PGSUS 2C22 Bilanço Analizi

PGSUS 2Ç22’de beklentilerden daha az 709 mnTL zarar açıkladı. Piyasa beklentileri 879 mn TL zarar açıklanacağı yönündeydi. Zarar gelmesindeki en önemli neden yüksek finansman giderleri. Şirket bu dönemde net 1.2 milyar TL finansman gideri yazdı.

Satışlar ve FAVÖK beklentilerin üzerinde gelirken, PGSUS’un operasyonel sonuçlarında önemli toparlanmalar görünüyor. Bu açıdan oldukça iyi. Ciro artıyor, karlılık 2Ç22’de uzun zamandan sonra ilk kez pozitif bölgeye geçmiş. Bunlara ek olarak güçlü nakit akışları elde etti. Faaliyetlerden nakit akışları 5.5 milyar TL seviyesinde oluştu.

Buna karşın 2Ç22’de 320 milyon TL faaliyet karı seviyesine gelen Şirket, bu çeyrekte yazdığı 1.2 milyar TL finansman gideri ile 834 milyon TL vergi öncesi zarar seviyesine düştü. PGSUS Haziran itibari ile 38.5 milyar TL net borç pozisyonuna sahip ve net borç / Favök oranı 9.3 ile riskli seviyesini koruyor. Bu oranda pandemiden bu yana gevşeme sürüyor ancak istenen düzeyde gözükmüyor.

PGSUS’un finansallarını operasyonel olarak olumlu buluyoruz. Ancak zarar açıklaması ve yüksek borçluluğu piyasa tarafından temkinli karşılanabilir. 3Ç döneminde yüksek sezon olması nedeni ile operasyonel karlılık güçlü gelebilir. Ancak yükselen finansman maliyetlerinin de finansman gideri açısından olumsuz etkileri de sürecek görünüyor.