Lisanslı ve Geniş Yetkili Aracı Kurum - Lisans No: G-039 (398)

FOREX PİYASASI

Sabah Analizi - 17 Haziran 2015

Makro


Küresel piyasalar için oldukça kritik bir öneme sahip olan hafta ortasında yatırımcılar artık, ABD Merkez Bankası’nın (FED) bu akşam tamamlanacak Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısından çıkacak sonuçlara odaklanacak. FED’in faiz artırım zamanlaması ve temposu hakkında bilgiler almayı uman piyasalar, Banka’nın politika faizinde bir değişiklik yapmasını beklemiyor. Diğer taraftan borçlarını ödeyebilmesi için kreditörleri ile uzlaşmak zorunda olan Yunanistan’a ilişkin gelişmeler yine yakından izleniyor. Gün içerisinde İngiltere’den gelecek haberler ve akşam saatlerinde ada ülkesinin Merkez Bankası’nın (BOE) yapması beklenen konuşmalar, günü Sterlin için de oldukça önemli bir hale getiriyor diyebiliriz.



“Yunanistan çözümden uzaklaşıyor mu?”



Haziran sonundaki IMF ödemesini gerçekleştirebilmek için kreditörleri ile reform listesi üzerinde anlaşarak kurtarma programının taksitine ulaşması gereken Yunanistan için zaman artık giderek daralıyor. IMF ve AB yetkilileri ile reform listesinin detayları konusunda ortak zemin bulamayan Atina yönetimi için yarınki Eurogroup toplantısı önem arz ediyor. Ancak, IMF’nin Brüksel’deki görüşmeleri terk etmesi ile gerilimin artması, son zamanlarda da yapılan açıklamaların sertleşmesine öncülük etti diyebiliriz. Dün Yunan Başbakanı Çipras kreditörleri geride kalan 5 yılda Yunanistan’ı talan etmek ile suçlarken, Almanya başta olmak üzere ülkelerin, Yunanistan’ın Euro Bölgesi’ni terk etmesi halinde oluşabilecek senaryolara hazırlık yaptığı belirtiliyor. Çipras ayrıca son olarak “Kimin vergi vereceğine hükümet karar verir” şeklinde konuştu. AB Komisyonu Başkanı Juncker, Çipras’ı, kendisine söylediklerini halkına yanlış aktardığını, sağlık ve elektrikte vergi artırıma taraftarı olmadığını Çiprası’ın da bildiğini ifade etti. Kreditörler ile reform listesi konusunda süren müzakerelerin çıkmaza girmesi sonrasında hükümeti acil toplantıya çağıran Çipras, görüşmelerin tıkanmasından kreditörleri sorumlu tuttu. Eğer anlaşma konusunda ılımlı bir zemin yakalanamazsa, piyasalarda, Yunanistan’ın Euro Bölgesi’nden ayrılabileceği ve temerrüde düşeceği endişeleri artabilir. Dün yaşadığı düşüşleri daha sonrasında toparlamaya çalışan Avrupa borsalarının yeni güne yükseliş ile başlaması bekleniyor.



“Varlık fiyatlarında görünüm”



Piyasaların odak noktasında bugün FED’e yönelik beklentilerin bir miktar daha önde olabileceğini ifade edebiliriz. Dolayısı ile gün içerisinde FED’in faiz artırım zamanlamasına ilişkin algı, varlık fiyatlarında etkili olabilecek en önemli faktör olarak öne çıkıyor. ABD ve Asya seansı içerisinde Dolar endeksinin, ABD ekonomisine ilişkin olarak gelen karışık veriler sonrasında baskı altında kaldığını gördük. ABD’nin para birimindeki bu değişimler diğer paritelerde ve emtia fiyatlarında etkili oldu. Yunanistan’a ilişkin olası açıklamalar ile sert hareketler kaydedebilecek Euro’nun yanında, İngiltere için açıklanacak rakamlar ve BOE’den gelecek açıklamalar Sterlin’de yön arayışı yaşanmasına yol açabilir. Spot altın, başta Yunanistan ve FED beklentilerinin etkisi ile volatil bir seyir izlerken, dün Amerikan Petrol Enstitüsü’nün (API), stokların tahminlerden daha fazla azaldığı yönündeki rakamları ile petrol fiyatları kaydettiği hafif yükselişlerine tutundu. Türk Lirası son günlerde iç piyasaların yoğun gündemi ile diğer para birimlerinden gösterdiği fiyat değişimleri ile ayrışmıştı. Koalisyon spekülasyonları yine Lira tarafında etkili olabilecek önemli bir başlık ancak, FED’den gelecek haberler Türk Lirası’nda da son derece kritik. Bugün Müstakil Sanayici ve İş Adamları Derneği (MÜSİAD) Ankara’da MHP dışındaki siyasi partiler ile görüşmeler yapması bekleniyor.



“Ekonomik takvimde öne çıkanlar”



İngiltere – Ortalama Kazançlar Endeksi: Haftanın üçüncü işlem gününde yayımlanacak olan ada ülkesinin istihdam göstergeleri, piyasaların yakından izleyeceği rakamlar arasında yer alıyor. %5.5 ile yaklaşık son yedi yılın en düşük seviyesinde kalmaya devam eden işsizlik oranı, işsizlik haklarından yararlanmak için başvuranların sayısındaki değişimi gösteren “alacaklı sayım değişimi” ve ortalama kazançlar endeksi, İngiltere’de istihdam piyasasının ilerleyişi hakkında yatırımcılara bilgiler verecek. (Ortalama kazançlar endeksi bir enflasyon göstergesi olarak da değerlendirilmektedir) Bu makro göstergeler arasında ise artık, BOE’nin yönlendirmeleri ile alacaklı sayım değişimi ve ortalama kazançlar endeksinin Sterlin’deki fiyat değişimlerinde daha etkili olduğunu ifade edebiliriz. Dolayısı ile her üç veriyi de dikkatle izlemek gerekiyor olsa da, özellikle BOE’nin faiz artırım kararlarında etkili olabilecek ve Banka’nın üzerinde değerlendirmeler yaptığı bilinen, ücretlerdeki artışa ilişkin ipuçları sunabilecek “ortalama kazançlar endeksini” yakından analiz etmekte fayda olacağını ifade edebiliriz. Mart döneminde, %1.9 artışa işaret eden ortalama kazançlar endeksinin Nisan ayında (3 aylık ortalama) beklentinin altında gerçekleşmesi Sterlin’de kayıplara yol açabilecekken, tahminin üzerine çıkacak bir veri, ada ülkesinin para biriminde yükselişleri destekleyebilir.  



İngiltere – BOE Toplantı Tutanakları: İngiltere Merkez Bankası’nın (BOE) 4 Haziran’da tamamlanan para politikası toplantısının yayımlanacak tutanakları, istihdam verileri ile birlikte İngiltere’nin finansal araçlarında ve Sterlin’de sert fiyat değişimlerine neden olabileceği için piyasa katılımcıları tarafından yakından takip edilecek. Özellikle, politika faiz oranını değiştirmeme kararının Para Politikası Komitesi (MPC) içerisinde nasıl bir oylama ile alındığı merak konusu olacak. 9 üyeli MPC’nin 2 üyesi, art arda beş toplantı boyunca faiz oranının 25 baz puan artırılması yönünde oy kullandıktan sonra, enflasyon oranının, İngiltere’de son yılların en düşük seviyesine gerilemesi ile Ocak ayındaki toplantıda bu görüşlerini geri çekmişlerdi. İlgili toplantıdan bu yana da, tüm üyeler, faiz oranın değiştirilmemesi yönünde oy kullandılar. Oy dağılımında bir değişikliğin görülmesi ada ülkesinin para biriminde sert hareketlere neden olabilir. Oylama sonuçlarının yanında, tutanakların satır aralarında İngiltere ekonomisine ve para politikasına ilişkin değerlendirmeler de yakından izlenmeli.    



Euro Bölgesi – Enflasyon Oranı (CPI): Mayıs dönemine ilişkin öncü göstergesi %0.3 ile piyasa tahminlerinin üzerinde gerçekleşen Euro Bölgesi’nin nihai enflasyon oranı, haftanın üçüncü işlem gününde piyasaların merceği altındaki makro-ekonomik göstergeler arasında yer alacak. Nisan ayında %0.0 olarak açıklanan CPI datası, öncü rakamlara göre Mayıs ayında, önceki döneme göre tüketici fiyatlarında 5 ay sonra artış gerçekleştiğine işaret etti. Açıklanacak rakamın piyasa beklentilerinden farklı gerçekleşmesi halinde Euro’da fiyat değişimleri izlenebileceği için yatırımcılar ilgili rakamı mercek altına alacaklar.  



Kanada – Toptan Satışlar: Mart döneminde, önceki aya göre %0.8’lik bir artış kaydeden Kanada’nın toptan satışları 53.9 milyar Dolar olarak gerçekleşmiş ve iki dönem art arda düşüşün sonrasında yükselmeyi başarmıştı. Satışlar üç taşra bölgesinde artarken, Ontario en fazla yükselişin yaşandığı yer oldu. Nisan dönemine ilişkin bilgiler verecek olan Kanada’nın ilgili göstergesinde toptan satışların hacmindeki değişim, Kanada Doları üzerinde etkili olabilir.  



ABD – FOMC Toplantısı: Haftanın, belki de ayın en önemli gelişmesi olabilecek ABD Merkez Bankası’nın (FED) Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısından çıkacak sonuçlar ve Banka’nın Başkanı Janet Yellen’ın basın konferansı, Çarşamba günü tüm dünyanın dikkatlerini üzerinde toplayacak. FED’in para politikası adımları için ipuçları almaya çalışacak küresel piyasalar, kriz döneminden sonraki ilk faiz artışının zamanlaması konusunda da öngörüler oluşturmaya çalışacak. Dolar’ın ve dolayısı ile birçok finansal aracın yönünde etkili olabilecek açıklamalar, piyasalar için son derece kritik bir dönemeç olarak nitelendirilebilir. FED’in beyanatını adım adım değerlendirecek olursak, aşağıdaki gibi bir yol haritası çizebiliriz.



Faiz ve para politikası beyanatı



Çarşamba akşamı öncelikle Türkiye saati ile 21:00’da FED’in para politikası beyanatını göreceğiz. Banka’nın %0.25 olan faiz oranında herhangi bir değişiklik yapması beklenmiyor. Ancak para politikasına ait yapılacak açıklamalar sonrasında 21:00’dan itibaren piyasalarda volatilitenin arttığı görülebilir. FED’in, ABD ekonomisinin durumuna ilişkin değerlendirmeler ile birlikte faiz artırımının zamanlamasına ait ipuçları vermesi, Dolar’da hareketliliğin artmasını sağlayabilir. Diğer taraftan daha önce bazı FOMC üyelerinin açıklamalarına göre Haziran ayında bir faiz artışı yapılması hala masadaki seçeneklerden bir tanesi olarak değerlendiriliyor. Dolayısı ile olası bir sürpriz faiz artırımı da, çok düşük bir ihtimal olarak görülse de göz ardı edilmemeli.      



FOMC ekonomik projeksiyonları ve üyelerin faiz artırım tahminleri



21:00’da faiz oranı ve para politikası beyanı ile birlikte, FED’in ekonomik projeksiyonlarını ve FOMC üyelerinin faiz tahminlerini de göreceğiz. FED bu dokümanları faiz beyanatından ayrı bir şekilde basına servis etmeyi tercih ediyor. Banka son olarak 18 Mart’ta tamamlanan toplantısı sonrasında ekonomiye ilişkin tahminlerini yayımlamıştı.






Yukarıda, FED’in Mart ayında yaptığı büyüme, işsizlik ve enflasyon oranlarına ilişkin 2014’den 2017’ye kadar olan dönemler ve uzun vadeli tahminleri yer alıyor. Aynı zamanda FED yetkililerinin ilgili rakamlardaki görüş değişikliklerinin daha yakından görülebilmesi için, Aralık ayında yapılan tahminler de her bir verinin altında yer almaktadır. Söz konusu rakamların olumlu yönde revize edilmesi halinde, FED’in ABD ekonomisinin daha iyi durumda olduğu düşünülebilir. Bu paralelde FED’in faiz artışına biraz daha yaklaşmış olabileceği yönünde güçlenecek beklenti Dolar’a yükselişler getirebilir. Tersi bir durumda ise ülkenin para biriminde kayıplar öne çıkabilir (FED’in faiz artışı yapmadığı varsayımı altında). 



Bunun yanında aynı dokümanın içerisinde FOMC üyelerinin, FED’in ilerleyen yıllardaki politika faiz oranının seviyesine ilişkin tahminleri de yer alacak. Yetkililerin faiz beklentilerinin artması Dolar’da yukarı yönlü, üyelerin faiz beklentilerindeki seviyenin düşmesi ise aşağı yönlü hareketlere yol açabilir. Bu nedenle son olarak Mart ayında yayımlanan tablosu aşağıdaki gibi olan üyelerin faiz beklentisi dağılımı önem taşıyor.  Aralık ayındaki tahminlerde FOMC üyelerinin 2015 yılsonu politika faizi tahminlerinin ortalaması %1.125 seviyesinde iken, Mart ayında ise bu ortalamanın %0.625’e gerilediğini görmüştük. Bu paralelde 18 Mart’ta, Dolar’da sert aşağı yönlü hareketler izlenmişti.






Özetlersek, buraya kadar olan kısımda 21:00 sonrası piyasalarda özellikle faiz oranında bir değişiklik yapılıp yapılmadığının görülmesi, ekonomik projeksiyonlar ve üyelerin faiz oranı beklentilerinin önem taşıdığını söyleyebiliriz.  Sonrasında ise dikkatler 21:30’da Başkan Yellen’a çevrilecek.



Başkan Janet Yellen’ın konuşması



Saatler Türkiye’de 21:30’u gösterdiğinde küresel piyasalarda tüm dikkatler, kürsünün arkasına geçecek olan FED Başkanı Janet Yellen’da olacak. Basın konferansı iki bölümden oluşacak ve Yellen önce, alınan kararların gerekçelerini sıralayacağı karar metnini okuyacak. Ardından ise soru-cevap bölümüne geçilecek ve basın mensupları Başkan’a sorularını iletecekler. Özellikle bu kısımda Janet Yellen’ın verdiği cevaplar, önceden planlanan bir metne bağlı olmayacağı için dikkatle takip edilecek. Soru-cevap bölümünde piyasalarda hareketliliğin artabileceğini söylemek yanlış olmayacaktır. Piyasalar ağırlıklı olarak Janet Yellen’ın, FED’in faiz politikasına yönelik değerlendirmelerini izleyecek. 



21:00’daki beyanatında FED’in faiz oranını sabit bıraktığı varsayımı altında, piyasalar Janet Yellen’ın kuracağı cümleler arasında özellikle faiz oranının artırım zamanlamasına ilişkin bir mesaj almaya çalışacaklar diyebiliriz. Faiz beyanatı, projeksiyonlar ve yayımlanacak FOMC üyelerinin faiz oranı beklentileri, Yellen’ın konuşmasına kadar olan kısımda Dolar’da sert hareketlere yol açabilir ve hatta orta-uzun vadede ABD’nin para birimi için yönü belirleyebilir. Ancak piyasalar özellikle Janet Yellen’ın konuşmasından da bazı mesajlar almak isteyecektir. Özellikle, faiz artırımının zamanlamasına ilişkin 21:00’daki beyanat ile net bir sinyal gelmemişse, Başkan’ın konuşması bir kat daha önem kazanabilir. Yellen’ın Eylül ayı, ya da daha yakın bir tarihte faiz artırımı gelebileceğine ilişkin ipuçları vermesi halinde Dolar’da yükselişler izlenebilecekken, Başkan’ın, ABD ekonomisindeki toparlanmanın daha fazla güç kazanması gerektiğini belirterek faiz artışını öteleyecekleri yönünde yorumlanacak ifadeler kullanması, ABD’nin para biriminde kayıplara yol açabilir.



NOT: Piyasaların odak noktası faiz artırımı olduğu için, sürpriz bir şekilde 21:00’da faiz artırımının yapıldığının duyurulması halinde, söz ettiğimiz diğer unsurların önemi kalmayabilir. Bunun dışında, piyasalar aşama aşama söz ettiğimiz faktörlere odaklanarak Çarşamba akşamı FED’den gelecek haberleri izleyecek diyebiliriz.



Önemli Ekonomik Takvim Verileri



Çarşamba



Zaman                  Haber                                               Beklenti       Önceki



11:00   EUR            İtalya Ticaret Dengesi (Nis)          3,27B           4,06B  



11:30   GBP           Ortalama Gelir Endeksi (Nis)                  2,5%            1,9%  



11:30   GBP           Alacaklı Sayım Değişimi (May)                -12,5K          -12,6K



11:30   GBP           İşsizlik Oranı (Nis)                               5,5%            5,5%



11:30   GBP           BOE Politika Faiz Oranı Oylaması             0-0-9            0-0-9



11:30   GBP           BOE Toplam Parasal Genişleme Oylaması  0-0-9            0-0-9   



12:00   EUR            CPI(Aylık) (May)                                  0,3%            0,3%



12:00   EUR            Çekirdek CPI(Aylık) (May)                      0,9%            0,9%  



           EUR            Almanya 10 Yıllık Tahvil İhalesi



15:30   CAD           Toptan Satışlar (Aylık) (Nis)                   0,3%           0,8%  



17:30   USD           Ham Petrol Stokları                              -1,657M        -6,812M



20:30   GBP           BOE Üyesi Forbes Konuşması



20:45   GBP           BOE Başkanı Carney Konuşması



21:00   USD           FOMC Faiz Beyanatı                             0,25%          0,25%



21:00   USD           FOMC Ekonomik Projeksiyonlar 



21:30   USD           FOMC Basın Konferansı (FED Başkanı Jant Yellen’ın Konuşması)


GCM YATIRIM sizin için hazır! Yatırıma başlamaya hazır mısınız?
Yardıma mı ihtiyacınız var? Müşteri temsilcimize merhaba deyin!