yılına ilişkin büyüme, işsizlik ve enflasyona ait değişimleri takip ederken kullandığı PCE fiyat endeksi için tahminlerini görüyoruz. (Mavi alan içerisindeki rakamlar)Büyüme oranı %2,4, işsizlik oranı %4,7, PCE fiyat endeksi %1,6 ve gıda ile enerji fiyatları hariç çekirdek PCE de %1,6 olarak öngörülmüş.

Şimdi Fed’in bu hedeflerine ne kadar yakın olduğunu inceleyelim.

Büyüme Oranı verisinin son açıklandığı rakam (29 Kasım 2016) %3,2 olarak kaydedilmiştir.

İşsizlik Oranı verisinin son açıklandığı rakam (02 Aralık 2016) %4,6 olarak kaydedilmiştir.

Çekirdek PCE verisinin son açıklandığı rakam (29 Kasım 2016) %1,7 olarak kaydedilmiştir.

Söz konusu rakamlar değerlendirildiğinde, ABD ekonomisinin, Fed’in 2016 yılında öngördüğü performanstan çok uzak olmadığını ifade edebiliriz.