Mayıs Enflasyon Verilerinden Beklentiler
Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK), Mayıs ayı enflasyon verilerini 3 Haziran Pazartesi günü saat 10.00’da açıklayacaktır. Bloomberg anketine göre, enflasyonun Mayıs ayında %1,3 artması ve yıllık bazda %19,1 seviyesinde gerçekleşmesi beklenmektedir. GCM Yatırım Araştırma Departmanı olarak bizim beklentimiz ise, enflasyonun aylık bazda %1 artış göstermesi ve yıllık enflasyonun %18,8 seviyesine gerilemesi yönündedir.
Nisan ayında %19,7 seviyesinden %19,5 seviyesine doğru gerileyen enflasyonda, manşet bazda düşüş görülmekle beraber enflasyonu oluşturan alt bileşenlerin önemli bir kısmında halen yukarı yönlü riskler devam etmektedir. Bu bağlamda özellikle gıda fiyatlarındaki artış eğilimi Nisan ayında da devam etmiş ve yıllık gıda enflasyonu %31,9 seviyesine ulaşmıştır. Mayıs ayı, iyileşen hava koşulları ve yeni arz ile beraber daha önceki aylarda fiyatı yükselen patates, soğan, biber gibi sebzelerin fiyatlarının 4 ayın en düşük seviyelerine gerilemesini sağlasa da; erik, muz kiraz, çilek gibi mevsim meyvelerindeki yüksek fiyatlar dikkat çekmekte, ayrıca beyaz et ve süt ürünlerinde de fiyat artışları devam etmektedir.
Üretici maliyetlerindeki birikimli etkinin de TÜFE açısından yukarı yönlü risk teşkil etmeye devam ettiğini düşünmekteyiz. ÜFE ile TÜFE makası son enflasyon gerçekleşmeleri ile beraber %11’e yaklaşmıştır. Nisan ayındaki fiyat artışlarında da üretici maliyetleri ile tüketiciye yansıyan arasında önemli denebilecek bir fark söz konusuydu. Yüksek ÜFE, gelecek aylarda daha yüksek TÜFE demek olabileceğinden dolayı niteliksel olarak enflasyondaki yukarı yönlü riskleri göz önüne sermektedir.
Buna karşılık, TRY tarafında yaz aylarında bir kur şoku yaşanmazsa ise enflasyonun baz etkisinden dolayı, geçen yılın yüksek aylık artış oranları devreden çıkacağı için gerilemesi beklenebilir. Bunun için 3Ç19 döneminin önemli olacağını düşünüyoruz. Enflasyonda ikna edici düşüş dönemi öncesi evrede olduğumuz için ikinci yarıdan önce faiz indirimi hamlesi beklemeyiz. Enflasyondaki yılsonunda %14,6 olarak korunan hedefe ulaşabilmek için TRY’nin stabilitesi konusu çok önemlidir ve kısa vadede ekonomi dışı faktörler TRY oynaklığı açısından risk teşkil edebilir.
Bütün bu argümanlar çerçevesinde, reel faiz cazibesini koruyabilmek adına nominal faiz ile enflasyon arasında da üssel olarak korunan bir marj olması gerektiğini düşünüyoruz. Merkez Bankası’nın sıkı para politikası duruşunu devam ettirmesi, 12 Haziran toplantısında aksiyon almaması, Temmuz toplantısında ise enflasyonun durumuna göre faiz indirimi konusunu ele alması beklenebilir. Bu faiz indiriminin yıl sonunda ne seviyelerde gerçekleşeceği, enflasyonun ve finansal piyasa koşullarının izin verdiği ölçüde olabilecektir.
USDTRY, negatif görünüm devam eder mi?
Teknik olarak USDTRY kurunu değerlendirdiğimizde, 21 günlük üssel ve basit hareketli ortalamaların (6,00 – 6,05) altına sarkarak ana pozitif trend görünümü içerisinde tepki satışı düşüncesini gündeme taşıyan bir profil oluştuğunu izlemekteyiz. Bu süreçte yeni döneme ilişkin negatif baskı yani tepki satışı düşüncesinin güçlenebilmesi için, 55 günlük üssel hareketli ortalama (5,8450) altında kalıcı bir reaksiyona ihtiyaç olduğu unutulmamalıdır. Bu tür bir teyit görünümünde 5,78 başta olmak üzere 5,70 ve 5,63 gibi seviyelere doğru tepki beklentisi gündemi meşgul edebilir. Ancak bu tür bir geri çekilme izlense dahi ana trendin 200 günlük üssel hareketli ortalama ve sonlanan bandın üst noktasını temsil eden 5,50 – 5,55 bölgesi üzerinde pozitif olduğu unutulmamalıdır.
USDTRY kuru kısa vadeli negatif fiyatlama davranışını 55 günlük üssel hareketli ortalama (5,8450) üzerinde sınırlandırması durumunda ise, 6,25 seviyesinden başlayan negatif seyrin ilgili ortalama ile son bulduğuna yönelik düşünce gündemi meşgul edeceği gibi 5,95 ve 6,00 – 6,05 bölgesine doğru tekrar çıkışlar izlenebilir. Bu süreçte 6,00 – 6,05 bölgesi üzerindeki kalıcı reaksiyon, mevcut dönüşe teyit kazandırmak isteyeceği gibi son zirveye doğru olası çıkışlar bu aşamada gündemimizi meşgul edebilir. Aksi takdirde bir müddet 5,85 – 6,05 arasında sıkışma izlenebilir.
*** USDTRY kurunun kısa vadeli tepki satışı düşüncesini nereye kadar devam ettireceği, hangi bölgeden dönüş gerçekleştireceğine yönelik beklentilerin şekillenmesi için yukarıda yer verdiğimiz makro ve politik gündem maddelere ilişkin haber akışlarını takip etmek ve bu gelişmelerin fiyatlama reaksiyonunu inceleyebilmek önemlidir. Bugünden yarına haber akışlarının ve fiyatlama davranışların değiştiği, oynaklığın arttığı bir süreçte özellikle dönüş bölgelerini tahmin etmek, rasyonel bir yaklaşım olmayacaktır. Bu sebeple de olası hareketlerin ve dönüşlerin anlık görünümünden ziyade net bir şekilde fiyatlama davranışı üzerindeki etkileri yakinen takip edilmelidir.
Özetle: 21 günlük basit ve üssel hareketli ortalamaları temsil eden 6,00 – 6,05 bölgesi altında kısa vadeli negatif görünümüne devam etmeye çalışan USDTRY kuru, bu düşüncesine teyit kazandırabilmesi için, 55 günlük üssel hareketli ortalama (5,8450) altındaki kalıcı hareketlere ihtiyacı vardır. Aksi takdirde bir müddet 5,85 – 6,05 arasında sıkışma izlenebilir.
EURTRY ANALİZİ
EURTRY paritesi geride bıraktığımız hafta etkili bir düşüşle 6,5250 – 6,6000 aralığına ulaştı.
Bu süreçte fiyatlamalar, 21 periyotluk Envelopesun desteklediği 6,6700 – 6,7500 bölgesi altında kaldığı müddetçe düşüş beklentisi ön planda olabilir. Gerçekleşebilecek düşüşlerde 6,5250 ve 6,4500 seviyeleri hedeflenebilir.
Olası toparlanmalar 6,6700 – 6,7500 bölgesi altında kaldığı müddetçe yeni düşüş potansiyeli oluşabilir. Dolayısıyla yükseliş isteğinin devamı için 6,7500 seviyesi üzerindeki seyri ve 4 saatlik kapanışları görmek gerekebilir. Bu durumda 6,8500 ve 6,9500 seviyeleri gündeme gelebilir.
Özetle; önümüzdeki süreçte fiyatlamalar 6,6700 – 6,7500 bölgesi altında kaldığı müddetçe düşüş beklentisi ön planda olabilir.