TCMB İndirim Döngüsü Bitti Şimdi Sıkılaşma Zamanı

19 Ağustos 2020

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın para politikasında ana omurga enflasyon gerçekleşmelerime göre oluşturulurken, enflasyonda (turuncu çizgi) pandemi yavaşlamasına rağmen düşük çift hane kalıcılık sürmektedir. Enflasyonun bu durumda devam etmesi TCMB’nin faiz indirim döngüsüne ara vermesine neden olmuştur. Yeni normalde enflasyon gerileme aşamasına geçse bile döviz kuru oynaklığı kaynaklı TL sıkılaştırma adımları faiz indirim döngüsüne olası geçişi oldukça zorlaştıracaktır. TCMB’nin döviz kuru oynaklığına bağlı attığı TL likidite sıkılaştırıcı hamleler örtülü faiz artışı olarak yorumlanabilir. 1 haftalık repo referanslı politika faizi %8,25 (beyaz çizgi) seviyesinde bulunurken ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti Temmuz ayından itibaren yükselerek %9,06 (mavi çizgi) ulaşmıştır.

Piyasa tarafında ise örtülü faiz artışı adımları sonrasında teknik olarak TCMB’nin politika faizinde artışa gidileceği merak edilmektedir. TCMB’nin yol haritasında öncelik döviz kuru oynaklığı daha sonra ise enflasyon yer almaktadır. Bu bağlamda TCMB önce likidite sıkılaştırıcı aksiyonları devreye alarak etkilerini görecek durumun yeterli etkiyi göstermemesi durumunda ise teknik faiz artışına yönlenmesi kuvvetle muhtemel olacaktır.

TCMB’nin 20 Ağustos 2020 tarihli toplantısında GCM Yatırım Araştırma olarak beklentimiz politika faizinin %8,25 seviyesinde sabit bırakılarak pas geçilmesi yönündedir. Karar açıklamasında ise sıkı para politikası duruşuna ilişkin sinyal niteliğinde açıklamalar ve döviz kuru oynaklığı vurguları öne çıkabilir.

Türk Lirası dinamiklerinde ise TCMB’nin faiz kararı öne çıkacakken, bu toplantı TCMB’nin alabileceği yeni kararlar ile oldukça kritik olabilir. Genel olarak alışılan 1 haftalık repo faizinden yani politika faizinde herhangi bir değişiklik yapmadan sıkılaştırma önlemleri çerçevesinde Gecelik (O/N) ve geç likidite penceresi faiz oranlarında faiz artışına gidebilir. Bu bağlamda GCM Yatırım Araştırma olarak O/N (faiz %9.75) ve GLP (faiz %11.25) faizlerinde 100 baz puan artışa gitmesini bekliyoruz. TL sıkılaştırma aksiyonlarında piyasayı aylık repo ihalelerine yönlendirerek bu faiz oranından fonlaması beklenebilir.

TCMB kararı ile ilgili hazırladığımız video analizler:

“TCMB Faiz Kararı ve Türk Varlıklarına Etkisi” izlemek için tıklayınız.

“TCMB & USDTRY / PMI & EURUSD” izlemek için tıklayınız.

USDTRY ANALİZİ

Teknik açıdan mavi renkli Envelopes göstergesinin alt noktasını temsil eden 7,1900 seviyesi önemli olmakla birlikte USDTRY kuru ilgili bölge üzerinde pozitif görünümüne devam etmek isteyebilir. Ancak bu şartla 7,40 başta olmak üzere 7,45 ve 7,48 bariyerlerine doğru çıkışlar izlenebilir. Bu süreçte mavi renkli Envelopes göstergesinin üst noktasını temsil eden 7,48 seviyesi üzerindeki kalıcı hareketler, mevcut pozitif isteğin daha da güçlenmesine imkân tanıyacağı gibi bu teyit ile kırmızı renkli Envelopes göstergesinin üst noktasına doğru yeni bir hareket alanı oluşturabilir. Aksi takdirde kademeli bir şekilde 7,19 destek noktasına doğru tepkiler izlenebilir.

Alternatif olarak USDTRY kuruna yönelik olası tepkilerin yeni dönemde daha istekli bir profile dönüşmesi içinse 7,19 seviyesi altındaki kalıcı hareketlere ihtiyaç olduğu unutulmamalıdır. Ancak bu şartla 7,12 başta olmak üzere 7,06 ve 7,01 desteklerine doğru geri çekilme izlenebilir ki bu geri çekilmeye rağmen ana görünümün kırmızı renkli Envelopes göstergesinin alt noktasını temsil eden 6,98 seviyesi üzerinde pozitif olduğu unutulmamalıdır.

EURTRY ANALİZİ

Önümüzdeki süreçte fiyatlamalar, 8 ve 13 periyotluk üssel hareketli ortalamaların bulunduğu 8,5000 – 8,6000 bölgesi ve üzerinde kaldığı müddetçe yükseliş beklentisi ön planda olabilir. Gerçekleşebilecek yükselişlerde 8,8000 – 8,9000 ve 9,0000 seviyeleri gündeme gelebilir.

Olası düşüşler 8,5000 – 8,6000 bölgesi üzerinde kaldığı müddetçe yeni yükseliş potansiyeli oluşabilir. Dolayısıyla düşüş isteğinin devamı için 8,5000 altındaki seyri ve günlük kapanışları görmek gerekebilir. Bu durumda 8,4000 ve 8,3000 seviyeleri gündeme gelebilir.

GRAM ALTIN ANALİZİ

Gram Altın’ı teknik olarak incelediğimizde, 21 periyotluk üstel hareketli ortalamanın (442,68) desteklediği 435,00 – 446,00 bölgesini takip etmekteyiz. Fiyat 446,00 seviyesi üzerinde oluştukça, pozitif yönlü beklenti ön planda olabilir. Yükseliş isteğinin devam etmesi halinde 468,00 seviyesine yönelik fiyatlamalar söz konusu olabilir. 468,00 seviyesinin aşılması halinde 478,50 ve son tarihi zirve 487,75 seviyelerine doğru çıkışlar gündemi meşgul edebilir.

Pozitif eğilimli fiyatlamaların 468,00 seviyesinde baskılanması durumunda, 458,00 ve 446,00 seviyelerine geri çekilmeler kaydedilebilir. Oluşabilecek aşağı yönlü fiyatlamaların 435,00 – 446,00 bölgesinde sınırlı kaldıkça, yeni yukarı yönlü hareketler gözlemlenebilir. Bu sebeple, negatif yönlü beklentinin pekişebilmesi için 435,00 seviyesinin kırılmasına ve 435,00 seviyesi altında günlük kapanışların oluşmasına ihtiyaç duyulabilir. Bu halde karşılaşılabilecek seviyeler 427,50 – 420,00 – 410,00 ve 401,00 olarak not edilmiştir. Bu tip bir geri çekilmede dahi, fiyat 75 ve 89 periyotluk üstel hareketli ortalamaların desteklediği 401,00 seviyesinin üzerinde oluşmayı sürdürdükçe, pozitif eğilimli ana trend korunabilir.